美股震荡市的行情尤其利好这只美股交易所

    本文来源:TLS美股研究

  2018年,美股明显进入了震荡市的行情。我们认为这样的市场将利好美股交易所CME,由于其在衍生品交易市场的重要地位,而衍生品交易和波动性大体相关。此外,震荡市的交易量也会比单边小幅上涨的牛市要高,也有利交易费用占大头的CME。它的比特币期货交易也是潜在增长点之一。

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  2018年开年以来,股市震荡涨涨跌跌让大家像坐了过山车。在新年开工的第一天,美股也为大家送上了大吉大利,标普,道指以及纳指都齐齐上涨为大家新年增添喜气,然而元宵节还没到,美股又转头向下,2月份以来的波动性近年来前所未见,让经历过08年的老美股感觉似曾相识。看到美股上窜小跳,不禁让人瞅一眼当下最流行的比特币。比特币也是波动剧烈,想想可以在芝商所(代码:CME)交易一下比特币期货,实在令人振奋。

  美股交易所三雄鼎立

  美股有三大著名交易所:纳斯达克交易所(NASDAQ,代码:NDAQ芝加哥商品交易所(CME Groups,代码:CME)以及纽约交易所NYSE的母公司美国洲际交易所(Intercontinental Exchange,代码:ICE)。本文在简要分析三大交易所时,我们着重分析我们最看好的芝加哥商品交易所(CME)。

  

  芝商所的营收中交易费用占大头

  纳斯达克交易所的营业收入主要来自四大方面,其中上市服务相关的费用比重是三大交易所总最大的。交易相关市场服务带来的营业收入占总营业收入的36%,企业服务以及信息服务方面的营业收入各自占总营业收入的27%24%最后就是科技部门的营业收入占总营业收入的12.5%美国洲际交易所(ICE)有54%的收入是来自交易结算的服务,36%的收入来自数据业务7%的收入来自上市业务,最后3%来自其他收入。

  与纳斯达克和NYSE相比,芝加哥商品交易所约85%的收入来自结算和交易费用,市场数据和信息服务的收入约占总收入的11%,因此交易费收入对芝商所来说至关重要。那么最近的政策,市场,以及比特币等又会对芝商所长期带来怎么样的影响呢?

  

  利率产品在加息时代带来新玩法

  首先,不管美联储是加息还是缩表,利率产品都是焦点,随之而来的对交易所是利好的。芝商所利率期货产品就有上百种来对冲利率变化或者利率不确定性,比如欧洲美元利率期货(合约代码:GE)以及与市场最关联的30天联邦基金期货(ZQ)。下图(来自芝商所官网)为芝加哥商品交易所联邦基金期货交易的交易流量,从图中可以看出,从2013年到2017年,芝商所的每日合约交易量增长了超过一倍。利率的变化会导致频繁交易避险对于交易所来说无疑是好的,可以赚取大量手续费。利率的变化不仅仅影响利率相关金融衍生品价格的变化,也会影响比如黄金,汇率等等。芝商所都有相对应的上百种商品为投资者避险,从而稳定获利。

  

  

  比特币期货带来潜在利好

  再者,芝商所率先公布交易比特币期货,对于芝商所的收入来说,也是长期利好。尽管比特币的价格波动很大,但是芝商所对于比特币的交易条例还是比较严格的。芝商所开始交易比特币期货势必会分流比特币现货的投机盘,从而对芝商所来说可以盈利。此外,跟另一家提供比特币期货的交易所CBOE相比,芝商所似乎在逐渐胜出。长期来看,随着加密货币市场逐渐兴起,芝商所不仅有加密货币期货的经验可以陆续推出新的期货,并且收取价格不菲的手续费。

  

  

  川普减税也利好税率满负荷的芝商所

  不仅仅如此,川普政府的减税对芝商所是长期说利好。芝商所通常的有效企业所得税在35%上下,在川普减税政策下,企业所得税下降到21%。鉴于芝商所的许多产品属于自己开发,或收取许可有关知识产权费用,公司应该能够保留税收改革的经济效益。

  CME对同业的估值溢价有明显业务优势的支撑,我们长期看好

  虽然,根据雅虎财经的数据显示,芝商所的远期市盈率26.71EV/EBITDA21.86;美国洲际交易所的远期市盈率在18.11EV/EBITDA4.9,纳斯达克的远期市盈率为14.78EV/EBITDA13.26。由以上数据可以看出,芝商所现在的估值略高,但是该公司国际上衍生品市场不断扩张,更先进的的电子期权交易,有大量的资产存量需要套期保值以及不断推出新产品,再加上政策的不断变化利好,芝商所在长远来看,应该有更大的上升空间。

  

  

关键词阅读:美股震荡

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