金融界美股讯：前雷曼交易员、现彭博宏观评论员马克-库德摩尔（Mark Cudmore）之前悲观地警告称,美国股市可能继续下滑,因为扎空的债券让收益率下降。现在，他的彭博同事、宏观评论员加菲-雷诺兹（Garfield Reynolds）呼应了这一日益增长的悲观情绪,称“最糟糕的市场尚未到来”。

　　他指出了以下几个原因：

　　宏观观点：市场正面临一个不堪的二季度

　　风险资产看起来迫切需要这个复活节假期，因为第二季度有可能比第一季度更有压力。

　　债券、外汇和股票的波动性正在飙升。自2011年欧洲债务危机升级以来，这一季度的隐含波动率的增幅最大。而这一变化只出现在过两种情况下：1998年的?美国长期资本管理公司(LTCM)的暴跌和2008年雷曼兄弟(Lehman-led)的崩溃。

　　实际波动率也在飙升，美国基准股指的波动率自2008年以来首次领先。标准普尔500指数90天实现的波动率飙升了206%，历史上只在1987年和1930年出现过比这更高的情况。

　　由于缺乏一个明显的现实原因，人们对市场动荡感到了一丝困惑。“基本面依然强劲”是一个口号，但波动性的跃升本身就是关键的根本变化。

　　这缓解了更广泛的避险情绪，有助于解释为何摩根士丹利资本国际全球股票全球指数(MSCI All-World Index)即将迎来连续7个季度的上涨——这是自1997年以来最长的一次上涨——全球债券将迎来自2016年以来出现的首次汇率中性下跌。

　　有迹象表明，在2017年完美的低波动性涨势后，在恶化的市场中进行价格消化是正确的。全球的数据都在迅速崩溃，经济学家无法跟紧。投资公司Westpac的数据脉冲指数（追踪与先前报告相关的结果）和花旗集团的意外指标都正在迅速下跌。

　　澳大利亚债券市场的优异表现时候另一个警告信号。其从美国国债收益率的反转中获得了好处，其收益率曲线跌至50个基点以下，使得澳大利亚央行加息成为了小概率事件。

　　澳大利亚是与世界经济增长的引擎——中国联系最紧密的大型发达经济体，因此世界经济的增长不能缺少了该国。

　　自2016年以来，信贷息差一直在扩大，这是本季度为数不多的不变因素之一，它将维持风险资产的压力。

　　对市场而言，最糟糕的时刻尚未到来：

　　标准普尔500指数还没有真正崩溃，它在200日移动均线之上的时间越长，崩盘的可能性就越大。

　　WTI原油再一次未能维持在65美元以上，这形成了一个非常不祥的双顶，将使WTI原油紧张不安的局面更加雪上加霜。随着美国石油产量的大幅增长，以及大宗商品价格的下滑预示着原材料需求的放缓，产油国正在为一场大规模的、反通胀的油价下跌而努力。

　　美国10年期国债收益率必将被拉低，因为美联储坚持自己的加息观点。但最新妥协的溢价又预示着利率将出现下跌。

　　如果利率真的下跌，将使人们对美联储的指导意见产生怀疑，并在资产中引发新一轮的混乱。混乱将从债券开始，因为债券目前的波动性比外汇和股票相对于历史标准的要小。