美国财经媒体MarketWatch发表文章驳斥了“月份效应”，文章称，这些对所谓最好的月份的推演和把电话号码加起来再得出平均数的行为一样可笑。

　　10月，这是做股票投机生意特别危险的月份之一。其他危险的月份有7月、1月、9月、4月、11月、5月、3月、6月、12月、8月和2月。——马克·吐温《傻瓜威尔逊》（译者注）

　　马克-吐温告诉我们，在一年当中任何时候投资股票都有风险。但不能因为风险就完全远离股市。那么问题是：股市在一年当中有没有哪段时间风险相对较小，或者说相对收益更高？

　　买股票最好和最坏的月份是什么？为了寻找答案，投资者们整理了过去的股票回报率，寻找可能的投资模式。Investopedia建议：从历史上看，10月份的平均回报率是正向的，尽管1929年和1987年这两年收益分别下降了19.7%和21.5%。

　　所谓的一月效应似乎暗示着投资者应该在12月买入。在美国的股票市场表现为1月效应，即1月份的平均收益率显著高于其他月份的平均收益。该现象最早由美国学者瓦切尔（Wachter）于1942年发现，但直到1976年罗兹弗（Rozef）和金乃尔（Kinney）系统地将这一异象揭示出来。

　　圣诞效应（Santa Claus Rally，简写为SCR）观点持有者主张在11月购买。所谓“圣诞老人升浪效应””又称“十二月效应（December effect）”，特指在圣诞节前后股市发生的显著上扬。这一现象从统计学的角度讲非常显著。我们如果回顾过去的120年，美国股市在圣诞节到1月初这一时段出现上涨行情的年份占76%，其中道琼斯指数的平均涨幅为1.01%。但是如果以12月整个月作为统计对象，12月并不是股市表现最好的月份，总体而言，7月份股市表现将更为突出。

　　至于卖出的月份，有人说，“五月卖出，然后离场。”另一些人认为，8月和9月是股市最糟糕的月份。”

　　这类建议是投资者们的一厢情愿，他们正在试图通过难以捉摸的时间来把握市场。难以忽视的事实是，不可能有永远最佳或最差。如果12月是股票最赚钱的月份，人们会在11月买进，使11月成为最好的月份——这导致人们在10月份买进，以此类推。任何规律的模式必然会自毁。

　　股票价格不会因为单纯的日起变化而上涨或下跌，但会因为市场不如预期而上下波动。你无法预测一个惊喜，也无法预测短期价格波动。

　　由于不可能每月都出现意外情况，所以也不可能每月都出现股票价格波动。审视过去所发现的所谓规律只不过巧合。在20世纪90年代，12月是股市最好的月份。在2000年左右，4月是最好的月份，到目前为止，时间进入2010年之后，10月是最好的月份。这些对所谓最好的月份的推演和把电话号码加起来再得出平均数的行为一样可笑。

　　然而，你不能阻止人们做出这样的月份表格，也无法阻止人们相信他们的计算是有意义的。摩根大通北美股票研究集团2月份的一份报告标题为：“现在是购买美国博彩类股票的时候了。”两位作者查看了2000年1月的游戏板块股票的月度回报率，并得出结论:“在我们看来，现在是买入的时候了。”原因是，从历史上看，3月和4月是拥有美国博彩类股票的最佳月份。

　　如果月度回报率出现反弹，那这几个月的回报率肯定会高于其他月份，这只是碰巧。这就是我们所说的股票市场的本质。在过去的某个时间点去研究哪个月份的回报率最高，没有任何意义。

　　为了证明这一点，我查看了从2000年1月到2017年12月18年期间的标准普尔500指数的所有月度回报率，并将这216个回报率随机分为12个月度类别，我称之为“伪月”。每个伪月都有18个月的回报，这些回报可能来自任何一个真实月份。我把这个实验重复了一百万次。18年期间的平均年化月回报率为6.46%。在84%的模拟实验中，至少有一个伪月平均年化收益率超过20%。在17%的模拟中，至少有一个假月的年化回报率在30%以上。在42%的模拟中，最佳和最差月份的平均回报率相差超过40%。

　　记住，这些不是真正的月份。它们是“伪月”（pseudo-months）。是的，一些伪月的平均回报高于其他月份。这种观察结果是不可避免的，也是无用的，就像任何基于一月效应来得出的股票购买建议一样。

　　我的建议是，对马克-吐温说：“3月是投资股票的好月份。其他好月份分别是7月、1月、9月、4月、11月、5月、10月、6月、12月、8月和2月。”