1929年美股大崩盘将再现?也并非没有可能

1评论 2017-08-11 02:53:43 来源:华尔街见闻 上市公司绝密调研报告

  金融界美股讯:据美国财经网站MarketWatch报道,近期,很多人都谈到了标普500指数的周期调整市盈率(CAPE)已经升至史上罕见水平的问题,他们指出,这一重要的估值度量指标已经达到了互联网泡沫时代以来所仅见的地步,而再之前,能够与现在相提并论的,则只有1929年大崩盘前夕。

  周期调整市盈率也被称作是席勒市盈率,是以其开发者之一,耶鲁大学教授、诺贝尔经济学奖得主席勒(Robert Shiller)的名字命名的。尽管这一指标有时也会受到批评,但是作为一个市场估值指标还是受到广泛重视的。

  除了现在之外,周期调整市盈率超过30的情况,历史上只出现过两次。正如巴特尼克(Michael Batnick)发布于Irrelevant Investor博客的图表所显示的,那两次周期调整市盈率高企之后,股市的结局都非常惨烈。

1929年美股大崩盘将再现?也并非没有可能

  在博文当中,巴特尼克着力于将当下的局面与大萧条前夜,而不是1990年代晚期进行了比较。他指出,在截至1929年的十年时间当中,周期调整市盈率一路从5.02上涨到了32.56。

  他援引了格雷厄姆(Ben Graham)1932年的一篇文章,这位传奇投资人是这样描述当时的股价的:“在三家工业企业当中,就有一家以上的市值低于其净流动资产,还有大量企业市值不及其未支配现金余额。”

  换言之,一些企业立即关门清盘,释放出来的价值都要超过其股价。

  不必说,站在今天的立场上,人们是很难想象一家公司的股价居然会低于净流动资产的。

  巴特尼克也说:“诚实地说,现在要股市下跌90%,我想也只有外星人入侵、小行星撞地球,或者是又一次世界大战才可能做到。”如果道指真的会再现1929年的遭遇,那么人们就将看到下图当中的这一幕。

1929年美股大崩盘将再现?也并非没有可能

  巴特尼克解释道,如果现在的市场遭遇一场大萧条式的崩盘,那么之前二十八年的进展就将悉数灰飞烟灭,蓝筹股指数将一路跌回到1989年5月的水平。

  当然,不管这样的比较有多牵强附会,但至少可以说明潜在的机会有多惊人。那些能够确保自己有足够现金储备,并及时入场的人将成为大赢家,就像当初在1929年“事故现场”发现了“金矿”的人们一样。

  巴特尼克用亚马逊来打比方,说明一旦局面真的变得很糟糕,这个世纪折扣的力度到底会有多大。

  “亚马逊的净流动资产大约是20亿6100万美元。如果你能够按照这个价格来购买亚马逊的股票,就意味着每股只花4.29美元,与当下的994美元相比,相当于打了99.57%的折扣。”他在博客当中写道,“这听起来非常荒唐,难以想象,可事实是,说难以想象没问题,说荒唐就不见得了。”

  其实,这也不是那么难以想象。

  2008年10月,嘉信理财的市值是288亿美元,而他们手头的现金就有278亿美元。事实上,当时有875只股票的价格都低于每股对应的现金额。

  “美国股市当前的估值已经达到了和之前两次史上最大顶部相当的水平,如果最终上演的是1929年的戏码,那就将成为这一代人的噩梦,未来世代的礼物。”他写道,“尽管我实在难以相信道指会跌到2400点……道指跌到1万5000点,下跌32%看上去还是实实在在有可能的。”

关键词阅读:美股 崩盘 互联网泡沫 市盈率

责任编辑:史文瑞 RF13549
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