彭博学者激辩人民币 美股市场不看好中国“牛市雨”

1评论 2016-02-26 05:25:39 来源:金融界股票 如何判断星期六买点?

  最近一段时间,中国可以说成为全球市场目光的聚焦点。中国新投放信贷量已经创下历史新高,不禁引起各方的关注。虽然其数值可能受到资产价格恢复、企业支付外币贷款、或一些季节性因素的影响,但是一月份3.42万亿元(合5250亿美元)的巨额融资总量还是令人堪忧。彭博社有幸请到Bloomberg IntelliGEnCe的首席亚洲经济学家Tom Orlik、Bloomberg News的Robin Ganguly以及PTC Macro的宏观研究主管William Hess发表对此事的看法。

  在谈及中国央行发布的巨额融资总量时,Tom表示,很显然3.42万亿元的融资总量已经创下历史记录,并且远高于彭博社的中位数预测总额2.20万亿元。市场在担心中国经济增速放缓的同时,也担忧中国的货币政策和去年的利率下调政策是刺激贷款需求的元凶。可能短期内,市场流动性增长会推动经济发展,但是就长期来看,市场还是顾虑中国的信贷泡沫迟早都会破灭。由于中国信贷港股08207)扩张的速度与GDP增长速度并不想匹配,因此由信贷增长所带来的经济发展也不具备可持续性。

  事实上,对于今年一月份资本外流加剧以及信贷投放暴增的原因,各界众说纷纭。有观点认为是企业和个人考虑到人民币贬值预期上升,故而付清原有的美元贷款,改为用人民币贷款,结果导致人民币信贷上升、存款下降,而美元存款上升、贷款下降。也有观点认为,季节性因素也是不容忽视的重要因素。由于二月初正值中国农历新年,很多原本计划在二月份的贷款会被带到一月份提前进行借贷。而Tom却认为,企业支付外币贷款也好,季节性因素也罢,都是导致信贷投放增长的一部分原因,但是仍不足以完全解释3.42万亿元的巨额融资总量。

  Robin也对Tom的观点表示赞同,并且补充了他对套息交易和信贷上升完全密不可分的看法。Robin认为,中国人民银行行长周小川的讲话对于中国市场和人民币汇率起了一定的稳定作用。除了他所提到的两大导致中国出现大量资金外流的原因,即国内企业增加了外汇持有量,并且支付了美元贷款,套息交易也是不容忽视的一点。去年,人民币当之无愧是亚洲最火的套息交易货币,虽然现在不是了,但是套息交易还是令人民币承担了很大的压力,不仅导致资本外流,也进一步加剧了信贷增量投放。

  此外,各界对于人民币是否贬值的看法也是大相径庭。有观点认为中国发展速度放缓,海外注资减少,经济重点移至国内消费,因此人民币走弱理所当然。不过Tom却认为,决定利率的关键还是在于进出口是否平衡;中国历年来始终保持出口总额大于进口总额,因此,外界对于人民币贬值的说法并没有坚实的理据作为支撑。William则表示,受到周小川讲话的推动,人民币离岸汇率在春节期间大幅走强,央行也用实际行动向鲁莽投机和恶意做空人民币的空头发出了警告;目前市场上日本方面希望日元贬值,欧盟方面也希望欧元贬值,至于中国在如此复杂的大环境中将作出何种选择,相信央行早有打算;不过近来中国股市的小幅反弹似乎还是受到央行干预的影响,而非市场的自然反应。

  因为人民币汇率的走向市场各方实在是莫衷一是,所以在本週五召开的G20财长会议就变得备受瞩目,坊间传闻为了稳定人民币币值,本次会议可能会达成一个新的广场协定,消息是真是假,国际金融市场将作何反应仍待观察。

  而除了人民币令人揪心,中国股市的境况也是让人“如堕五里雾中”,中国证监会换将肖刚,刘士余成为新任证监会主席,消息一出中国股市在周一开盘大涨超过2%,然而美股市场众多分析师在看到中国2015年以来剧烈的市场波动以后都对中国股市“敬而远之”。

  其实在2014年尾声,就有人表示中国股市会经历“硬着陆”,上个月,当投资者指责股市的巨幅波动以及有史以来最差的股市新年开端,这个小范围的言论变成了刺耳的现实。而从去年六月开始,赌场一般的中国股市就一直在走下坡路,随着中国股票市场崩盘,1万亿人民币通过秘密的融资通道进入了已经可以称之为泡沫市场的中国股市。但这项被国外投资者认为“极其荒谬”的救市政策似乎并未见效,8月11号,中国尝试新的外汇政策。人民币的巨幅贬值影响了全球金融市场,并最终在8月24号导致了股市的“黑色星期一”,开盘时道琼斯指数飞速暴跌1000点。从那时候起,中国就已经挣扎着要重塑股市的信心:购买上万亿人民币的股票,调查所谓的“证监会主管”以及在当局所控制的各大媒体发表头条。

  但是,这一切都没有起到想象中的作用。人民币的贬值没有救市。如果说人民币贬值对市场造成了任何影响,那就是导致了难以控制的持续性资本外流。更进一步说,中国巨大的信贷泡沫正在对银行业稳定性产生威胁,Kyle BAss表明一旦银行的不良债权问题得到解决,银行业将会需要一次彻底的重组。这次重组将会对人民币产生更大压力,Kyle Bass预计人民币可能会继续贬值30%到40%。

  上周五,中国政府不遗余力地再次对市场保证,中国正在经历经济转型期。华尔街日报报道:“中国顶级的经济学家在北京汇聚一堂,对当下的经济状况发表了一致的意见,中国政府正在试图创造消费者驱动型的经济,并且摒弃了之前依赖于出口价格竞争和国内基础设施投资的老办法,” 中共中央财经领导小组办公室副主任杨伟民表明:“如果错过了经济转型的最好时机,我们将会承受严重的后果。”

  杨伟民强调如果中国想要关闭”僵尸“公司并且处理好华尔街日报所称的”企业生产过剩“的问题,那麽接下来的24个月对中国经济来讲极其重要。杨伟民说:“那些负责监管地方财政的人不应该因为地方财政收入的减少就在关闭”僵尸“工厂问题上拖拖拉拉,并且地方政府不能包庇”僵尸“工厂。”话虽然这样说,中国并不会采取一些极端手段去激发社会问题。央行行长周小川说:“解决这项问题一定要和刺激需求同时进行。”华尔街日报评论道:“‘周小川的手下易纲表示,政府会把经济重组带来的失业问题放在议程上。’这就表明北京不太可能在关闭工厂上有太大的行动,以防进一步恶化失业问题。”

  但就目前的局势来看,所有的表面说辞都和现实相悖。就拿上个月来说,中国在30天内就创造了0.5万亿负债,社会融资总量却疯涨。

  虽然撤职证监会主席肖钢表明北京对稳定金融市场的决心。据有关报道,去年六月证监会为了救市,抹去了账面上上万亿零售交易的收入,习近平主席得到消息时就对肖钢的执行能力产生了怀疑。

  而在2016年一月份灾难性的中国股市“熔断”风波中,这场严重失误的制度导致了连续三天股市的直线下跌以及全球市场的不稳定。中国股民将大部分责任归咎于证监会主席肖钢,可肖刚虽然去职,但中国股市内部存在的诸多问题比如信息披露的透明程度、内幕交易等都还尚未解决,所谓新任证监会主席“刘士余”会带来“牛市雨”恐怕也只是股民的美好愿望了。

关键词阅读:彭博 美股 人民币 牛市

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