央行的央行:QE或许不会一直起作用 但股市依然很买账

1评论 2017-12-23 04:57:06 来源:华尔街见闻 2018年A股放心王

  摘要:国际清算银行发现,美国和英国的QE计划早期对GDP和物价影响明显,后续计划的影响则逐渐减弱,但对股价的影响却持久而显著,这表明央行QE可能是近年股市估值上升的推动因素之一。

  08年金融危机发生后,几乎所有发达国家的央行都为了“救市”而采取了量化宽松(QE)政策,即大规模资产购买计划。

  其中,美国和英国央行在危机发生后的反应最为迅速,并在近十年经济复苏的的过程中向市场源源不断地注入了大量的流动性,其持有的存量证券价值均超过了本国GDP的20%。

  然而,尽管经济在逐渐复苏,但美国和英国的GDP至今没有恢复到危机前的增长路径。

  在最新的论文中,国际清算银行(BIS)探讨了这个可能令市场和央行均感到疑惑的问题——QE现在到底还有用吗?

  哪些因素可能导致QE效果逐渐减弱?

  BIS指出,许多因素表明,当经济从衰退转向复苏时,QE的效果可能会逐渐减弱:

  随着金融环境正常化且央行维持低利率,给定数额的资产购买对金融市场的影响可能会逐渐下降。

  在紧缩金融环境下,投资组合再平衡渠道(即央行购债行为通过减少已购债券净供应而对债券价格和收益率产生影响)可能会更强劲,在正常化的金融环境中则会弱化。

  类似地,当不确定性较高时,购债通过信心渠道(即购债对消费者和投资者信心的普遍影响)产生的影响较大,而当不确定性降低后,这一影响也会减弱。

  当短期利率已经长维持超低水平后,信号渠道(购债通过影响未来短期利率预期路径而对债券收益率施加影响)的作用也会减弱。

  QE的宏观效果逐渐下降

  具体而言,BIS的研究显示,对于美国和英国而言,资产购买的效果已经下降。分析表明,在早期资产购买计划下,一次资产购买的冲击对美英两国的实际GDP和价格水平均具有显著的积极影响,最高时对美英两国实际GDP和CPI的影响均达到0.2%。而后续计划中,同等规模资产购买的冲击要小得多,部分冲击的影响甚至不具备统计学意义上的显著差异。

  此外BIS发现,QE冲击对股票价格的影响要远远大于对GDP和物价的影响。在美国,宣布资产购买对实际股价影响的峰值是对实际GDP影响峰值的10倍,是对英国实际GDP影响峰值的20倍。并且后续QE计划对股价的影响也依然持久而显著。这表明,央行的资产购买行为可能是近年来股市估值上升的一个推动因素。

  

  市场预期不断强化的“反作用”

  然而,如果使用对购买规模预期的调查数据来分析,则美国最近一次大规模资产购买计划的冲击产生了显著而积极的宏观影响。BIS认为这表明,对资产购买计划效果更高的预期或许能够部分地解释后续计划效果下降的问题:

  资产购买计划估计效果下降的一个潜在原因是,随着时间的推移,市场对这些政策的预期越来越好。早期QE计划对市场而言完全是新的、是意料之外的政策手段,而后续计划则更像是例行公事,并且在央行的前瞻性引导下,市场对此也会有更好的预期。

  如果购债影响是基于政策宣布的时间确定的,那么对购债效果的高预期可能会削弱其有效性,因为这些资产价格可能会在政策真正宣布之前就已经消化了部分预期。

关键词阅读:央行的央行 QE 股市

责任编辑:Robot RF13015
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
美股这一指标百年来第6次发出卖出信号 该不该信?

2018-08-22 03:33:00来源:金融界网站

关注美联储货币纪要 美股四日连涨标普盘中创历史新高

2018-08-22 04:34:08来源:金融界网站

伊朗遭遇制裁导致供应担忧 原油连续四日收涨

2018-08-22 04:09:02来源:金融界网站

正保远程教育公布Q3财报:解密背后的投资逻辑

2018-08-22 10:32:36来源:金融界网站

特斯拉投资者:我将解释特斯拉股票怎能涨到4000美元

2018-08-22 03:35:29来源:金融界网站

API原油库存超预期大降517万桶,美油走高收复66关口

2018-08-22 05:07:16来源:汇通网

美联储接近加息周期尾声?官员称再加息三或四次会暂歇

2018-08-22 09:23:56来源:汇通网

韩国证券交易所启动对美林证券高频卖空交易的调查

2018-08-22 03:38:13来源:金融界网站

Uber聘请首席财务官 准备首次公开募股

2018-08-22 03:36:15来源:金融界网站

中国概念股周二收盘涨跌互现 优信飙涨逾20%

2018-08-22 04:22:53来源:金融界网站

苹果股票遭降级 因iPhoneX热度可能拖累今年新机销量

2018-08-21 23:46:40来源:TechWeb

传特朗普抱怨鲍威尔加息 称其有违自己的预期

2018-08-21 23:25:57来源:金融界网站

中国概念股周二开盘普遍上涨 哔哩哔哩涨逾6%

2018-08-21 21:44:16来源:金融界网站

Bilibili和爱奇艺 中国视频平台的未来属于谁?

2018-03-29 21:23:29来源:云锋金融

中国概念股周四开盘普遍上涨 58同城飙涨近11%

2018-08-16 21:43:37来源:金融界网站

ZARA母公司股价雪崩 昔日首富1天蒸发43亿美元

2018-02-27 00:57:50来源:每日经济新闻

杰克逊霍尔会议来袭 鲍威尔如何阐述货币政策成焦点

2018-08-22 01:00:01来源:汇通网

华尔街最担心的指标:美债收益率倒挂就在今年

2018-01-18 07:18:54来源:Wind资讯

美国包揽全球大数据公司市值前10 云计算、AI同样霸榜

2017-11-01 15:38:27来源:兮易强企阅闻

AI人才稀缺时代 BATJ招募了这些顶尖专家

2018-01-24 05:59:51来源:全天候科技

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
投资内参
全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
研报评级

资金查询:

更多>>
股票简称投资评级最新价目标价
长春高新买入210.73--
新洋丰买入8.43--
恒顺醋业买入9.7210.89
蓝光发展买入5.50--
实时热点