美联储冲动加息或带来经济通缩

1评论 2017-08-02 09:40:00 来源:中金网 新零售还能炒多久

  摘要:8月2日讯 据专家表示,美国经济继大选后明显没有按预期的方式有所好转,特朗普及共和党并未通过任何财政刺激政策来提携经济。银行及能源公司受到一些监管救济,但医疗,税改及基建部分尚且路漫漫。

  中金网08月02日讯,8月2日讯 据专家表示,美国经济继大选后明显没有按预期的方式有所好转,特朗普及共和党并未通过任何财政刺激政策来提携经济。银行及能源公司受到一些监管救济,但医疗,税改及基建部分尚且路漫漫。

  数据上,失业率有所下降,消沉的就业人员正重新进入劳动力市场,消费者支出较弱,人们较情绪报告显示的数据而言信心依然不足。医疗及楼市表现活跃,但其他产业动静较小甚至没有任何动静。

  对此,美联储是否需要货币紧缩呢?其实还不是时候,但美联储已经在这么做了。

  美联储联邦基金利率走势图

  美联储在日前发布的7月会议声明宣布将“相对迅速地”启动缩表,暗示最早今年9月开始。市场观点普遍认为,此次缩表相当于两次加息!

  08年金融危机爆发后,美联储发现常规的货币和财政政策逐渐失效,并心血来潮推行了三轮美元大放水,也就是人们常说的量化宽松(QE),直到2014年才结束。不过,这三轮QE给美联储带来了约4.1万亿美元的“烂摊子”。 美联储用美元换来了大量的国债和MBS(抵押贷款证券,也是金融危机爆发的最为祸首之一),巨额的美元资产让利率变得更加敏感。为了不让加息给美元带来新的压力,从而影响出口,美联储决定缩减资产负债表,收回美元。

  现在,为了实现make America great again的伟大目标,美联储要开始自己收拾了。

  何为缩表?简单说,由于此前疯狂地印钞票,然后买买买。印出去的美元是负债,而买回来的国债和MBS则是资产。此次缩表,美联储需要大量抛售国债和MBS,收回之前印出来的美元(资产和负债都减少)。此次美联储的目标初步定在2.9万亿美元,这意味着未来三年左右有1.2万亿美元将从市场中收回,相当于2016年俄罗斯GDP总量!

  由于当时QE期间从伯南克口中传出的缩表传闻导致市场大幅动荡,美联储为了给市场缓冲的时间,在3月份就已经“放出风声”,开始讨论关于缩表事宜。

  不过,从2013年的那次缩表传闻可以看出,缩表似乎意味着新兴市场的货币、股市、债市的一场洗劫。

  由于当时有国内的“4万亿”经济刺激进行有效对冲,因此人民币波动不大。而这次缩表,由于其规模空前,对于新兴市场尤其是人民币而言,影响自然不言而喻。

  对金融市场影响几何?一、资产重估。如果说加息是加价的话,那缩表就是“减量还加价”!然而资金是趋利的,当美联储收紧流动性时,全球的美元就变少、变贵了,人们自然更希望把手中的货币换成不断“涨价”的美元,全球资本会加速回流美国,这对于当前尚存泡沫的国内楼市和股市来说,是致命的一击。

  二、人民币走弱预期增大。在2013年缩表传闻期间,虽然大部分新兴市场货币的贬值幅度平均在5%-10%之间,但贬值幅度相差悬殊(上图可见)。而现在的货币政策开始由稳健宽松改为稳健中性,国内不可能再次大放水来进行对冲。人民币承压的同时又不能降息(一旦降息,中美利差和人民币走弱压力更大),从而使得降准的可能性越来越大。

  三、A股或受打压。根据BIS研究显示,在美国推出和加码第一轮QE后,标普500成份股的整体明显上升,其对亚洲新兴市场股市的提振作用达到了10.75%。而去年年底在特朗普的万亿基建、减税等政策影响下,美股迎来了一波“特朗普行情”。如今高估值的美股似乎越来越依赖外界因素,一旦缩表,停止输血,美股可能出现较大幅度回调,从而影响A股。

  四、国内货币政策面临变数。由于新兴市场货币的汇率都盯住美元,无论是加息还是缩表,都属于紧缩性货币政策。就国内而言,为了避免资本加速外流,货币政策基调或许会同步调整。这样一来,对于本来就被限购限售限贷,再加上租售同权的楼市而言,又是当头一棒。

  专家预测,自特朗普明年任命6位FOMC委员后,美联储将是特朗普一人独揽的天下。如果美国经济进入萧条期,美国将继续走量化宽松道路且有可能利率变为负值。

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