前几天，美国总统唐纳德·特朗普震惊了世界。他冲动地宣布将对进口钢铁和铝产品征收高关税，全球股市随即大跌。此前特朗普还威胁要对欧洲出口美国的汽车征税。

　　股市的反应和经济学家一样，都不喜欢关税。关税会妨害市场基本运行效率，除了保住少许就业岗位几乎没什么正面意义，却会导致经济价格整体上涨。有个少有人知的例子可以说明关税的作用，就是导致美国经济大萧条的《斯姆特-霍利关税法》（Smoot-Hawley Tariff Act）。

　　当然，大萧条的原因现在还颇有争议。常见的一种看法是，1929年美股崩盘导致了大萧条。但更了解情况的人会说，根本原因是美联储过度宽松的信贷政策和错误收紧货币政策。《斯姆特-霍利关税法》直到1930年6月17日才得到总统签署成为立法，当时股市已从1929年高位跌落，所以通常被视为酿成大萧条的次要因素。

　　但更仔细研究一下就会发现，上述时间线有误导性。智库卡托研究所转载了美国杂志《国家评论》（National Review）1979年发布的大萧条成因分析文章，其作者艾伦·雷诺兹认为，《斯姆特-霍利关税法》曾持续拖累美国经济。不仅如此，他还认为该法案对1929年股市崩盘负有很大责任，因为交易者已预知该法案出台。

　　雷诺兹的观点很有道理。据此猜测，特朗普可能推出的关税政策结果相当可怕。

　　雷诺兹指出，美国众议院1929年5月通过了《斯姆特-霍利关税法》，此后法案每通过一道立法流程，股市就震荡一次。同年10月23日星期三的市场显示，关税政策影响范围远超最初预期。

　　第二天就是证券史上著名的黑色星期四，当天大跌9%，持续数年的暴跌也由此拉开帷幕。

　　雷诺兹总结道：“市场参与者不是重大法案正式通过之后”才开始抛售，1929年就开始调低仓位。最终，《斯姆特-霍利关税法》上调了数以万计进口产品的关税。贸易政策分析师比尔·克里斯特指出，到1934年年末，全球贸易规模较1929年缩水了66%。

　　现在的情形和当年一样令人不安。特朗普的关税政策还未生效，目前正式决定征收关税的商品只有钢铁和铝。但未来几天，股票交易者会根据对未来发展形势的判断行动。有些迹象跟1929年类似，起初关税影响范围有限但很可能扩大。美国的贸易伙伴已经纷纷表示，若关税生效必将采取报复手段。特朗普却宣称：“贸易战是好事。”

　　即便人们认同雷诺兹等人的看法，关税也只是导致当年大萧条的因素之一，其他原因大多未经证实。但说到关税的实际影响，历史上已有非常值得警惕的教训，股市也很可能应声而动。