分析师:短期美元/瑞郎走势呈中性

1评论 2017-12-18 14:58:00 来源:中金网 A股进入长线抄底区域

  摘要:年关将至,美元荒压力浮现!上周国际间美元融资的成本升至欧债危机以来新高。如今美国税改法案通过在望,可能会鼓励美国企业汇回积存在海外的美元,或许会加剧美元短缺情况,重创全球市场

  对于德国、法国和其他欧元区国家的公司和银行来说,这个冬天格外寒冷,不为别的,只因市场上的美元“一票难求”。

  虽然外汇融资市场每到年末总会迎来一波“美元荒”,但今年又加上美国税改资金回流这一剂“猛料”,毕竟本周美国税改法案通过在望,这无疑会进一步加剧美元短缺情况,重创全球市场。

  美国税制要求美国公司为海外营收交税,但只有当海外盈利所得汇回本土母公司时才可征税。上百家美国跨国公司为了避税,不断地用海外所得进行离岸再投资。国会税务联合委员会2015年的数据称,这部分海外资金规模高达2.6万亿美元,比2012年的数字高出约3000亿。

  上周五(12月15日),三个月期的EUR/USD跨货币基差交换降至负1.1%,远低于九月中的负0.27%。美元融资成本为2012年以来最高。不仅仅是欧元,英镑、瑞郎等其他欧洲货币对美元的互换基差也在扩大。负值越多,代表美元融资成本越高。如果美元能自由出借,这一数值应该为零。

  图片来自:华尔街见闻

  EUR/USD基差交换只有在遭逢巨大压力时,才会有这么深的跌幅。例如2008年全球金融海啸高峰期时,EUR/USD基差交换跌破负1.5%;2011年底欧债危机时,又再次触及此一关卡。美元荒在欧洲市场最为严重,而英国和日本也感受到压力,近期GBP/USD三个月期基差交换跌至负0.77,日元兑美元三个月期基差交换也跌至负0.8%。

  通常岁末年终之际,银行调整资产负债表,会提高美元融资成本。但是不少析师发出警告——美元荒到了明年也不会有改善。

  汇丰预测,海外美元荒是2018年前十大风险之一。美国企业在海外存放约2.6亿美元的资金,美国税改通过后,将课征一次性的15.5%税率,鼓励企业把资金汇回美国,这会导致国际美元荒恶化。不只如此,美联储(FED)缩减资产负债表,也不断从市场抽走美元。

  Peterson Institute主管Adam Posen预测,1980年代里根主政时期,美国也宽松财政政策、紧缩货币政策,结果导致美元飚升、美国贸易赤字大增。特朗普再次使用这一经济政策组合,可能会推升美元、冲击全球市场。BNY Mellon的Simon Derrick也说,特朗普改革可能会开启美元升值潮,打击全球市场融资需求,压抑脆弱的新兴经济体,如土耳其、南非、巴西等。

  10月份美元基差交换就逐渐转负,美元荒预警信号浮现。

  ZeroHedge 10月18日引述外媒报导,CCBS是美国以外的基金经理人和企业借入美元的方式,如今季末已过,融资压力通常会减弱,不料当前CCBS基差仍接近1月份以来之最。CCBS是金融危机时的重要压力指标,尽管当前数值不如金融风暴时期那般惊人,但是早已经引起分析师注意。

  美银短期利率策略主管Mark Cabana表示, 随着资金回流初现端倪,我相信[美元的]总体融资难度将进一步增加。在接下来数个季度当中融资市场都将持续承压。

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