金融界美股讯：北京时间6月7日彭博消息，学历史的同学可以找到两个跟当前信贷市场相似的时期，不过，这两个先例都算不上好事。

　　根据一个关键的估值指标，高收益债券这样看涨的情况在历史上仅有过两次：1997年亚洲金融危机前的科技泡沫期间，以及十年后的全球金融危机前夕。

　　CreditSights Inc．策略师Glenn Reynolds和Kevin Chun本周在一份报告中写道，美国垃圾债券收益率与高评级债券收益率之间的比率达到了“1997年10月和2007年6月高风险偏好时期的水平”。他们指出，在信贷市场的过度自信时间轴上，这可不是好日子。

　　虽然美国企业的盈利轨迹看起来健康，但随着经济周期的成熟，投资者正在寻找具有经济增长相关现金流的短久期债券 —— 为高收益率债券表现优于高评级债券铺平了道路。油价攀升和低缓的净供应量也支撑了垃圾债估值。

　　与此同时，基准利率的升高已经导致投资级债券 —— 富含久期风险的一类资产 —— 连续下跌。彭博巴克莱美国投资级公司债指数今年下跌了3.2%。

　　政治风险

　　CreditSights对商业周期表示乐观，但对全球贸易、白宫诡谋等事件风险忧心忡忡。例如，上周意大利市场的崩盘凸显了企业债券会如何陷入政治风险的漩涡。

　　“恐惧在于市场低估了贸易战和欧洲政治不稳定的威胁，以及之后的反应，”Reynolds和Chun写道。

　　即便如此，他们认为美国公司 —— 包括那些投机级和负债沉重的公司 ——比2007年的情况要好得多，且美国经济中失衡也更少。与股票和新兴市场相比，企业信贷可能是危机期间多资产投资组合的青睐选择。

　　策略师们写道，“美联储会放慢脚步、通货膨胀会减轻的想法会让高评级债券受益，但高收益率债券会有一定的回旋余地，”指的是温和的再融资风险和银行支持的前景。