高收益债券抛售如2007再现 金融危机会否重演?

1评论 2015-12-16 02:31:26 来源:金融界股票 如何判断星期六买点?

雷曼兄弟

  金融界美股讯:高收益债券暴跌引发难以交易资产的价格遭受重创,基金中止赎回。华尔街仿佛正在重演2007年的噩梦。

  德意志银行策略师Jim Reid周一写道,本月的动荡,包括Third AVenue ManaGEment暂停旗下高收益债券共同基金的现金赎回,可能是山雨欲来的先兆。Berwyn Income Fund的George CIPOlloni表示,现在的市场与金融危机之前的市场之间有太多类似之处而难以忽略。

  不过,交易员和分析师说:这不会造成另一场金融危机——至少尚未造成。

  “我不认为这有任何系统性风险,” KBW Inc。的分析师Fred CAnnon表示,目前状况更类似于网络泡沫破灭,而不太像削弱了金融系统的信用紧缩。“如果这是经济衰退的信号,那么就得相信由于与大型银行有关,经济下行应该更加类似于2001年而不是2008年。”

  由于能源价格下跌造成基金今年表现糟糕,客户寻求撤资过多,Third Avenue和Stone Lion Capital Partners管理的基金都已经停止现金赎回。在2007年,贝尔斯登和法国巴黎银行在次级信贷投资价值暴跌之后,其旗下的基金都中止了赎回;成为了接下来两年间,更大的大型银行亏损和流动性问题震撼全球经济的前兆。

  市场人士表示,《多德-弗兰克法案》实施五年后,银行业资本改善,低流动性债券存量减少,不会在实质上受到高收益债券下跌蔓延的影响。美国企业很可能会受到更加广泛的影响,因为在过去五年,美国企业一直依赖饥渴的债券市场来获得便宜的融资,并资助收购、派息和回购。

  截至9月底,五大华尔街银行的交易账户总计持有被指定为第三级的公司债券67亿美元,因这些债券的流动性不佳并且难以估值。持有的债券在合计8030亿美元的普通股权资本中的占比不到1%。而在2007年末时,雷曼兄弟在交易账户上,自身持有第三级抵押贷款证券和资产支持证券252亿美元,超出了其214亿美元的股权资本。

  削减库存

  虽然艰难的交易环境可能促使更多债券被划分到第三级,但受更加严格的资本和流动性规则要求,银行业今年在持续削减公司债券库存。今年前9个月,华尔街前五大银行削减了20%多的公司债券持有量,降幅达270亿美元。削减存量限制了风险曝露,但也造成了投资者抱怨部分债券更加难以交易。

  “券商的资产负债表在减少,确实带来了流动性挑战,但也缓和了在金融危机期间,资产负债表不得不大幅萎缩的风险,”摩根士丹利分析师Adam Richmond在周一的报告中写道。

  向投资者承诺能够快速赎回资金的垃圾债券基金数量自2008年9月以来急剧飙升,因零利率激发了对收益更高的投资的需求。彭博汇编数据显示,现在总部位于美国的高收益交易所交易基金(ETF)有35家,管理资产达430亿美元,与之相比,2008年时有3家基金,管理资产为13亿美元。共同基金的数量已经从2008年的100家上升至252家,资产从1260亿美元上升至3260亿美元。

关键词阅读:金融危机 收益 交易所交易基金 2008年 公司债券

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