野村:未来两年英央行将每六个月加息一次 英镑将大涨

1评论 2017-10-13 12:20:00 来源:中金网 周期股利空出尽?

  摘要:周五,野村证券表示,过往周期显示英国央行通常会比目前市场定价的更频繁地加息,这暗示英国利率将陡直上升,因此未来英镑将走强。

  周五,野村证券表示,过往周期显示英国央行通常会比目前市场定价的更频繁地加息,这暗示英国利率将陡直上升,因此未来英镑将走强。

  野村证券预计英国央行将在今年11月加息,之后启动加息周期,未来每六个月内英央行将加息0.25%个基点,这将持续两年时间,到2019年末英国利率将达到1.5%。之后英央行将过渡至渐进式加息周期,每9个月加息一次,直至该周期结束时的利率达到2.5%。该银行此前预期英央行11月加息之后每9个月加息一次。

  目前市场仅预期英央行将在今年11月加息(加息概率为90%),之后每五个季度仅加息一次。野村的预估远超市场预期,也预计英镑将大幅上扬,理由如下:

  1、 野村证券(Nomura)欧洲经济联席主管George Buckley称,从历史上看,对比过去的周期,每6个月加息一次的间隙实际上相当小,虽然比目前市场预期的更加激进。例如,自1997年英央行独立以来,加息周期内每年的加息幅度为100-150个基点,平均持续的时间略超过一年时间。基于这种对比,野村预期的一年时间内加息两次(50个基点)是十分缓慢且有限的。

  2、 对于英央行的措辞:该央行在声明中多次表示未来加息将是“逐步的”且“有限”的。相对英央行独立后的加息节奏,这依然是一种非常缓慢而有限的假期周期,虽然快于目前的市场定价。

  3、 利用过去200年的数据得出的历史平均名义利率为4.65%,这是一种长期平均基准值,即使经过五年之后利率水平依然在其下方。

  Buckley对于加息速度得出如下结论:

  若仅基于过去历史上的官方利率预期,加上近期英央行的评论和指引,我们预计加息100个基点是合理的,需要花费一些时间才能让利率触及其历史均值(名义 利率为4-4.5%)。不过历史总是存在误导性。

  若我们假设2019-2021年为退欧过渡期,并从2021年开始达成综合的“加拿大+”式的协议,那么完全有理由相信未来数年英国经济将持续扩张。这种假设支持其加息模型。若英国经济继续以当前速度增长,将提升英央行加息预期。

  在上次例会上,“所有委员继续认为若经济如8月预期一样广泛复苏,那么需要比目前市场预期更大地收紧货币政策。”

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