美银美林再发警告:市场最危险时刻在3-4个月后到来

1评论 2017-07-14 04:39:24 来源:华尔街见闻 “真雄安”即将诞生(名单)

  进入7月以来,美银美林开始了每周一份“唱衰”研报的节奏。

  美银美林首席投资策略师Michael Hartnett的第一份研报认为,欧美央行收紧货币宽松政策,是为了缓解华尔街精英与普通大众的财富不平等现象;第二份研报发出“崩盘警告”,全球市场将在今夏迎来拐点,全球同步紧缩的结果是一桩“金融大事件”。

  本周研报则明确了市场发生风险的时间点:未来三到四个月。并断言,缩表或缩减购债将导致金融状况收紧,进而打压企业盈利能力,上半年股债齐飞的“壮观景象”在下半年难以重演。

  研报首先分析了超宽松货币环境如何恶化了财富不平等现象。如下图所示,为了购买一个单位的标普500指数,美国人所需的工作时长猛涨至110个小时左右,超越了2000年科技股泡沫时期,站上历史新高。这表明,风险资产的估值已达到了难以为继的地步。

美银美林再发警告:市场最危险时刻在3-4个月后到来

  其次,央行在债市的巨大体量,已经导致了全球债券市场收益的协同效用。据美银美林全球固收市场指数(GFIM)统计,各国央行的资产主要集中在固定收益类别,目前相当于49万亿美元庞大固收市场份额的31%。如下表所示,过去一年央行停止买债或缩减购债幅度的举措,都同全球债市投资回报的不良表现暗合,其中以去年第四季度和今年夏天尤甚。

美银美林再发警告:市场最危险时刻在3-4个月后到来

  研报认为,如果美联储选择在9月启动缩表,将造成债券收益率上行,进而导致金融状况收紧。而金融状况恰好是企业盈利能力的先行指标,较为简单的金融状况指标可以由国债收益率企业债收益和美元走势共同组成,用来预测未来六个月的美国企业盈利增长。

  如下图所示,尽管目前的金融状况较为宽松,但已经比之前三到六个月收窄,预计美国企业的同比每股盈利预期(YoY EPS)可能很快达到峰值后呈现回落。

美银美林再发警告:市场最危险时刻在3-4个月后到来

  研报因此预计,全球央行收紧货币政策会推高波动性、减少风险资产的估值通胀,也终止下半年的股债齐飞现象。但最危险的时刻将在未来三到四个月来临,需要密切观察上行的利率与下降的企业盈利能力会碰撞出怎样的“火花”。

  美银美林建议在未来几个月下注看涨波动性回归,并在固定收益领域逐步减持高投资评级、高收益和新兴市场公债及企业债。

关键词阅读:美林 央行 货币政策

责任编辑:史文瑞 RF13549
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