美国股票市场自从进入2018年以后就波动日渐增加，三大指数几乎每天都要经历大涨大跌的刺激。很多分析师指出了造成市场波动的原因，比如说通胀、地缘政治不稳定性、第一季度财报，等等。但是华尔街最着名的投行却指出，造成波动的最重要因素只有一个，就是大众。

　　持股太多，以及近期交易活动的激增，这两个原因让高盛将近期股市的波动交易归咎于普通投资者，这家投行表示，散户投资者-而不是机构投资者-“似乎驱动了美国大部分股票市场3月下旬和4月份的动荡。“

　　尽管散户投资者相对于投资组合经理人或其他专业市场参与者个人，控制的资金量小得多，但他们在市场上的集体影响力相当大。根据高盛的数据，美国家庭直接拥有46万亿美元美国股票，占了整个市场的36％，比任何其他类型的所有者都多，如果包括通过共同基金和ETF间接拥有的股份，他们的份额将增加到50％以上。 （共同基金持有美国股票的24％，而ETF持有66％。）

　　市场中的散户投资者行为也在日渐频繁，高盛写到。这一指标是由TD Ameritrade、Charles Schwab和E Trade等主要券商的每日用户数据计算出来的。

　　高盛表示：“散户投资者一直占据美国股权的大部分，但他们在2018年初的交易份额还是出现了激增。”他补充说：“它在至少十年内跃升至最高水平，不管是绝对数量还是相对于纽约证券交易所的交易总规模。”

　　交易量的激增发生在复合成交量低的时候。三月和四月标志着许多美国公司进入“停电期”，这意味着他们为了报告其季度业绩暂停了股票回购计划，暂时失去了大部分市场的主要买家。

　　高盛预测，这些因素都意味着散户投资者对整体走势有更大的影响，造成了市场中的更大波动。

　　今年截止到目前位置，波动性指数VIX已经上涨了33.6％，虽然目前的14.75仍然低于其长期均值。波动性指数一般和三大指数走势成反比，会在市场下跌时剧烈增加，反映了目前道指和标普处于调整区间的真实情况。

　　“市场波动后面有很多基本面的原因，即使有时候企业的“停电期”会让这种走势加剧。在二月初的时候，股票市场就在对于通胀即将回归的担心下出现下跌。即使市场中主要指数目前在一个很小的范围内波动，但是未来更多的波动性将会和交易政策的不确定性挂钩，以及其他一系列可能影响市场的波动。

　　“散户投资者看起来已经减少了他们最喜欢的股票的持股，现在最受欢迎那些表现股票不好，同时美国股市共同基金和ETF则面临着大规模的资金流出，”高盛的报告中写道。“最受欢迎的股票”是基于Google的趋势数据，这一列表中的股票包括一些耳熟能详的名字，例如Netflix（NFLX）、Amazon（AMZN）、Apple（AAPL）、Nvidia（NVDA）以及动视暴雪（ATVI）等。