TCLeTV:开放模式下的入口重估

1评论 2015-12-16 00:30:21 来源:金融界股票 上海洗霸凭什么涨停?

  入股只是开始,交叉持股才是王道。目测乐视网(行情300104,买入)下一次定向增发,TCL入股将是大概率事件。

  市场什么的都是浮云,资本才是决定命运的那只手。12月11日晚上,TCL和乐视双双发布公告,宣布乐视网通过控股子公司乐视致新入股TCL多媒体(港股01070),以22.68亿港元持股后者20%股份,成为TCL多媒体第二大股东。TCL多媒体此前股价4港币左右,乐视此次认购每股作价6.5港币,溢价50%,一向钱紧的乐视这次出手倒挺大方。

  12月14日,TCL董事长李东生和乐视董事长贾跃亭在深圳握手言欢。李东生说:“我一直在找一种方式加速推进TCL转型。”过去一年里,TCL一直在向互联网转型,从产品中心转向用户中心。显然,李老板对转型速度并不满意。当机体过于庞大、难以克服自身惯性时,引入外界刺激是个好办法,乐视就是那条鲶鱼。

  从对立走向合作,这是李老板的高明之处。未来彩电业的竞争一定是生态竞争,单打独斗已经OUT于时代。其实除了TCL之外,所有彩电厂商都接到了乐视的接洽要求,就连卖空调的乐视都找了,但最终答应贾跃亭的只有李东生。因为李老板想开了:“我们和乐视有共识,与其做竞争对手不如做合作伙伴。”

  2015年TCL年轻一代管理层相继出走,韩青、郝义、王激扬纷纷离开,转型关键期却面临无人可用的尴尬。李东生在此时引入乐视,以退为进。反正第一大股东的位置稳固,谁来做收益都是李老板的,这不是产业思维,这是资本思维的高明之处。

  未来两年将是彩电圈决定命运的关键期,战略结盟将使双方的推进速度指数级提升。但仅有业务层面的合作很难走下去,过去的经验已经无数次证明了这一点,必须以资本为纽带深度捆绑。

  不管结果如何,TCL和乐视的合作打破了思维定势,这就是进步。乐视能从电视做到手机,华为即将从手机做到电视,彩电企业几十年原地踏步,不肯付出试错成本,以至于错失良机。李东生自己也承认,TCL早在2000年就开始酝酿互联网电视,结果却是起了大早赶了晚集,坐等乐视做大。

  一旦开放成为行业常态,更大的入口肯定会创造更多机会,会有更多玩家进场,大屏上的乔布斯也不一定就是贾跃亭。

  重估入口价值

  过去几年里资本市场对内容和硬件的估值一个天上一个地下,很多人不服气。TCL多媒体市值90亿港币,2015年国内市场电视销量800万台,乐视今年彩电销量300万台,乐视网市值已过千亿。两家企业的市场地位和估值完全倒挂。

  这次乐视溢价50%,砸18亿入股TCL多媒体,至少证明了电视机作为入口依然有价值,内容再牛B也需要终端引流。彩电企业千万级的销量和用户数终于得到了合理估值。

  过去资本市场总觉得彩电企业不懂互联网,不会经营用户,入口价值大打折扣。TCL、海信、长虹明明既有电视又有手机,多年来却始终没做起来,让乐视靠着内容生态在短时间内成了气候。

  可一旦开放,情况将完全不同。通过与用户运营企业的合作,彩电企业将重新获得议价能力。以海信和创维的销量地位,如果肯开放,别说华为了,和BAT合作也不是没有可能。既然自己搞不好,为什么不让别人来搞?

  彩电作为入口的价值绝不亚于手机,现在中间的屏幕都在衰落,电脑和PAD半死不活,手机和电视才是未来的方向。大屏和小屏的互动是必然趋势。乐视能从大屏顺利延伸到小屏,肯定给华为很大刺激,既然乐视能从电视到手机,为什么华为不能从手机做到电视?荣耀要布局智能家居,绝不可能放弃电视。华为做电视,很可能成为第二个乐视。

  为什么TCL和乐视这次合作用TCL多媒体和乐视致新,而非TCL集团(行情000100,买入)和乐视网?我觉得是为下一步交叉持股留有余地。乐视对资金的饥渴度一直有增无减,除了电视已经步入正轨,贾跃亭明年要重点发力的手机、汽车,哪个不是烧钱大户?掏出18亿之后贾跃亭肯定会拿回来更多,坐等乐视网下轮定增。

  竞争对手如何互补?

  目前看来,这次合作乐视占的便宜更大。对乐视来说,前期可以依靠内容和电商迅速上量,但要在完成从300万到600万甚至1000万的跨越,硬件能力和渠道短板必须补上。自己做不是不可以,2015年乐Par线下体验店已经超过3000家,但要损失宝贵的时间窗口。

  但这毕竟是入股不是收购,协同的难度不亚于整合。

  从产业链层面看,乐视入股TCL确实加强了供应链能力,但还谈不上垂直整合。华星光电与TCL多媒体同为TCL集团旗下子公司,虽然TCL多媒体CEO薄连明此前是华星光电董事长,但他也多次强调,华星对多媒体和对其他厂商完全一视同仁。来自上下游的判断都认为,面板的供过于求将从2015年持续到2016年,乐视没钱,更没必要做这么重的投入。

  TCL的代工客户不只乐视一家,乐视的代工合作方也不只TCL,如果入股之后双方能够在软硬结合上有更多创新,开发贴近用户需求的产品,而不只是停留在型号合作上,那才是资本合作的意义。

  内容合作其实不难,智能终端和云端的出现已经改变了竞争模式,内容可以在多个平台的多个终端落地。TCL多媒体副总裁梁铁航说,双方正在沟通把芈月传、英超等乐视独家内容引入TCL。未来乐视影业的电影也可以在TCL旗下的全球播落地,这是全新的增量市场。全球播今年收入有8000万,空间很可观。

  真正难的是用户资源,之前所有彩电企业和互联网公司合作,都在“用户是谁的”这个问题纠结得不行,一拍两散。乐视有乐视网、乐视影业、花儿影视,TCL有欢网、全球播、游戏、在线教育,各有各的用户而且重合度很低。既然大家都认为用户背后的大数据才是沉睡的黄金,我为什么要把黄金拱手送人?

  这次入股之后,最现实、压力最大的是销售。TCL当年就是以强大的分销渠道起家的,自家的销售、物流和服务系统非常成熟,而乐视的销售一直以电商渠道为主,虽然2015年乐视在全国狂推乐par体验店,但和TCL没法比。双方在市场、渠道、服务等体系上差异巨大,而且存在直接竞争关系,怎么合作?

  以小博大的难度

  传统制造业巨头与互联网企业牵手,这不是第一次。前有美的和小米,后有苏宁和阿里,现在又添了TCL和乐视。动机无非是想用互联网赋能,四两拨千斤,但最终效果差强人意。

  美的和小米合作虎头蛇尾,i青春空调之后再无动静。小米本来就没什么核心技术,除了手机,小米没有一样产品拿得出手,小米手机2015年面临着华为的巨大压力。美的董事长方洪波一直强调产品至上,2015年波哥多次给互联网思维泼冷水,已经很说明问题。

  苏宁引入阿里更像是卖身,张近东烧钱无数后终于发现,易购已无可能赶上京东(美股JD)和阿里,卖身成为最佳选择。苏宁凭借线下扎实的门店和物流系统,专心当好阿里的搬运工。既然前台边缘化无法避免,退到后台不失为明智的选择。

  TCL和乐视也面临同样的问题,从组织架构、业务流程到商业模式,两家公司完全不同。乐视代表的创业公司文化遇到TCL 30年积攒的传统文化,能发挥多大的赋能作用?贾跃亭再怎么蒙眼狂奔,遇到大企业恐怕也得撞上看不见的墙。

  大方向定了,后续执行层面上还面临很多困难。TCL多媒体CEO薄连明说,12月14日上午双方的业务团队刚刚第一次碰面,他出任战略合作推进小组组长,“乐视会派两名董事进入董事会,话语权不是问题。关键看心态,我们能不能向互联网企业一样转过来。”

关键词阅读:TCLeTV 开放模式 重估 多媒体 时间窗口

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