以并购主导 巴菲特主攻逆向投资

1评论 2017-07-18 02:41:40 来源:中国基金报 上市公司绝密调研报告

  多年来,巴菲特一直以“股神”面貌示人,在二级市场挑选个股、价值投资和逆向投资上都显示出惊人的能力,其业绩也主要来自二级市场投资。但近十年来,实业投资成为伯克希尔业绩的主要来源,对困境企业的并购更是贡献巨大。

  当然,巴菲特进行此类投资的前提是“不差钱”。伯克希尔在一季度末持有的现金资产达到965亿美元,保证其收购大计有源源不断的“子弹”供给,而且随时把握“开枪”的绝佳时点。

  从企业的选择来看,巴菲特比较注重持续经营能力,市场需求稳定的行业,尤以公用事业、基础设施等行业为主,正如李嘉诚在英国、澳洲等地投资电力、电信等基础设施一样,今年巴菲特几次出手的企业也都集中在能源、电信和金融等关系国计民生、受众广泛的行业,而对于市场热捧的科技股并没有涉足,做到了行业的“逆向选择”。

  巴菲特相当看重企业的可持续经营性,在今年2月份给股东的信中,再次强调了他对于公用事业、基础设施的重视态度:抵御弱经济周期的能力强,可以提供不可或缺的服务。

  此外,布局基础设施可以帮助巴菲特在保险业和选股投资上进行有效分散。目前,伯克希尔持有的公司多达90家,行业包括交通运输、汽车保险、房地产、化学品制造以及零售食品等,行业分布越广泛,就越有利于抵消主业经营带来的风险。

  此外,巴菲特买入困境企业的基本原则还是基于其对企业的价值判断。企业的基本面没有糟糕到难以为继,如买入的电网公司属于母公司经营不善,而其自身的盈利相当稳健。

  巴菲特低价捡漏屡获成功,离不开他巨大的名声。困窘企业愿意为巴菲特的名声付出代价。如此次以极低价格买入的加拿大房贷企业。其实,这家公司具有较强的周期性,在面临挤兑风险时,股价遭到重挫,待市场情绪稳定,房产行业步入复苏,就会带来丰厚的利润。而对困窘企业而言,即使股价“贱卖”,也可以依赖巴菲特的名声抬升股价。

  值得注意的是,巴菲特的金融捡漏多是通过直接购买公司股份达成,而非在二级市场购入股票。从巴菲特对金融企业的投资记录来看,包括了买入富国银行、高盛、美国银行等近10笔交易,其中仅1994年买入美国通用是通过二级市场。

关键词阅读:巴菲特 逆向选择 电网公司 并购

责任编辑:史文瑞 RF13549
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