耶伦告别演说:美股、税改、比特币一个都不少

1评论 2017-12-14 04:21:36 来源:华尔街见闻 上市公司绝密调研报告

  摘要:耶伦说,美联储逐步加息有保障;影响通胀的因素可能是暂时的;减税将未来几年温和提升美国经济,但加重美国债务负担;股市上涨一定程度体现了税改前景,资产估值高,但尚无金融稳定风险;比特币是高度投机性资产。

  在最后一次以美联储主席身份举行新闻发布会上,耶伦重申了通胀只是暂时疲软、美联储将逐步加息的观点,预计特朗普税改未来几年将温和提升美国经济。

  耶伦重申对美国债务的担忧,认为税改提出的减税将加重债务负担,影响未来财政政策空间。

  对于今年高涨的美国股市,耶伦承认资产估值高,但并未担心有金融稳定的风险。对于近期疯涨的比特币,耶伦认为它有很强的投机性。

  渐进加息有保障 通胀影响因素是暂时的

  本周三新闻发布会前,美联储会议刚刚宣布了今年第三次加息,并预计明年还会加息三次,耶伦在发布会上宣读的演讲稿中指出,此后加息体现出,渐进式紧缩得到保证。

  对于通胀,耶伦认为,通胀温和,体现出暂时性因素的影响。对推动通胀走势的因素的理解存在瑕疵。中性利率还低,但预计会回升;利率仍一定程度上低于中性水平。

  在问答环节,耶伦又说,通胀疲软是美联储认为就业市场并未过热的一个原因,虽然失业率是低。她仍认为,今年拖累通胀回升的是暂时性因素。

  这和耶伦此前的态度一致。 耶伦上月末在国会听证会上表示,近期通胀偏低是由暂时的因素造成,预计未来一两年通胀会升至2%,这样的预期合理、存在部分不确定性。

  税改可能推升经济 但加剧债务严峻形势

  耶伦看好未来美国经济前景,预计就业市场仍将在未来数年保持强劲势头,经济将持续创造就业岗位,提高薪资。

  同时耶伦指出,允许就业市场过热是个坏主意;经济过热将加大美联储未来迅猛紧缩的必要性。

  对于税改,耶伦说,税改支持美国经济温和走强的前景。预计税改未来几年可能提升经济,但很多细节还不明。减税会在未来几年一定程度上温和推升GDP增长,应会推动消费和资本支出增长。

  在问答环节,耶伦说,大多数美联储官员在预期中考虑了财政刺激的作用。金融市场已经体现出财政前景的影响。股市上涨在一定程度上体现出税改的前景。

  耶伦说,美联储官员认为,税改方案将推动总体供应和需求增长,投资增长更强劲可能最终加快生产率增长,可能带动GDP增长。还不清楚到底这些影响会有多大。

  但耶伦也提到税改的一个负面影响。她认为,减税预计会加重美国的债务负担。债务占GDP比重并非高得令人担忧,但也不低。“我个人担心美国的债务形势。”

  耶伦说,财政空间本来有限,恐怕未来会进一步缩小。加重债务负担让这种财政形势恶化。

  比特币投机性高 尚不担心美股估值高

  耶伦在问答环节提到了比特币。她说,比特币是一种高度投机性的资产。在支付系统中,比特币的比重非常低。它并非稳定的储值工具,没有被视为法定货币。

  耶伦说,美联储没有真正对比特币起到任何监管作用,而是保证银行机构适当地管理与比特币市场参与者的一切互动,遵循反洗钱法规。

  对于美联储考虑推出自己的数字货币,耶伦保持警惕,说不是很快行动的时候,“这不是美联储本阶段郑重考虑的事。我们对此在做研究。我认为益处有限,需求有限。”

  对于市场,耶伦说,美国股市今年已经涨了很多。资产估值整体水平高企。而“估值水平高不一定意味着资产被过度高估。”低利率环境有支持更高估值的倾向。

  耶伦说:“我们试图了解的是,如果股市的资产估值有调整,会不会影响经济。”

  耶伦表示,金融稳定风险的其他指标并没有发出红色警告,甚至可能黄色警报都没有。“我们没有看到杠杆累积到令人担忧的地步,也没有看到信贷增长到过剩的水平。”

  当前不需要负利率等超常规工具

  未来一旦金融形势恶化,美联储有什么工具?耶伦说有很多选择,不需要立即寻求负利率和上调通胀目标这样的举措。

  但她暗示未来并非不可能有这类工具的需求。在超低利率持续更久的情况下,可能增加一些货币政策工具是有用的。现在利率上行,这样的决策不会是迫切需要的。

  称道加强监管成绩 未提去监管

  耶伦并没有提到去监管的问题,没有呼应候任美联储主席鲍威尔最近的观点,而是说,在降低未来救助大银行可能性方面,美国取得了“长足进步。”

  上月末,在获得美联储主席提名后的参议院听证会上,鲍威尔表示,现在美国不存在任何太大而不能倒的银行。金融危机后执行的银行监管已足够严厉,他支持放宽对小银行的监管。

  实时新闻

  加息体现出,渐进式紧缩受到保证。

  美国第二季度和第三季度经济增速稳健。

  海外经济向好,已经让美国出口得到支撑。

  税改将在未来数年为美国经济增长提供部分支撑。

  税改的效应仍然不甚明朗。

  更大范围的劳动力闲置措施正在得到强化。

  劳动力参与率保持稳定,意味着劳动力市场得到改善。

  预计美国就业市场仍将在未来数年保持强劲势头。

  FOMC预计美国经济将持续创造就业岗位,提高薪资。

  经济过热将加大美联储未来迅猛紧缩的必要性。

  通胀温和,体现出暂时性因素的影响。

  对推动通胀走势的因素的理解存在瑕疵。

  美联储准备必要时调整政策

  失业率预期温和地低于对更长周期的失业率预期。

  税收政策的变革支持美国经济温和走强的前景。

  预计劳动力将在未来数月、一定程度上进一步走强。

  随着时间的推移,就业将温和增长。

  美联储仍然预计,FOMC逐步加息是有保障的。

  无需变更资产负债表的正常化计划。

  美国经济前景高度不确定,货币政策无需预设。

  若以历史标准衡量,中性利率似乎相当低。

  美联储可能会将在未来数年继续渐进式加息。

  提问环节

  耶伦:将竭力确保美联储管理权平稳地过渡至候任主席鲍威尔。

  鲍威尔在美联储使命上的承诺与我一样坚定。

  美联储大多数官员将预期中考虑了财政刺激的作用。

  金融市场已经体现出财政前景的影响。

  美联储的经济预期不应当被视作对财政刺激影响的预估。

  股市上涨在一定程度上体现出税改前景。

  美联储许多官员认为,税改对GDP的提振作用温和。

  税改计划的影响存在相当的不确定性。

  股市上涨在一定程度上体现出税改前景。

  如果与美联储目标相一致,那税改支持经济增长也就无可厚非。

  税改努力让人无比欣慰。

  未来薪资数据将意味着,薪资压力只会温和上升。

  美国劳动力市场并不过热。

  那些打压通胀的因素可能是暂时性的

  我们意识到,美国通胀持续性地脱离美联储既定的2%通胀目标。

  FOMC认为,税改计划可能会对供应提供部分支持。

  预计税改立法将有助于美国GDP增速提高至3%。

  下调边际税率可能会有助于提高劳动力供应。

  扩大投资可能会支持资本形成。

  美国生产力增速一直都低得令人心烦意乱。

  美国接近充分就业状态。

  在美国劳动力市场强劲的情况下,会预计薪资上涨。

  但美国薪资水平仍然偏低,薪资应当上升。

  美国股市2017年已经涨了很多。

  美国典型的资产价格偏高。

  高水平估值并不一定意味着被过度高估。

  低利率存在支持更高估值的倾向。

  财政政策取决于政府和国会山。

  美联储需要集中关注就业和通胀。

  我个人对美国债务形势感到忧心忡忡。

  减税计划预计会加重美国的债务负担。

  债务占GDP比重并非高得令人担忧,但也不低。

  财政空间本来有限,恐怕未来会进一步偏下行。

  加重债务负担会造成严重的问题,让形势恶化。

  FOMC并未讨论、也没有考虑通胀目标。

  美联储尚未严肃考虑过利用负利率措施。

  我们继续研究银行业“生前遗嘱”。

  美联储已经在“太大而不能倒”问题上取得实质性进展。

  美联储最新预期表明,美国经济将在未来数年以更快的速度温和地增长。

  FOMC的确担忧通胀太低。

  美联储候任主席鲍威尔对美联储的理解非常好。

  美联储在渐进式加息方面有非常强烈的共识。

  美联储理事会同僚们承诺会改革核心银行。

  美联储一致认为,裁剪银行业规则是适宜的。

  我们希望对社区银行减负。

  耶伦:我认为经济风险是平衡的。

  当前,美国经济格局良好。

  美国经济增速并不建立在债务不可持续的基础之上。

  全球通胀整体偏低。

  全球处于经济协同扩张、通胀偏低时期。

  相比某些特定时候,现在失眠的时候要少得多。

  在提升美国通胀至2%方面,有没有完成的事。

  确保通胀朝着2%的通胀目标回升乃重要的优先任务。

  有未经证实的轶事称,企业培训员工,这让我感到欣慰。

  FOMC大多数成员认为,我们处于通胀朝着2%回升的正轨之上。

  我决定,是时候离开美联储了。

  比特币对金融稳定性所构成的风险有限。

  并不认为核心金融机构在比特币上存在重大风险敞口。

  如果比特币下跌,部分人恐怕会损失惨重。

  重要的是,美联储关注金融系统之外的风险。

  耶伦拒绝置评自己在利率预期点阵图上所处位置。

  美国在实现GDP增长4%方面颇具挑战。

  美债收益率曲线有所趋平。

  当前,美债收益率曲线仍然明显地处于历史性区间之内。

  收益率曲线趋平表明,短期利率上涨。

  美联储结束FOMC货币政策会议之后的例行新闻发布会,这也是她任期内最后一次以美联储主席的身份在这一场合讲话,因为2018年1月份FOMC利率决议后并未安排新闻发布会。

关键词阅读:美联储 耶伦 告别演说 加息 通胀 税改 特朗普

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