美股反应平平 税改真的已被市场完全消化了?

1评论 2017-12-22 04:23:05 来源:华尔街见闻 弱市唯一赚钱方法曝光(干货)

  摘要:隔夜美股三大指数全部收跌,市场已经完全消化了税改吗?或许正如白宫首席经济顾问Cohn所言,税改接下来的实际行动,还未计入市场。但税改到底能对企业有多少利好?分析师很谨慎。

  市场对税改已经完全反应了吗?

  从隔夜市场的表现来看,有这样的怀疑非常正常:美股三大指数全部收跌,即使此前齐齐高开。对税收敏感的银行股,变动也非常有限,标普银行业指数微跌0.09%,KBW纳斯达克银行指数跌0.06%。

  不过与股市的平静不同,债市明显更为激动。本周以来,2年期和30年期美债的利差持续扩大,已经超过了100个基点。多头视其为税改对经济增长的积极信号之一。

  Gary Cohn并不认为税改行情到头了。白宫首席经济顾问称,他认为股市新高的驱动力是经济增长,而非税改。“我认为股市还有很多上升动能,”Cohn称,“税改要做的事还未计入市场价格。”

  的确,靴子落地,税改达成预期带来的利好已经出尽。接下来就要看,税改究竟能在多大程度上有利于企业。

  投行略显谨慎。巴克莱分析师Maneesh Deshpande分析称,企业税从35%下调到21%,对于标普500的公司来说,实际税率相当于从26%降至20.7%。降税是好的,但Deshpande同时提到,减税会限制供应端,反而无法带来企业长期的潜在增长。

  摩根士丹利Michael Zezas认为,税改不是“经济周期的灵丹妙药”,企业税下调更像是对个人的利好,其对企业决策的影响处在“高度不确定”中。

  而且,由于税改鼓励企业将海外利润带回美国,科技或是医疗这种在海外有大量现金及资产的公司,受益程度会不及零售这种主要业务在美国本土的行业。

  行业的轮动在上个月已经开始出现。Vanguard 价值股ETF主要覆盖银行、能源等显著受益于税改的行业,11月底以来上涨了4.5%,而科技股为主的Vanguard成长股ETF仅上涨1.8%。

  科技股受到冷落,投资者买进此前表现平平的零售股。柯尔百货11月底以来上涨了10%,而苹果只上涨了1.4%。

  比较标普成长型ETF(IVW)和价值型ETF(IVE)的动态,这种轮动和税改的关系也更为明显。

  而另一方面,债市对税改的反应,要比已经见过大风大浪的股市要更明显。

  美债收益率曲线本周急速陡峭化,三天,30年期美债收益率暴涨16个基点,为2008年12月以来最大涨幅。

  2年期美债和30年期美债的利差,由此扩大至超过100基点,在多头看来,债市的这一变化,是市场对税改提振经济增速的积极预期。

关键词阅读:美股 税改 市场反应

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