上周五，美国劳工部发布了月度劳动力报告，具体数字如下：六月的非农就业人口增加21.3万人，平均时薪按照年率计算已经上涨了2.7个百分点。

　　这两个数据均符合经济学家此前预期，华尔街看起来非常满意：数据发布当天，道指周五上涨接近100点，标普500上涨几乎1个百分点。这两个指数周一继续大幅上涨，道指大涨320点，标普也飙升0.88个百分点。

　　但是很明显，有一个重要数据并不理想，也引起了很多人的註意，那就是失业率上个月上涨，从5月的3.8%上涨到了4%。

　　看起来，这并不是多大的威胁。美国目前失业率仍然处于2000年以来最低的水平，六月的上涨也是因为有60万人进入了劳工市场，因为经济景气吸引更多的人开始找工作。

　　但是在一位股市专栏作家此前撰写的文章中，他指出自从1948年当劳工部第一次开始报道失业率到现在，从历史上来看，当失业率在一个周期中处于低点的时候，熊市和经济衰退就不远了。

　　从下面的图中可以看到，过去70年以来，每个商业周期和市场周期中，一旦失业率到达最低点，接踵而至的就是经济衰退（平均每次长达9.2年）和熊市（平均每次长达14.8年）。

　　这似乎是违反直觉的，因为周期性低失业率一般来说是经济好转的信号，很少有经济学家都会在经济全速发展的时候预测经济衰退的到来。

　　然而，任何事情在每次顶峰时期，压力都会在地下涌动，就像火山喷发前地表下的情况一样，自鸣得意的贷款人以及投资者丧失了对上一次衰退的记忆，会承担一些他们在经济不好的时候不会承担的风险。已故的Hyman Minsky曾经说过，繁荣会播下萧条的种子，就是因为金融投机活动会大大增加。

　　回到失业率上来，作者表示自己仔细研究了过去两次经济周期的失业率，并且发现，每次在失业率处于一个周期中的低点的时候，一般先是会上升一点点，然后反弹到几乎最低点的位置，之后就是一次大的经济衰退/熊市汹涌地到来。

　　2007年经济危机前失业率

2001年熊市前失业率

　　举个例子，失业率在2006年10月的时候在4.4%见底，之后下一个月上涨0.1个百分点，之后又在后面的三个月保持在4.4%。然后在2007年的六月开始飙升。事实证明那一年股票市场正是在十月见顶的，然后从当年的十二月开始暴跌。

　　类似的，失业率在2000年三月低到3.8%，之后上涨到4%，又跌回3.9%并且持续了四个月。之后，2001年的一月一下子上涨到4.2%。这一周期很不同寻常，因为股市见顶和失业率见底是同一个月（2000年三月），之后从2001年开始就是维持很久的熊市。

　　这显示出两件事：首先，即使是失业率从低点的最小幅提升也能释放出周期结束的信号；其次，当然，在下一个月来临之前你永远不知道失业率是否见底了。

　　但是你可以做出适当的猜想，作者认为，这是该指数闪烁黄灯的信号了。上一次失业率低到3.8%还是1968年，那是美国经济黄金年代的巅峰。