如何在对美股来说很糟糕的9月赚到钱?

1评论 2017-09-06 02:18:15 来源:华尔街见闻 "A股豪门"操盘术曝光!

  据美国财经网站MarketWatch报道,《赫伯特金融文摘》(Hulbert Financial Digest)创始人、投资通讯专家以及MarketWatch专栏作家马克·赫伯特(Mark Hulbert)撰文称,从以往历史来看,9月份是美国股市在一年时间里表现最差的一个月,并指出为这个月做好准备的最好方式就是“什么也别做”。

  以下是这篇文章的全文:

  对于一年里股市表现最差的一个月,你该怎样为其做好准备呢?

  这个问题的答案令人很感意外,那就是:什么也别做。

  这种反应是合适的,因为从以往记录来看,9月份对股市来说总是很糟糕的一个月,实际上可以说是一种需要寻找动机的“犯罪”。如果没有动机,那么就没有理由押注于图表型态的持续性——无论其从纯统计角度而言可能是多么令人印象深刻的。

  确切的说,9月份糟糕记录背后的统计数据看起来确实是令人印象深刻的。不仅这个月的平均回报远低于其他所有月份(自1896年以来的平均跌幅为1.05%,相比之下其他11个月的平均涨幅为0.75%),而且9月份平均回报的这种糟糕表现不是只有少数的例子而已。事实上,自道琼斯工业平均指数在1896年被创制出来以后,在几乎每个十年阶段(仅有一个阶段除外)中,9月份都是股市表现最差的一个月。

  这种持续性是值得注意的。从传统的统计显著性阈值来看,不太可能将这种现象归因于偶然性。

  但据杜克大学福库商学院(Fuqua School of Business)的金融学教授坎贝尔·哈维(Campbell Harvey)称,就判断9月份的历史记录是否具有统计显著性而言,那些标准的阈值是不合适的。这是因为,在“发现”9月份的记录是如此糟糕的过程中,投资者无疑还对过去多年时间里的其他许多假设进行了探究,通过“切割”历史的方法来寻找季节性型态。

  哈维在接受一次采访时告诉我说,每多一种假设,就意味着一种在事实上毫无价值的型态却像是形成了一种现象性记录的可能性变得越大。为了纠正这种可能性,统计学家们需要使用更加严格的统计显著性标准。

  那么,这些标准需要多严格才行呢?这要看投资者在“发现”9月份的记录如此糟糕以前到底对其他多少假设进行了测试——当然,实际上这个数字是无从得知的。但毫无疑问的是,那会是个很大的数字,这就令人对9月份原本令人印象深刻的统计学记录到底是不是显性的产生了疑问。

  但哈维补充道,即便这种记录是显性的,就统计学型态是否值得押注而言也还存在着另外一种障碍,那就是:对于某种型态而言,是否能有一个貌似可信的股市来证明其本来就是应该存在的?如果没有,那么这种型态只是侥幸形成的可能性机会变大。

  就9月份而言,是否能够找到这种貌似可信的故事呢?我对此深表怀疑。在过去十年时间里,每当我写到有关这个月的糟糕记录时,都相当于是我发出了一种“挑战”,想要让你们为我提供一种合理的解释来说明为何这个月对股市来说就该是如此糟糕的。虽然你们之中有些人接受了这个挑战,但没人的解释能经受住统计学的考查。

  让我来回顾一下最经常被人提到的、但已被证明是错误的假设吧,这样一来你们就不会再给我发电子邮件提到这些假设了。排在前四位的错误假设如下:

  ——当投资者过完暑假重返市场时,他们会更倾向于卖出而非买入;

  ——美国劳动节过后交易量上升是个看空信号;

  ——许多共同基金的财年都截止于9月30日,从而使其会在这个月中做好“门面工夫”;

  ——投资者会卖出股票以支付孩子上私立学校和大学需要缴纳的高额学费。

  顺便说一句,并非只有9月份无法跨越哈维所提到的两个统计学障碍,华尔街所关注的大多数统计学型态也同样如此。事实上,哈维曾在今年早些时候向美国金融协会(American Finance Association)发表讲话时称,就已经获得了学术界认可的许多型态而言,情况也是一样的。

  因此,9月份被指为糟糕的记录可以通过一种间接的方式来帮我们成为更好的投资者。如果想要做到这一点,我们就需要把这个月作为对股市上号称存在的型态作出健康的怀疑的机会,要求这些型态跨越很高的障碍来自我证明,而不是冒险根据它们来进行投资。

关键词阅读:美股 投资 赚钱 九月

责任编辑:史文瑞 RF13549
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