高盛:美股熊市风险巨大 但都限于纸面

1评论 2017-09-23 03:15:18 来源:金融界网站 2018年A股放心王

  如果你正担心美国股市可能会遭遇盘整,那么你很容易就会找到有类似看法的人。Investopedia报道称,事实上,高盛就在最新发布的一份研究报告中指出,他们的熊市风险指标(Bear Market Risk Indicator)读数已经达到了67%,为2008年以来所仅见,而众所周知,上次这种极端读数出现之后几个月,就爆发了全球金融危机。

  不过,有趣的是,高盛却认为现在和2008年的情形有着重大区别。换言之,这一指标的创建者高盛自己在说模型不见得是对的。高盛的报告写道:“全球金融危机以来,对于第二次熊市的恐惧其实一直萦绕在人们心头,从未远离。”

  “指标当前的读数为67%,意味着未来二十四个月时间内出现熊市的风险很高(基于历史关联度,可能性为88%),但是,我们却发现了一系列理由,让我们可以不必那么忧虑。”

  这一模型是基于五个因素建立起来的,分别是估值、供应管理协会数据(代表经济增长动能)、失业率、通货膨胀率和收益率曲线,这五大因素现在都是大家密切关注和讨论的对象。

  估值相当时间以来一直是市场争论的焦点。伴随股市不断创下历史纪录,估值指标的读数与日俱增。无论是基于未来十二个月盈利预期的市盈率,还是基于过去十二个月盈利记录的市盈率,现在都处于历史性的高水平,将各自的近五年和近十年平均数字远远抛在身后。高盛也承认,五大因素当中,估值现在是“走得最远的”。

  然后是供应管理协会的各种指数,近期也大有难以为继的味道。非制造业指数尽管8月反弹至55.3,但此前的7月已经跌到53.9,为2016年8月以来的最低点。哪怕是当下,指数的读数依然低于近十二个月平均水平。这一重要数据增长乏力,说明伴随新政府在政策立法方面屡次受到挫折,企业的情绪正在低落下去。尽管特朗普总统就各种有利于企业的政策许下了一系列诺言,但是迄今为止,这些政策在国会立法方面却毫无实质性进展。

  此外,处于创纪录低点的失业率正在让人们越来越担心就业市场的强势给经济带来的损害可能会超过好处。政策制定者们依然在担心低迷的通货膨胀,而收益率曲线则继续其平直的态势,向着大衰退前的水平滑落。

  那么,为什么高盛还会做出不必过分担忧的判断呢?他们的解释是:通货膨胀的温和让政策制定者们不能不保持密切关注,而与此同时,这也就大大降低了经济近期遭遇不景气的可能性。通货膨胀的缺位意味着利率将受到抑制,而这就可以帮助推动借贷和投资。此外,收益率依然没有多少吸引力也是股市达到新高的大前提之一。这些就意味着当前的经济局面与2005年至2007年还是有相当差别的。想当初,面对着通货膨胀加速上扬的态势,联储持续加息,最终让利率在2008年年初,即经济开始崩溃前夜达到了5%以上。

  事实上,尽管高盛的熊市风险指标读数在持续攀升,但依然有很多经济学家都相信,当前这种高度宽松的货币政策环境会为股市提供保护,使得后者不至于滑落到熊市区间。不过,他们确实感觉到,美股可能会遭遇一段回报较为疲软的周期。“在我们看来,与立即坠入熊市相比,还是遭遇一段漫长的低回报时期的可能性来得更大。”高盛的分析师们如是说。

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关键词阅读:高盛 熊市 美股 风险指标 收益率曲线

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