1月下旬席卷全球市场的旋风犹如美国东海岸的暴风雪，眼下这场风暴已经消退。那么，现在各项指标又发出了何种信号？

　　从股票、债券和外汇的各项压力指标来看，交易员正在进入新的阶段。股市波动减少，估值目前接近五年均值。新兴市场外汇波动率重回年初时的水平，自10年期美国国债收益率停止上升以来，美债已经回归平静。

　　眼下有诸多因素需要担心，从可能爆发的贸易战，到人员不停变化的美国政府，再到史无前例的央行刺激计划的缩减。而且芝加哥期权交易所波动率指数仍高于五年平均水平。随着动荡的第一季度接近尾声，基金经理可以从以下五张图表中获得启发：

　　波动率降低

　　2月的波动率风暴之后，衍生产品市场释放的信息是一切正在回归平静。衡量芝加哥期权交易所VIX指数预期波动的VVIX指数回到1月末时的水平。

估值下降

　　全球股票投资者为未来收益支付的价格已经下降，与过去五年的平均水平一致。MSCI全球指数目前的预期市盈率约为15.5倍，低于今年初时的约18倍。

新兴市场已平静

　　新兴市场汇率的波动已经平息。MSCI新兴市场货币指数的10日波动率回落至去年平均水平下方。

债券风平浪静

　　衍生品定价显示，规模14.7万亿美元的美国国债市场也在平静下来。衡量美国政府债券价格波动的指标MOVE指数已接近过去12个月的平均水平。

区间交易

　　至于美国国债本身，在去年9月至今年2月末期间，10年期美债收益率上升约1个百分点之后，美国国债就进入了新的交易区间。这一稳定局面，使10年期美债收益率暂时未测试3%这一水平。如果突破这一关口，许多市场都将其视为风险因素。