央行的央行:QE或许不会一直起作用 但股市依然很买账

1评论 2017-12-23 04:57:06 来源:华尔街见闻 打板族爽了!

  摘要:国际清算银行发现,美国和英国的QE计划早期对GDP和物价影响明显,后续计划的影响则逐渐减弱,但对股价的影响却持久而显著,这表明央行QE可能是近年股市估值上升的推动因素之一。

  08年金融危机发生后,几乎所有发达国家的央行都为了“救市”而采取了量化宽松(QE)政策,即大规模资产购买计划。

  其中,美国和英国央行在危机发生后的反应最为迅速,并在近十年经济复苏的的过程中向市场源源不断地注入了大量的流动性,其持有的存量证券价值均超过了本国GDP的20%。

  然而,尽管经济在逐渐复苏,但美国和英国的GDP至今没有恢复到危机前的增长路径。

  在最新的论文中,国际清算银行(BIS)探讨了这个可能令市场和央行均感到疑惑的问题——QE现在到底还有用吗?

  哪些因素可能导致QE效果逐渐减弱?

  BIS指出,许多因素表明,当经济从衰退转向复苏时,QE的效果可能会逐渐减弱:

  随着金融环境正常化且央行维持低利率,给定数额的资产购买对金融市场的影响可能会逐渐下降。

  在紧缩金融环境下,投资组合再平衡渠道(即央行购债行为通过减少已购债券净供应而对债券价格和收益率产生影响)可能会更强劲,在正常化的金融环境中则会弱化。

  类似地,当不确定性较高时,购债通过信心渠道(即购债对消费者和投资者信心的普遍影响)产生的影响较大,而当不确定性降低后,这一影响也会减弱。

  当短期利率已经长维持超低水平后,信号渠道(购债通过影响未来短期利率预期路径而对债券收益率施加影响)的作用也会减弱。

  QE的宏观效果逐渐下降

  具体而言,BIS的研究显示,对于美国和英国而言,资产购买的效果已经下降。分析表明,在早期资产购买计划下,一次资产购买的冲击对美英两国的实际GDP和价格水平均具有显著的积极影响,最高时对美英两国实际GDP和CPI的影响均达到0.2%。而后续计划中,同等规模资产购买的冲击要小得多,部分冲击的影响甚至不具备统计学意义上的显著差异。

  此外BIS发现,QE冲击对股票价格的影响要远远大于对GDP和物价的影响。在美国,宣布资产购买对实际股价影响的峰值是对实际GDP影响峰值的10倍,是对英国实际GDP影响峰值的20倍。并且后续QE计划对股价的影响也依然持久而显著。这表明,央行的资产购买行为可能是近年来股市估值上升的一个推动因素。

  

  市场预期不断强化的“反作用”

  然而,如果使用对购买规模预期的调查数据来分析,则美国最近一次大规模资产购买计划的冲击产生了显著而积极的宏观影响。BIS认为这表明,对资产购买计划效果更高的预期或许能够部分地解释后续计划效果下降的问题:

  资产购买计划估计效果下降的一个潜在原因是,随着时间的推移,市场对这些政策的预期越来越好。早期QE计划对市场而言完全是新的、是意料之外的政策手段,而后续计划则更像是例行公事,并且在央行的前瞻性引导下,市场对此也会有更好的预期。

  如果购债影响是基于政策宣布的时间确定的,那么对购债效果的高预期可能会削弱其有效性,因为这些资产价格可能会在政策真正宣布之前就已经消化了部分预期。

关键词阅读:央行的央行 QE 股市

责任编辑:Robot RF13015
快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
美元Libor反弹至10年高点 全球融资压力大增

2018-10-18 03:45:53来源:金融界网站

不惧“炮轰” 美联储纪要暗示未来继续加息

2018-10-18 03:32:41来源:金融界网站

美联储继续加息预期施压 美股震荡收跌道指跌近百点

2018-10-18 05:06:35来源:金融界网站

原油库存连续四周攀升施压 原油重挫创一个月新低

2018-10-18 03:51:00来源:金融界网站

美元汇率持续上涨施压 黄金微幅收跌

2018-10-18 04:39:05来源:金融界网站

中国概念股周三收盘涨跌互现 流利说飙涨近11%

2018-10-18 04:55:04来源:金融界网站

美联储会议纪要:多数官员倾向撤销“宽松”措辞

2018-10-18 02:33:44来源:金融界网站

英国脱欧僵局施压 欧股微幅收跌

2018-10-18 03:28:44来源:金融界网站

投资者需谨防张冠李戴 周五上市的是NIU而非NIO

2018-10-18 05:21:43来源:金融界网站

三大原因导致美股连续大跌 A股影响几何?

2018-02-06 06:46:11来源:金融界网站综合

全球最贵股票:2亿人民币只能买一手!

2017-12-19 14:56:44来源:中国基金报

2018年这18只美股或将至少涨25%

2018-01-03 01:25:05来源:金融界网站

年内亚洲最大规模美元债?阿里巴巴融资成本更低

2017-11-30 04:22:38来源:华尔街见闻

科技股下挫拖累 美股承压收跌道指跌近百点

2018-10-16 05:04:28来源:金融界网站

唯品会2月13日发布2017财年第四季度及全年财报

2018-02-08 03:45:36来源:金融界网站

美国商务部长罗斯动雷霆之怒 美欧贸易休战岌岌可危

2018-10-18 03:36:54来源:金融界网站

真相重要么?三色幼儿园引发众怒后 资本在说什么!

2017-11-24 23:39:31来源:金融界网站

巴菲特的一天:到底是什么造就了股神的投资神话?

2018-04-24 10:15:42来源:雪球

本轮美股大崩跌给市场都带来了那些负面影响

2018-10-13 03:47:55来源:金融界网站

特朗普再批美国邮政总局 要求取消国际邮件折扣

2018-08-27 23:33:55来源:金融界网站

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
投资内参
全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
研报评级

资金查询:

更多>>
股票简称投资评级最新价目标价
徐工机械买入4.09--
格力电器买入38.95--
上汽集团买入29.15--
伊利股份买入24.20--
实时热点