债王格罗斯:过去四十年的“黑天鹅”不会重演

1评论 2016-06-03 02:19:21 来源:华尔街见闻 赶紧加自选!这票可能要成妖

  债王格罗斯在周四发布的投资前景展望中提到,过去40年间,投资者在债市股市投资经历的恒定回报是不正常的“黑天鹅”,未来也不会重演。

  他以两个简单的图表为例-巴克莱美国综合公债指数(BArclays US Aggregate bond index)和标普500指数,并指出债券价格稳步上升的势头,以及股票价格虽有震荡但仍呈上升的势头,以后都不会再度发生。

债王格罗斯:过去四十年的“黑天鹅”不会重演

格罗斯在投资前景展望中写道:

  自巴克莱美国综合公债指数出现以来,投资级债券市场为保守型投资者带来了7.47%的年复合回报率,并且波动性很小。观察下图,对于财富的稳步攀升你会和我一样惊讶。在80年代初的严重熊市期间,30年期国债收益率甚至达到了15%,被讥讽为“充公券”(certifiCATes of confiscation)。

  不过,随着债券价格下跌,越来越高的年收益率会缓和这种破坏作用,甚至在1979-84年的熊市期间,或2013年那场“削减恐慌”(taper tantrum)之中,还会带来积极受益。福尔摩斯们会发现,在任何时长为12个月的区段,投资级债券市场产生负收益的情况是很少见的。

债王格罗斯:过去四十年的“黑天鹅”不会重演

基于对标普500指数的观察,格罗斯写道:

  股市的上升路径并不那么平滑,但包括股息在内的年收益却较投资级债券高出3%。当然,这是应该的:股市的波动性更大,回报也更高。

  然而,仔细观察就会发现,过去40年是相当值得注意的-这种即使不够称作“黑天鹅”也可称为“灰天鹅”的事件将不会再次上演。在利率接近零甚至在很多发达经济体利率为负的背景下,股市近两位数的年回报率,加上债市超过7%的年回报率,可算是5或6个Sigma的事件了。

  未来如果想看到和过去40年同样的回报,恐怕要去火星了。

  格罗斯的投资前景展望意味着,如果投资人未来想获得更好的回报,在地球上可能不会实现了。和过去几次发布的投资前景展望一样,他认为,未来道路可能会更加崎岖,投资者将经历更大的波动性和更低的回报率,当然,这种观点和风险理论是相悖的。

关键词阅读:黑天鹅 格罗斯 指数 投资者 波动性

责任编辑:史文瑞 RF13549
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