美联储将“相对较快”启动缩表 缩表会如何影响市场?

1评论 2017-07-28 02:03:43 来源:中金网 “真雄安”即将诞生(名单)

  高盛的经济学家估计,美联储逐步缩减其4.5万亿美元的资产负债表可能推动10年期美国国债收益率每年上涨15个基点。

  北京时间周四,美联储表示,将相对较快地开始缩减资产负债表。富国银行高级投资策略师JACOBSEN表示,虽然美联储没有提及9月,但基本上是告诉市场,FOMC将在9月开始缩减资产负债表。

  此次美联储利率政策方面的更新平淡无奇,但所有人的眼都盯着缩表,因为缩表完全可能会搅动美国国债市场。

  高盛策略师预计,当美联储开启缩表进程,美国国债价格将下跌,并推动10年期国债收益率上涨。高盛预计,如果美联储果如预期今年开始缩表,10年期国债收益率在2017年将进一步上涨10个基点。然后,在接下来的两年里,10年期债券收益率每年将上涨12.5个基点(债券价格和债券收益率走势相反)。

  但缩表究竟会有多大的影响是很难预测的,因为4.5万亿的资产负债表是史无 前例的,缩减4.5万亿的资产负债表历史上也没发生过。

  应用美联储的模型,高盛试图了解缩表会带来的后果。美联储理事会的研究人员估计,量化宽松政策的价值相当于100个基点的溢价。

  分析师还表示,如果美联储开启缩表,股票和其他风险资产可能面临抛售压力。在全球央行实施量化宽松政策之后,投资者被迫从债券市场转向股票和垃圾债券市场(高收益债券),因为他们渴望回报。在此背景下,道琼斯指数纳斯达克指数、标普500指数均处于或接近历史高位。

  高盛经济学家Daan Struyven本周早些时候报告称,“缩表可能会逆转QE政策的投资组合再平衡效应。这种效应降低了市场供应,增加了风险资产价格。”

  高盛估计,缩表会损害股市和债市。但到目前为止,美联储从金融市场中抽出流动性的前景并没有影响到股市、政府债券和企业信贷。事实上,他们基本上不理会缩表前景。部分原因在于,美联储已经将其意图传递给了每一位投资者,投资者知道美联储打算如何削减其投资组合。

  Hilltop Securities首席策略师马克.格兰特(Mark Grant)在博客中写道,“在可预见的未来,股票市场不会以任何重要的形式下跌。是金钱的流动推动的股市前进,而不是收入。”

  尽管如此,一些基金经理认为,市场没美联储缩表的前景没有作出强烈反应,这反映出市场存在一定程度的自满情绪,这可能会使市场更加不可预测。

  PGIM固定收益高级投资主管迈克.柯林斯(Mike Collins)表示,“即使缩表将会有一个缓慢、平淡无奇的开端,它也会很快加速。”他指出,美联储缩表规模会逐渐增加。

关键词阅读:美联储 高盛 QE 缩表

责任编辑:史文瑞 RF13549
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