剖析叙利亚危机下的全球市场:美股已提前做出反应

1评论 2018-04-17 00:33:42 来源:全球宏观投机 周期股利空出尽?

  来源:全球宏观投机

  我会用极短的篇幅讨论如下问题。叙利亚危机的地缘政治分析、历史经验、对未来主要金融资产的影响方向和大小分析。关于叙利亚2012年以来的乱局,推荐郭建龙先生《穿越百年中东》。郭先生的著作从历史、宗教、民族、理念冲突的角度,对叙利亚问题做了非常深入细致的描述。而我接下来的讨论,则完全是基于现实主义地缘政治的讨论,可与郭先生的讨论相互补充。

  一、 现实主义地缘政治

  首先看全球已探明前20大天然气产地。从图一容易看出,全球大约66%的天然气探明储量来自麦金德定义的世界心脏地带及其周边地区。但是全球天然气的主要消费地区却在东亚和欧洲。这种资源的生产与消费地区的地理隔离,是能源安全问题的起因(Mackinder,1951; Spkykamn,1961)。

世界枢纽是天然气主产区,数据来源: BP能源统计,2017

世界枢纽是天然气主产区,数据来源: BP能源统计,2017

世界岛屿的枢纽和边缘

世界岛屿的枢纽和边缘

  全球天然气最重要的消费地区之一是欧洲。欧洲对来自俄罗斯的天然气高度依赖。甚至乌克兰危机发生后,这一状况也并未得到改善。2017年欧洲进口自俄罗斯的天然气比例再创历史新高(Gazprom,2018)。而俄国也经常利用天然气垄断地位施加对欧洲的各种影响。欧洲能源安全面临巨大挑战。

欧洲高度依赖俄国天然气,数据来源: Stratfor,2018

欧洲高度依赖俄国天然气,数据来源: Stratfor,2018

  欧洲之所以如此依赖俄气,根源在于俄国建立了庞大的天然气管道。而伊朗和波斯湾地区的天然气因为苏伊士运河水道限制,必须绕道南非好望角,导致成本太高,无法吸引欧洲买家。

俄国的天然气管道分布图,数据来源:Gazprom

俄国的天然气管道分布图,数据来源:Gazprom

  所以,从2009年开始,伊朗和卡塔尔两个天然气大国开始提出建立直连欧洲的天然气管道,一般称之为南线(起点卡塔尔)北线(起点伊朗)。俄国对此自然不会视而不见。而不论是哪条线,叙利亚都是必经之地。其中,俄国/伊朗与欧洲/美国/卡塔尔/土耳其/以色列都希望控制叙利亚。

规划中的中东地区直连欧洲的天然气管道

规划中的中东地区直连欧洲的天然气管道

  从而,叙利亚成为了重要的地理枢纽。2012年叙利亚在“阿拉伯之春”后陷入政治动乱,欧美联合卡塔尔、土耳其等国支持叙利亚反政府武装,而俄国/伊朗则支持什叶派的阿萨德政府。这就是目前从地缘政治角度的叙利亚基本格局。

  二、 以史为鉴

  实际上,这已经不是第一次空袭了。2017年4月,美国对叙利亚的军事目标发动过空袭,当时对全球金融市场造成了涟漪。

2017年金融市场对美国空袭的反应

2017年金融市场对美国空袭的反应

  从市场反应看,金融市场对空袭的反应相当克制。并未出现一些人预料的市场动荡。那么,在4月14日美英法三国更大规模空袭叙利亚政府军后,金融市场如何应对这种变化呢?

  三、 应对变局

  金融市场分析的关键是如何分析不确定性,即空袭后的连锁反应。如果空袭激发出连锁反应,那么就会对市场持续施压,如果没有连锁反应,那么空袭对市场的影响就会非常有限,正如我们在2017年看到的一样。那么,不确定性在哪儿呢?显然,在于俄罗斯对空袭的反应。而从目前的情况看,几个细节:A、 俄美在空袭前保持了畅通的沟通,特别是在叙利亚的驻地部队之间,热线电话一直畅通B、 空袭完全避开了俄国目标C、 俄国空袭后口头指责美国,但是没有任何实际行动D、 美国总统特朗普和国防部表示没有进一步空袭计划从目前情况看,基本可以确认,金融市场大概率只是轻微冲击,很可能是2017年的历史重现。以此为基础假设,我们对各相关资产进行一个简单的交易假设。

  美国股市在亚盘时间可能有下跌冲击,随着欧洲和美国开盘,会显示出冲击的真实效应。周五的美国股票已经对空袭提前做出了反应。

  欧洲股市欧洲股市正从之前的深度调整中恢复势能,虽然英法参与了空袭,但是因为没有与俄国的直接对抗,影响很小。

  俄罗斯股市:欧美最新制裁后俄罗斯股市大跌,目前已经有所恢复。不排除有一个二次探底,如果二次探底成功,俄罗斯股票会迎来超跌反弹。俄罗斯股市最大的吸引力在于估值极低,目前8倍不到的预期市盈率。

  土耳其股市:恢复上涨。土美关系有所缓和,不错的经济成长加上汇率大幅贬值,会带来土耳其资产的交易机会。

  原油地缘政治的利多因素兑现,市场会进入小幅调整。中国需求减缓,美国库存增加等宏观因子会主导一段行情。

  黄金亚盘冲高后很可能回落,继续进入1320~1370的区间交易。伦:迎来做空机会。因为,所谓制裁,并不会改变俄铝真实的出口前景,同时,中国的产能和出口会迅速释放。2011到2012年的伊朗原油禁运已经给宏观交易员上过生动的一课。

  四、 总结

  显然,叙利亚乱局短期内无解。大国继续会在叙利亚角力。而只要大国之间无直接冲突,对金融市场的短期影响就是可控的。

关键词阅读:叙利亚 空袭 美股

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