试论日本央行量化宽松计划加码的可行选项

1评论 2017-08-25 12:05:00 来源:中金网 7天抓涨停

  摘要:据路透报道,这个周末聚集在美国怀俄明州杰克森霍尔的各国央行高层,正面临一个亟待解开的谜团:消失的通胀。在各国官员试图解谜之际,最大的谜团其实就是苦战通缩近20年的日本。

  据路透报道,这个周末聚集在美国怀俄明州杰克森霍尔的各国央行高层,正面临一个亟待解开的谜团:消失的通胀。在各国官员试图解谜之际,最大的谜团其实就是苦战通缩近20年的日本。

  2013年3月黑田东彦接任日本央行总裁时,他将量化宽松推进到前所未见的领域,日本央行承诺一年购买80万亿日圆(7,360亿美元)公债。

  1,619天过去了,日本央行的成果平平。原本目标是在2015年达成通胀率2%,但与2015年相比,目前日本通胀率与目标的距离并没有拉近多少。尽管日本经济写下2006年以来持续扩张时间最长的佳绩,失业率也只有2.8%,但7月核心通胀率0.5%,只是因为能源进口成本上升。企业仍然缺乏信心提高价格。

  日本通胀之谜的一个可能答案,或许是黑田东彦的构想还不够创意。确实,他已经大幅扩张了央行资产负债表,事实上,由于扩张速度太快,日本央行已经面临无债可买的问题。

  但他还可以做得更多,比如说大量购买抵押贷款支持证券和资产支持证券,并持有更多上市交易基金(ETF)和房地产投资信托,以此刺激风险承担。央行还可以大肆买进外国债券来拉低日圆汇率

  黑田东彦甚至可以向欧洲央行(ECB)总裁德拉吉学习那引发争议的一招,即瞄准公司债。他可以加个小窍门,对上调薪资的公司给予奖励,从而协助刺激通胀。黑田东彦还可以试着跟地方银行谈谈交换条件:只要你把我们的流动性贷出去,我们就买你的债。

  公共部门方面,日本央行可以购入国营公司发行的财投机关债(zaito),或者设立一个机制来购买地方政府债券,让这些政府重新开始借款并投资于新的就业岗位。如果黑田东彦真的想搞点激进的,他可以直接瞄准家庭,或许可以通过日本央行借记卡来发放现金。

  央行业务纯粹主义者肯定会在杰克森霍尔提出道德风险相关疑虑。日本首相安倍晋三能加快进行结构性改革当然更好,但如果安倍行动十分缓慢,黑田东彦就需要自己动手解决一些问题了。

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