出海记:金融界带你一文读懂金融科技公司趣店

1评论 2017-10-18 10:57:36 来源:金融界网站 江丰电子凭什么能涨15倍

在沉寂一年多后的国内小额现金信用贷款服务商“趣店”向美国证监会会首次公开递交招股书,股票代码为“QD”,并将于美国时间18日交易期间登陆纽约交易所,成为继宜人贷和信而富赴纽交所上市后的中国互联网金融第三股。

  在沉寂一年多后,国内小额现金信用贷款服务商“趣店”向美国证券交易委员会(SEC)首次公开递交招股书,股票代码为“QD”,并将于北京时间18日22:50分登陆纽约交易所,成为继宜人贷和信而富赴纽交所上市后的中国互联网金融第三股。

  10月4日,趣店集团公开发布红鲱鱼招股书,此次IPO趣店计划发行3,750万份美国存托股份(ADS),拟发行价格区间为每份ADS 19美元到22美元(北京时间10月18日趣店发布消息称将每份ADS发行价提升至24美元)据此计算,合计发售规模将达到7.1-8.3亿美元(据北京时间10月18日趣店消息称融资将超过9亿美元)。除此之外,招股书显示,公司现有股东还授予承销商对应562.5万份ADS的超额配售权(绿鞋),若绿鞋完全行使,总发售规模有望进一步增加至8.2-9.5亿美元(按10月18日消息计算规模有望达到10.3亿)。摩根史丹利、瑞士信贷、中金、花旗和瑞银担任本次上市的承销商。如果趣店成功上市,将有望成为迄今在美IPO中规模最大的中国金融科技公司。

  这个从线下校园消费分期生意白手起家的趣店,如今摇身一变,以“中国最大的在线小额现金贷款平台”身份像美国SEC提交上市招股书。即便是在“玩的就是现金流”的互联网金融行业,趣店的速度也绝对可以用“惊人”形容。

  那么我们就来了解一下这个即将敲钟的趣店集团。

  趣店概况

  趣店成立于2014年,前身为趣分期,是继宜人贷、信而富之后,又一家赴美上市的中国金融科技公司。招股书显示,截至2017年6月30日,趣店所持现金和现金等价物总额约为人民币6.45亿元。而在过去12个月中,趣店交易额超过600亿元人民币,交易笔数接近7千万笔。目前管理团队仍为最大股东,其中罗敏持股21.6%。

  营收数据

  数据显示,趣店在2014年成立至今保持高速增长。在交易规模方面,2014年到2016年趣店的营收总额分别为0.24亿、2.35亿和2.13亿美元(约合14.43亿元人民币),2015年和2016年的收入同比增速分别达879%和514%。

  值得注意的是,趣店2017年上半年营收达到18.33亿元(约2.7亿美元),净利润达到9.73亿元(约1.43亿美元);与去年同期的3.72亿元相比增393%,增近4倍。2016年营收为14.42亿元(约2.12亿美元),净利润为5. 76亿元(约8506万美元);趣店集团2015年营收为2.35亿元,净亏损为2.33亿元。

  而从净利润指标看,趣店在2014年和2015年处于亏损状态,分别亏损0.41和2.33亿元,而在2016年实现扭亏为盈,全年净赚5.76亿元。在2017年,净利润延续高速增长,上半年实现的净利润已超过去年全年水平。

  趣店的主要营收来自金融收入,占趣店总收入83%,趣店第二大收入来源是Sales commission fee,另外还有少量来自Penalty fees和 Loan facilitation income and others收入。趣店的现金贷产品和商品分期主营业务利率均在36%以内。

  截至 2017 年 2 季度,趣店集团注册用户约为 4790 万,平均月度活跃用户数达2890. 6 万,其中今年第二季度实际交易用户数为558. 8 万人,交易笔数达 2000 多万笔,较过去 8 个季度复合增长率达78%。拥有“趣店”、“来分期”两大产品。主要为蓝领客群提供小额现金贷及商品分期,并采用机器学习等风控技术,逾期坏账率为千分之四,远低于行业平均水平。

  其实在这次成功IPO前,趣店的上市传闻实际上从去年开始就已经发酵。2016年7月趣店完成了Pre-IPO系列首期融资,规模约为30亿人民币,领投方为北京凤凰财富控股集团旗下的"凤凰祥瑞互联网基金"以及A股上市公司联络互动。

  2016年11月,原美林银行高管杨家康加入趣店,并担任CFO一职。杨家康曾成功操盘多家公司赴美上市,因此这一任命也被认为是趣店在为上市铺路。几乎是在同一时间,《华尔街日报》也援引知情人士称,趣店母公司北京快乐时代计划在美国IPO,筹资规模在5亿-8亿美元之间。而我们也从上表中看到,经过一年多的调整发展,这家公司已经扭转亏损,并获得了颇为可观的利润增长。

  而从股权结构来看,其股权结构较为分散,但管理团队仍是最大股东。其中公司创始人、董事局主席、CEO 罗敏持股21.6%,为公司第一大股东。另外,凤凰祥瑞和国盛金控旗下华声投资,持有5807 万股C-5 优先股,持股比例为19.7%,为第二大股东;昆仑万维持有约3849 万股B-1优先股和1947 万股C-2 优先股,持股比例为 19.7%,为第三大股东;源码资本持有约4780 万股A-2优先股和3187 万股B-3优先股约,1082 万股C-4 优先股,持股比例为 16.1%,为第四大股东。(如下图所示)

  但值得注意的是,蚂蚁金服旗下的API 香港投资公司持有约3772 万股C-1优先股,持股比例为 12.8%。趣店在招股书中还披露称,在和蚂蚁金服的战略合作推动下,公司业务规模得到了快速提升。(具体图标如下)

  在IPO前,趣店共完成 7 轮融资,其投资机构为凤凰祥瑞、联络互动、昆仑万维、蓝驰创投、源码资本等。

  下面我们用图表来解读趣店

  用户数方面:2017年上半年注册用户数突破4790万人;累计通过信贷审核人数1760万人;累计借款人数1010万人;

  月活用户数:2017年上半年平均月活跃用户数2610万,上年同期为1070万;

  交易笔数:2017年上半年4050万笔,上年同期1110万笔;

  投资亮点

  用户群广泛:年轻人市场广阔

  目标用户群为18-35岁的3.7亿年轻用户,这部分人通常是月收入在3-5k人民币的无信用卡用户

  市场前景强劲

  中国线上信贷领域增速迅猛。根据第三方数据,中国在线现金贷交易规模2016年为8520亿元人民币,预计到2021年将达53690亿元人民币,CAGR 45%;中国线上信用分期购物交易规模2920亿元人民币,预计到2012年将达46510亿元人民币,CAGR 74%。

  市场定位精准

  趣店是小额现金贷领域的领先者,在交易额低于5000元人民币市场,趣店是No.1。

  区别于传统金融机构和P2P网站,趣店有专门针对小额贷款的模式

  用户获取渠道广泛

  有支付宝,趣店及来分期APP

  产品及价格有竞争力

  现金贷产品,单笔交易规模920元人民币,平均期限2个月,平均单笔交易服务费50元人民币;

  购物分期产品,单笔交易规模平均1250元人民币,平均期限8个月,平均单笔交易服务费130元人民币,平均单笔交易佣金(向供应商收取)160元人民币。

  将电商和分期产品结合

  趣店提供超过1000个商品品牌,14万的SKUs,主要包括手机等电子产品及小家电,鞋包、手表等,2017年上半年分期购物交易金额占贷款总额的5.2%;

  用户交易频次高,用户的信用评级将随交易频次增加而提高

  和蚂蚁金服的战略合作

  趣店从蚂蚁金服旗下支付宝等渠道获得大量客流,并将交易后的用户数据反馈给蚂蚁金服,从而帮助蚂蚁优化信用数据,双方形成协同效应。

  此外,趣店和蚂蚁金服还成立了QuCampus公司,其中趣店占股45.9%,蚂蚁占股44.1%,Ganzhou Happy Share占股10%,双方将在校园用户上进行更广泛的合作,比如招聘、兼职等,该合资公司财务将不合并报表。

  低成本用户获取模式

  趣店大量新用户从支付宝渠道有偿获取,从支付宝渠道产生的重复交易用户将不再产生获客成本。

  定位于小额借贷需求

  和传统银行、电商公司提供的金融产品相比,趣店的产品包括现金贷及购物分期,交易规模在1000元人民币上下,现金贷产品周期大部分低于3个月,购物分期周期在8个月以下,比外还有支付宝的支持。

  大数据支持下的风控模型

  平均每小时产生3万笔交易;累计活跃交易用户1000万;

  风控优化

  线上不良率远低于线下,趣店不良率低于0.5%;

  多渠道资金来源,及良好的财务表现

  过去,趣店的资金来源主要是自有资金及P2P机构;目前,资金来源多元化,自有资金占比34%,信托计划占比21%,信贷资产转移21%;P2P机构占比4%;表外交易占比11%。截止2017年6月30日,融资合作方超过21家。

  财务亮点 营收增速迅猛 低成本运营 资产质量高

  贷款人数增长快

  2017年上半年贷款人数超过700万人,上年同期为250万人;

  2017年上半年每贷款人平均交易笔数5.8笔,上年同期为4.5笔;

  交易额及营收

  2017年上半年累计贷款额382亿元人民币,上年同期为94亿元人民币;2017年上半年营收18亿元人民币,上年同期为3.7亿元人民币;

  

  资产质量高 不良率低于0.5%

  低成本运营

  2017年上半年销售及市场费用1.5亿元人民币,平均每笔交易3.7元人民币,上年同期为6.8元人民币;

  2017年上半年研发及管理费用1.3亿元人民币,平均到每笔交易约为3.3元人民币,上年同期为2.2元人民币;

  高盈利水平

  2017年上半年调整后净利润10亿元人民币,净利率55%;上年同期调整后净利润1.2亿元人民币,净利率33%。

    风险

  最后小编要说的是,趣店是一个靠校园贷扭亏为盈的公司,而后来银监会对校园贷款的监管加强。2016年9月,趣店宣布转型退出校园金融,专注于服务信用优质但无法从传统金融渠道获得消费金融服务的用户,也就是将目光投向了全国5亿非信用卡人群。

  趣店现在的主要业务和业绩都是有现金贷业务提供,而其分期购物的业务做得并不出色,但最近监管出台的一系列措施都直指现金贷业务,所以未来这种业务的持续性需要投资者关注。另外根据银监会的规定,现金贷的年利率红线被控制在了36%这个数字上。在招股书的风险提示趣店也提出,2016年59.5%的借贷交易中年利率都超过了36%;一旦这些交易的利率全部控制在36%,那么趣店的收益也有可能被降低。

  最后还要关注的是蚂蚁金服虽然只是趣店第五大股东,但无论是风控还是获客,趣店集团都高度依赖蚂蚁金服。趣店在2015年获得了蚂蚁金服投资,随后通过支付宝开放平台获得免费入口,获得用户的快速增长。而在其招股说明书也披露,支付宝作为中国领先的网络及移动端支付服务提供商,为公司在各个界面提供了用户导入端口,进一步促进了用户的高速增长。而据媒体报道来分期与支付宝在今年8月重新签订了合作协议,来分期需要与其他平台一样向支付宝付费获客,在成本方面也恐将上升。

  而趣店是以技术服务费的模式向蚂蚁金服支付费用,并不是交易抽成模式。招股书显示,这部分费用大致包括三部分,比如给支付宝和芝麻信用的服务费,以及涉及信用分析的费用。以给到支付宝的服务费为例,2015年、2016年、2017年上半年分别为820万元、4100万元和5000万元,增长较明显。(附趣店招股书

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关键词阅读:趣店 IPO 互联网金融 现金贷 股权结构 蚂蚁金服

责任编辑:史文瑞 RF13549
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