投资者该如何看 苹果的1000亿美元回购计划?
当苹果公司5月1日公布其财务业绩时,该公司宣布已经授权新的1000亿美元股票回购计划。这一举措并非完全出乎意料,尤其是考虑到苹果公司的高管们表示公司的目标是实现净现金流的中立状态。最重要的是,苹果公司预计将在本季度完成其价值2100亿美元的股票回购计划,因此苹果必然会授权新的计划。
虽然这个股票回购计划的重要性似乎正在推动投资者和分析师们的热情,但是建议投资者需要理性看待这一事件。
股票回购是金融工程
当投资者购买一家公司的股票时,需要相信公司的基本业务表现将有所改善。这意味着投资者对公司的收入和营业收入将大幅增长并保持一致性充满信心。
股票回购不会影响公司的基本业务表现。他们所做的是,理想情况下,他们减少流通股的数量,从而提高每股收益(因为公司的凈收入分成较少的股份)。
股票回购也引入了对公司股票的需求。由于公司的股价受供求关系支配,因此理论上对固定供应水平的需求增长应该会推高股价。
无可否认,股票回购对于扩大每股收益以及股票的市场需求可能是有益的,但这些好处– 不应该影响投资者购买或出售股票的决定。
苹果公司业务增长问题
苹果是一个非常成功的企业,每年都会带来巨大的收入和利润,但苹果的大股份回购计划并不是具有投资吸引力的一个信号。
苹果收入的很大比例 - 2017财年接近62% - 来自智能手机的销售。苹果面临着高度依赖iPhone的两大风险。首先,整体智能手机市场似乎正在萎缩(IDC称2017年第四季度全球智能手机出货量下降2.9%),其次是该公司面临着日益激烈的竞争压力。
在本财年上半年,苹果似乎灵巧地处理了这两种风险,由于iPhone平均销售价格大幅上涨,单位出货量保持大致平稳,市场略有下降,收入增长14%。不过,苹果对其即将到来的季度的财务指导似乎表明,iPhone的单位出货量将持平或略有下降,任何iPhone收入增长都来自平均销售价格的上涨。
投资者长期关註的主要问题是苹果iPhone收入增长的可持续性。它能否继续推动足够的平均销售价格或单位增长率,以推动未来几年的整体收入增长?苹果公司即将推出的iPhone产品周期 - 坦白地说,应该包含比当前周期更具竞争力的设备,因为该公司补充明显的竞争差距 - 将会进展顺利,但事情看起来非常模煳。
当然,苹果公司可以寻求其他部门的收入和利润增长,例如其服务业务(苹果第二大收入部门,上一季度增长31%),甚至是“其他产品”业务,包括Apple Watch配件以及其他类似产品,上季度收入同比增长38%。
然而,如果苹果的iPhone业务最终停止增长,甚至开始遭受轻微年度收入下滑(在iPhone 6s产品周期发生并可能再次发生的事情),那么这些其他业务的增长可能意味着苹果的整体业务 - - 以及潜在的股价 - 将停滞不前。一家停滞不前的科技公司几乎不是投资者投入现金的最佳地点。
如果投资者能够确信苹果的iPhone业务会有多年的合理收入增长,那么可以长期投资其中。如果不能获得这种信心,那么1000亿美元甚至2000亿美元的股票回购将不能说明什么。
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