英伦金融:通胀目标或改至1.8下方

1评论 2017-08-22 16:49:06 来源:中国黄金网 低吸也能抓涨停!

  上周(8月14日~18日)金价一如预期先受风险消息放缓回软,后受市场不稳定因素支持回升,恐怖袭击及特朗普顾问团队危机把金价一度推升至1300美元/盎司。技术上,美股及港股也呈现弱势,而金价仍保持在自6月升势中。相信金价会持续这种振荡式行情,因为市场可预期风险事件会在本周开始,浪接浪纷至沓来。 本周美朝危机还是需要关注,因为美国将与韩国进行联合军演,而全球央行行长会议就在本周,交易者不容忽视。美联储主席耶伦及欧洲央行行长德拉吉也会出席活动,市场预期耶伦会在活动中发表有关缩表的讲话内容,包括缩表的规模及进程安排,而能否修改通胀目标,也是市场关注要点。 对于交易者来说,央行行长讲话有两个重点须关注,首先是央行政策预期,这方面的信息相信会在本周逐步影响美元的主体行情;而另一点是活动中的讲话是否与预期一致。例如,若本周市场预期缩表在9月落实,但若活动当耶伦释出含糊的意向,这样市场会出现预期反差,而原本因为缩表及加息预期利好的美元,就有机会出现跳楼机式的下挫,金价就会由受压变为利好。 当然,如果央行调整通胀目标,金价就会受压。目前通胀目标定在2%是不合时宜的,美联储以往的通胀目标,是以非页岩气竞赛年代前,油价平均在每桶80美元至120美元水平作参照。以目前页岩气竞赛年代,加上替代能源日增,油价跌至每桶40美元至60美元水平的情况下,“2%”通胀目标的确不合时宜。 所以早前多位美联储官员表示通胀有可能长期达不到2%的水平,是建立在低油价环境下的估算。以直观的方程式换算,油价在每桶80至120美元周期是2%目标,若油价长时间在40至60美元区间,通胀目标将如何算出来呢? 首先我们要知道美国能源协会EIA研究组织在2016年分析报告指出,能源占美国CPI占比约为8个百分点。而欧洲经济政策研究中心CEPR指出,2008年至2015年间油价影响关联系数为0.54。 我们先要列出通胀成份组合的方程式。通胀的组合,应有三组基数,分别是“非油价相关参数(N)”,即不受油价影响的物价参数,同时加入受油价影响的“非能源相关通胀参数(D)”,即受原油副产品影响的通胀参数,而最后一组就是“受油价直接影响的通胀参数(E)”,像交通及电力等。连同高油价中位数:(120+80)/2=100,按以上信息,得出算式: 1)2=N+100F+100E,CPI为2的基本算式。 2)N+100F=2×92%=1.84,按EIA报告得出算式。 3)100E=2×8%=0.16,按EIA报告得出算式。 4)F+E=0.0054,按CEPR得出算式。 当油价下调并需要重新计算新目标CPI,而低油价中位数:(60+40)/2=50,算式为N+50F+50E,借上方算程换算,即可得新目标CPI为1.73。所以,把目前通胀目标改至1.8下方应更合理。 美国潜在的“灰犀牛”还包括特朗普通俄门事件、特朗普执政危机、财政悬崖危机及上市公司业绩亏损等。而9月底德国将进行大选,即使默克尔掌政机会占高,但竞选期间出现不稳定的民情,亦十分平常,所以金价后市还有亮点,当然对于股市来说则是坏事。 技术面上,金价有机会再次挑战1292美元/盎司~1296美元/盎司区间。若突破将会挑战2016年11月顶部及8至9月底部1305美元/盎司关口,若再次突破将逐步试1320美元/盎司~1330美元/盎司区间。假如朝鲜真的发射导弹,金价急试1350美元/盎司上方并非没有可能。然而,若市场突发消息缓减,美联储缩表落实或修改通胀目标,相信金价会逐步回软至1280美元/盎司~1275美元/盎司区间。

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