6月非农前瞻:关税摊牌后非农首秀惊艳全场?别慌,黄金有这三剑傍身

1评论 2018-07-06 09:57:32 来源:汇通网 "A股豪门"操盘术曝光!

  北京时间7月6日(周五)20:30,美国将公布6月非农报告,市场正迫切找寻支撑9月加息的数据信号,并依此决定美指高位横盘后的方向选择。在同一时间,美国、加拿大贸易帐、加拿大失业率等逾20个指标数据将集中爆破,叠加之前美国因独立日休市而交投清淡,资金蓄力充足,料行情波动加大。

  此前5月的非农数据失业率、薪资增速、就业人数变动都出乎意料好于预期,不过仅短线利好美指,盘面呈现冲高回落的走势,直到6月中旬美联储和欧银利率决议后才真正飙涨。本次非农数据也可能被美国对中国开展第一阶段关税征收,蓬佩奥访朝等事件影响。

  由于ADP数据和6月ISM非制造业PMI和本次非农公布时间仅差一天,而两者数据预测方向可能相悖(5月ADP数据不佳,但非农意外给力),交易员调整头寸时间缩短可能上演过山车行情。另外,早些时候公布的6月货币政策纪要也可能抢镜非农。

  

前瞻非农

  ☆ADP数据☆

  由于企业招不满人,被市场称为“小非农”的美国6月ADP就业人数不及预期,连续四个月未及预期。

  美国6月ADP就业人数变动17.7万人,预期19万人,前值17.8万人修正为18.9万人。但从过去十二个月来看,平均每月新增就业人数是19万人,维持在2016年9月以来新高。值得提醒的是,小非农仅包含私营企业,大非农包含全美所有行业的统计,所以不要过分依赖此数据的指导性。

  在6月的时候,两者走势背离就相当严重,当时ADP就业数据近17.8万低于19万的预期。不过随后公布的非农数据打脸,失业率降、就业人数变动、薪资增速全部打脸。

  当然按照市场惯性操作,一般会去押注和ADP同向的单子,不过一旦方向错误,本次交易员调整头寸时间缩窄,届时可能引发过山车行情,需引起警惕。

  ☆ISM制造业PMI☆

  ISM制造业报告通常也是我们从侧面预估非农数据的一个先行指标,该报告通常能前瞻美国部分制造业企业的变动情况,从而预估制造业企业雇用情况。如果ISM制造业指数高于50,则预示就业市场乐观,低于50则意味着就业市场收缩。

  6月美国ISM制造业指数升破60.0,是仅次于今年2月的2004年以来第二高水平,并连续22个月高于50的荣枯分水岭。制造业重要前瞻指标的回升速度比市场预期的快。

  这暗示着美国的经济扩张超预期,不过订单强劲也导致了交货时间延长。市场原本预计由贸易战带来的钢、原材料上涨对于商品需求的遏制不大,这一方面是因为美元最近兑大多货币升值磨灭了这种影响,也可能代表美国薪资有所增长。

  

投行前瞻

  根据最准的7家大型投行调查得出的预测中值显示,美国5月季调后非农就业人口预计为19.5万略低于上个月的22.3万,失业率料将继续保持在历史低位4%以下维持3.8%不变,另外市场重点关注的平均时薪年率或最终落于2.7%-2.9%区间,换言之薪资通胀增速可能突破今年前四个月陷入2.6%和2.7%的尴尬。

  在近阶段油价重新回暖以及劳动力市场趋紧的背景下,通胀可能迎来加速上升的拐点,这会推动市场对年内美联储更快收紧货币政策预期。

  下图为这7家投行给出的非农预期,其中就业人数预测中值为19.5万人,失业率预测中值为3.8%。总体来看,预计新增就业稳定在20万人上下,失业率预测比较统一为3.8%与上个月持平。

  这表明像前三个月一样失业率每个月下滑0.1或0.2%状况可能暂告段落,闲置职位数量在减少,不过随着特朗普高举贸易保护大旗使得就业机会回流美国,未来不排除续创历史新低。

  (美国失业率折线图)

  下图为24家投行前瞻非农

  点击链接《24家投行前瞻:美国5月非农就业人口、薪资及失业率》

  ☆新增就业人数☆

  (美国6月新增就业人数预期)

  彭博调查显示,预计本次新增就业人数录得万人,略低于前值万人,这主要是由于上一次的非农就业人数表现太过亮眼。

  由于美国劳动力市场早已实现充分就业,新增就业人数只要在正常范围内,对美指的影响相当有限,除非该数值低于15万,这可能使得其承压。同样的,如果高于25万,才能成为利好提携美元。

  ☆失业率☆

  (美国6月失业率预期)

  对于本次失业率市场大多预计保持在3.8%,依然维持在十七年以来的历史低位。虽然美联储官员对今年失业率降至4%以下早有预期,官员卡普兰3月就表达过此观点。不过历史上失业率跌破4%后,美国经济往往在不久后触顶。如2000年的科技股泡沫和上世纪70年代经济低迷都是在发生这一情况后产生的。

  一般认为失业率在3个月内维持3.3%至3.9%这一范围代表存在经济过热风险,但并不是绝对(各国经济结构不同)。如果由此美联储过快加息可能导致经济拐点提前到来,所以目前状况下,失业率继续下滑并不见得是好事,市场可能出现冲高回落的走势。

  ☆时薪年率☆

  (美国6月时薪年率预期)

  无论从投行预测数据还是近期一系列迹象都暗示了可能本次是新年率能够打破前四个月2.6%-2.7%的区间波动。首先特朗普之前暗示二季度美国GDP可能逾4%,经济增长带动通胀高企。

  其次,上周五(6月29日)美国5月核心PCE物价指数年率正式达到2%的锚定目标。

  最后由于关税和油价走高等外部环境因素也会提高通胀,反应在企业支付劳动力成本提高。

  由于美联储的政策导向以数据为指导,这直接提升年内加息4次的心理预期,如果数据达到2.8%甚至更高无疑将利好美元。不过应当注意的是,美联储之前有提到对称性通胀这一观点,暗指短线高于2%的通胀是能够被容忍的,这一鸽派信号将限制美指的涨幅。

  

市场影响:

  美元指数

  由于美指在6月初就出现了50日均线上穿200日均线的金叉走势,此为强烈看涨信号,笔者也一直保持看多,分歧仅在于何时刷新新高,回调幅度会有多大。

  技术上看,日线级别95.5形成双压,同时目前位置也对应去年6月低点,短期需要强劲数据支撑美元继续上涨,如果非农数据想向好,美指能够顺利逾越95.5下一目标看涨至96.5。

  如果数据不及预期94.4的布林线中轨为强弱的分水岭,假设数据不佳却未能跌穿此位置,美指仍有上冲希望,反之下破则看到94。

  (美元指数日线图)

  基本面上需要注意的是,在非农数据公布同时有逾20个大大小小数据出炉,这可能削弱非农本身影响。其中加拿大和美国贸易帐以及加拿大就业数据这些指标最为重要。

  由于特朗普对外发起关税战本质上是提高了进口商品价格,这会抑制国内需求的增长。事实证明这一策略有效,从今年2月份美国贸易逆差就从568亿美元不断缩窄,预计逆差扭转可能呈现加速状态。

  债王冈拉克曾说过,扩张财政政策、上行利率负担和贸易逆差不断扩大,使得美国无异于玩火自焚,可见这一数据的重要性,但该数据也可能不及预期利好黄金

  从天气性因素来讲,美国进入飓风频发时间(每年6月1号号到11月30日),根据美国国家海洋和大气管理局(NOAA)统计,2017年,登陆美国的3场飓风累积给美国造成了高达2650亿美元的损失,他们今年预测还有9场飓风,飓风过后补充物资损耗可能是一个较大变数,从而引起贸易逆差扩大。

  此外,消费者可能赶在征收其它关税前扩大进口商品数量,因为5月贸易帐还没有反应钢、铝关税,美国对中国500亿美元商品征税等影响。

  ☆美元兑加元☆

  这一货币对值得单独叙述。首先加拿大失业率、贸易帐会和非农一起公布,若最终数据方向一致叠加纽盘时段因素,美元兑加元行情将加大。其次数据的好坏可能会影响下周三(7月11日)加拿大加息概率,目前超过80%的人认为加息势在必行。

  (截至7月5日,加拿大央行7月加息概率)

  如果加拿大央行如预计加息,它将是今年第二个年内收紧货币政策的主流央行,这可能改变其上半年表现糟糕的局面兑美元下跌5.8%。

  之前行长在波罗兹取消了对利率的谨慎态度,但近期数据显示核心通胀略有放缓,且加拿大自7月1日起对美国128亿商品征收25%对等关税宣告两国彻底撕逼,这或使得加息理由并不完全充分。鉴于去年9月加拿大央行曾意外加息,谨防不按常理出牌的可能。

  在北美自贸谈判错过最佳时期,墨西哥左派领导人奥夫拉多尔胜出以及特朗普诟病汽车关税问题的情况下,预计短期美加贸易矛盾段难缓和。

  美元兑欧元

  近阶段欧盟是事件层出不穷,这可能掩盖非农的数据影响,由于欧元占比较大可能引发美指被动式的上涨,使得其他大宗商品(如黄金)承压。

  比如6月14日美联储和欧银利率决议同时公布,在美联储如期加息并释放中性偏鹰态度时,美指反应不大反倒是欧银利率决议后美指暴涨,所以欧系货币的间接影响不容忽视。

  德国内政部长泽霍费尔放弃离职,缓解了基民党和基社盟分裂风险。但德国仍需要说服欧盟其它国家在难民问题上达成一致,内部另类党(AfD)的崛起也使得移民问题争议呈现白热化,任何新的进展导致执政基础动摇都可能抵消非农影响。

  另外,关于汽车贸易关税问题可能会出现转机,欧盟委员会已经同韩国、日本、美国商议降低一些汽车产品的关税,德国汽车界大佬也在和美国驻德大使沟通。这可能促使特朗普不会变本加厉征收20%的进口汽车关税,或对个别国家网开一面。

  默克尔之前警告不要将贸易摩擦升级成贸易战,因为欧盟还有3000亿美元征收商品关税的权利,想必美国会有所收敛。如果后续事件取得进展,即使非农数据趋好,欧元兑美元也仅是短线回落或还有冲高的可能。

  当然,特朗普也可能不是真的虚张声势,因为他可能认为欧盟的3000亿美元是唬人的,因为汽车关税对各国影响不一,对德国冲击最大、法国没有影响,各国站在自身角度考虑并不见得能联合起来对抗美国贸易政策,因为对他们可能并无好处。

  

非农或对金市做出方向性选择

  本周三(7月3日)黄金在探底三重支撑位后详见《斐波那契再次命中》出现了逾20美元的拉升,横盘整理后将作出下一步方向选择。

  由于金价的持续下跌中,对冲基金对黄金绝望,数据显示上周多头持仓大降82%,期金市场被抛售掉的多头持仓相当于差不多700吨黄金。这让人想起2015年末触及6年低点后绝地反攻的情景,当时Comex期金的净多头持仓大跌了创纪录的893吨,可金价在这7个月时间后推高了差不多300美元。

  净多头仓位的持续降低代表进一步抛售下杀的风险在逐步释放,如果本次非农意外表现不佳,以美元为计价的黄金可能遭到空头迅速回补,打开进一步反弹空间。

  技术上,黄金仍在下降通道内,目前暂定为技术反抽,以1250的五日均线位置衡量短线多空强弱,若跌破则大概率破新低,重回通道下沿。

  如果非农不佳,美指跌幅扩大则越过1256.54的10日均线则最高有望触及1278该位置是布林线中轨,也是6月15日大阴线空头讯号的最低位置。

  (黄金日线图)

  

其它三大抢镜非农影响黄金的事件

  ☆伊朗外长扎里夫与中德英法俄五国代表举行会谈☆

  周五在奥地利维也纳,包括伊朗在内五国将展开一项讨论会议。这是由欧盟提出的“鼓励方案”,以说服伊朗继续留在伊核协议中。这是美国退出伊核协议后,其余五国和伊朗首次举行会谈。

  由于特朗普宣敦促各国在11月4日前要将伊朗石油出口降至0,任何与其继续交易的国家都难绕开美国银行结算体系及报复性税收的侵蚀。这逼迫像印度、欧洲企业的石油大买家敢怒不敢言。

  伊朗总统鲁哈尼从7月2日期就出发奔赴瑞士和奥地利访问需求伊核协议的突破性进展。鲁哈尼虽然此前大放厥词在美国2个月前威胁退出核协议时态度强硬:“你以为你是谁,你可以替全世界做决定。”

  但他显然不希望矛盾激化并表示如果保证利益,伊朗将遵守协议。不过倘若美国执意如此,伊朗可能阻挠邻国石油出口。

  虽然鲁哈尼没有明确表态示意,市场却一致认为封锁霍尔木兹海峡,来报复美国对伊朗采取任何的敌对行动是可行的。

  美国与中东国家关系的恶化可能会导致地缘局势冲突加剧,这一因素或能使得黄金摆脱非农数据本身影响。

  ☆美国国务卿蓬佩奥7月5日至7日访朝谈论弃核问题☆

  另一方面,朝鲜半岛局势也并不太平,“特金会”可能只是表面上的外交辞令。有证据可以证明这一现象就是特朗普在6月22日宣布对朝鲜的经济制裁延长1年。

  原因是美国希望朝鲜方面先做出让步以“完全、可验证、不可逆”的方式弃核,但朝鲜只愿意分阶段弃核以此交换谈判筹码也没有给出具体弃核时间。

  预计蓬佩奥此次去往朝鲜平壤可能会带来一些进展,这是其第三次赴朝谈判,在4月、5月他以特使的身份参加,促成了“特金会”的达成。这与副总统彭斯对朝激进态度不同,他希望解决纠纷。

  一些官员都乐观预计,两人或能在9月于纽约举行联合国大会时开展第二轮会晤,而避险情绪的降温可能使得黄金意外承压。

  今年以来朝鲜半岛对金价走势的影响有目共睹,在5月24日两国一度透露取消“特金会”意愿下,黄金出现了难得的大涨,本次非农恰好在这尴尬时间,需注意叠加效应下的影响。

  ☆美国对华征税正式生效☆

  7月6日美国对340亿美元中国商品的关税正式生效,这标志着贸易冲突将进入一个新的破坏性阶段为全球经济增长蒙阴。与此同时,中国针对大豆猪肉等美国产品的报复性关税的反制措施也将即刻生效,部分承诺购入美国农贸产品的订单也会取消。未来美国还要对160亿美元商品征收25%的关税,中国则发布声明回应称,将以“同等规模,同等力度”的对等措施进行回击。

  此前,特朗普单方面撕毁中美谈判贸易框架,即中国多进口美国700亿商品以帮助其扭转贸易逆差,而美国放弃关税征收。可最终在6月15日,美国白宫发布了对华最终关税清单。

  该消息推升避险情绪高企并未给黄金带来提振,反倒是当日出现了25美元的下杀,是这波下跌中继开启的信号。由于避险资金的汰弱留强,美元、美债成为市场的新宠,黄金则频繁失血,最终导致技术卖盘涌现。

  另外,最近人民币和黄金具备极强的正相关性,而本次非农恰逢美国第一阶段对中国征税,人民币波动对黄金的影响不容忽视。

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