现实核查让人胆战心惊:市场要迎来大灾?

1评论 2017-12-07 04:14:48 来源:金融界网站 新零售还能炒多久

  投资博客网站MarketWatch最近一篇发表的文章中,作者 John Mauldin给出了对于市场的看法。下面是文章:

  篝火看起来是很有趣的,但是最终还是要熄灭。然而人类的荒唐性并不这样,所以我们一再做荒唐事。每天经济上发生的荒唐的行为都在点燃作者手机设备,而且这样的事情还一直在增加。

  下面就是作者的“智囊团”朋友所作出的几张能够说明目前情况的图。

  经济的杠杆比以往更高

  首先是Grant Williams,他给作者发了一张有纪念性的幻灯片。下面就是市场的杠杆水平:

  这一张图显示的现存债务/GDP百分比的水平。广义来说,这是衡量美国经济杠杆水平的工具。

  在十九世纪末到二十世纪初的时候,这一水平一直安静地在130%-170%徘徊。在20年代和30年代的时候出现了上涨,但是马上又跌下去了。之后就是80年代,信贷和GDP之比飞升到了200%,之后就再也没有回头。

  荒唐不能概括这件事,应该说我们处于杠杆飙升的的时代。图中没有显示出来的是:很多个人和商业都没有负债,或者说负债比地狱350%,这就意味着很多人的杠杆肯定是要比一般人搞的。

  虽然借贷是在最近的几十年是一个有利可图的商业模式,但是很难相信这种模式能够长久。在某个时间,我们将会看到一次大规模的去杠杆化。当这件事发生的时候,对市场来说就没那么有趣了。

  现金配置为2007年以来最低

  “反向操作”投资者相信成功存在于和人群相反的方向,因为大众一般都是错误的。作者的经验则有一点不同:不要去关注大众说了什么,关注他们做了什么,因为语言不值钱。

  下面就是解释这一点的一张图:

  我们看到了美银美林的客户现金从2005年到现在的相对其他资产的比例,平均值大约是13%。

  这一图形很不寻常。2007年,股票指数见顶的时候,现金持有量基本上也是地狱平均值的。在危机爆发后现金持有率很快就上去了,基本上在2009年市场见底的时候,也是这一指数见顶的时候。

  换句话说,每一次减少现金买股票的最好时机,美银美林的客户都做了相反的是。而当他们应该囤积现金的时候,他们的持有率又很低。我不认为这一图形是美银美林特殊情况,基本上市场里所有人都这样。

  最令人不开心的是走势图结束的地方。美银美林客户的现金配比现在比2007年的时候还要低了。银行利率也低了很多,所以或许并没有什么让人惊讶的。

  央行花了过去10年强迫投资者购买风险资产,减少现金持有。这一数据看起来这一政策是奏效的。但是不管原因是什么,投资者的现金水平仍然告诉我们,谨慎不是现在流行的态度。

  所以,如果你认为自己是一个反向投资者,那么现在或许是囤积一些现金的时候。

  Michael Lewitt的现实核查

  Michael Lewitt最新的投资报告列出了一些市场的晃荡情况。任何怀疑股票市场是否处于泡沫中的人都应该考虑一下他们在2017年目睹了什么:

  一幅画(可能是假的)卖了4.5亿美元

  比特币上涨了952美元,上涨到11000美元;

  日本央行欧洲央行购买了2万亿美元的资产;

  全球负债上涨后超过了225万一美元,占了全球GDP总数的324%;

  美国企业卖出了1.75万亿美元的债券;

  欧洲的垃圾债回报率长期低于2个百分点;

  全球股票市场的资产总额大幅增长15万亿美元,已经超过85万一美元,占全球GDP的113%;

  FANG们的股票总市值已经超过1万亿美元……

  然而,这些都是没什么趣味的泡沫。这些伴随而来的是社会变更中出现的政治分裂型。2018年,在华尔街,在华盛顿,甚至媒体中心纽约和洛杉矶都会有一些人丢掉饭碗。

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关键词阅读:美股 现实核查 牛市

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