美国当地时间5月5日，2018年巴菲特股东大会在奥马哈举行，金融界网站在股东大会现场直击，投资者可通过金融界亲耳听到巴菲特的声音，听到他关于接班人、股票、中美贸易关系、投资动向的看法。

　　被问及在目前的政策下，如果看待国库债券的发展？巴菲特表示，这个问题没有人可以做出判断。有非常多的一些变数介入，但是有一件事情我可以告诉你，长期的国库债券不是一个好的投资，至少以现在的费率来讲，不是一个很好的投资。

问答实录：

　　【第21提问】讲到国库债券的事上，我来自湾区旧金山地区。我自己从来没有任何金融财务的背景，我那个时候也注意到温哥华的股市，我结婚之后我老婆就鼓励我买伯克希尔的股票，我做的决策还是对的。 我现在的问题是，我每天在读报纸、读新闻，讲到美联储、通货膨胀的数字，因为如此而提供更多的国库债券，发生了必须要拍卖的状况。国库债券会因为现在的决策，在以后会有什么影响？

　　巴菲特：你这个问题没有人可以做出判断。有非常多的一些变数介入，但是有一件事情我可以告诉你，长期的国库债券不是一个好的投资，至少以现在的费率来讲，不是一个很好的投资。今天的国库债券到期日大概是4个月，现在的利率可能增加的，而且上升了它的利率，但是可能在18个月之后，与去年相比正好有大概5个亿以上的税前收入。 实际来讲，长期的观点来看，讲到美联储，常常告诉你我们可能会有2％的通货膨胀，你现在讲到长期的国库债券的利率只有3％，再加上你要付税，基本上没有什么可赚的。所以，有的时候是2.5％。美联储跟你讲能够在他们的权力之内，他让你至少控制在国库债券的增长率不达到0.5％以上。 对我来讲我当然不会买所谓的美分股票，特别便宜的股票，但是我想还会有其它更具生产力以及有看涨率利好的股票可以投资。 你现在有万亿的金钱，很多人在猜测哪一个到期日的债券是最好买的，但是我们自己基本上对于这种投资的方式，我们是不参与太多的。 查理，你呢？

　　芒格：有的事情是不怎么公平的，特别是我们的货币机构在存款以及它的利率上面来讲，说今天存款已经没有那么多了，但是在这边还是给了这么低的利率，这样对于通货膨胀来讲是不太好的情况，而且是不公平的。在我这一辈子中，有一次利率很低，而且是非常长，这就是我们现在看到的现象，对很多人来讲都是不公平的，有些人就是因为如此，就开始买其它私人的股票，比如伯克希尔的股票。我可以告诉你，就这么做吧。

　　巴菲特：刚才讲了1942年出台的报纸，那时爱国主义是非常风行的，我们那时上学，大家都开始存钱。所以，第一次在美国国库债券出台的时候叫做“美国防御国库债券”。18.5元，十年之后就可以赚到25块，18.5元在十年之后可以赚到25，中间大概是有2.09的复合利率的计算得到的一些结果。所以，2.9％的复利，十年来算并不是多好的一个投资。当然那个时候我们大家都在参与战争，所以政府知道战后一定会有非常庞大的通货膨胀，特别是在二战之后，当时的情况也是非常不稳定的，而且是动荡不安的。战争促使我们在我们的财务上产生极大的赤字，后来又发生了129以上GDP的增长。所以，我们也在战后看到了强烈繁荣的状况，但是美国政府在做2.6的复利十年的结果，这是那个时候的现象。我想国库债券好象还是不太合理。

　　早期当然是一个例外，那时可能真的是有这样一个机会来买这种所谓的零票息的国债，而且也可以得到一个保证，30年你会一个复合的回报，大概14％的复合回报，30年的时间。所以，时不时市场会发生一些奇怪的事情，有时你可能根本没有办法准备好，但是一定要在这个情况来临的时候做好行动。 你对战争的债券还有印象吗？你买了吗？

　　提问者：我从来没买过。

　　巴菲特：当时战争期间，我身上一分钱都没有。