小摩高管解读中国科技公司并购潮:成熟市场标志

2015-11-24 23:42:55 来源:金融界股票 涨停板套利三天赚20%

  导语:美国《华尔街日报》最近对摩根大通的银行家进行了采访,探讨了中国科技行业近期的并购交易如此火爆背后的原因。摩根大通高管认为,IPO市场的疲软可能与其他市场的忙碌状况有关。这是成熟市场的标志。

  以下为文章全文:

  从并购交易的角度来看,2015年对于中国科技行业来说是繁忙的一年。

  中国电子(港股00085)商务巨头阿里巴巴(美股BABA)本月早些时候同意收购优酷土豆(美股YOKU),并将其变成全资子公司。上月,中国两家最大的在线旅行公司携程和去哪儿也宣布达成换股协议。

  与此同时,中国互联网创业公司之间的很多交易也催生了一些行业主导企业,包括滴滴快的,以及美团和大众点评最近刚刚完成的合并。

  摩根大通全球TMT投行业务董事长珍妮弗·内森(Jennifer Nason),以及亚洲TMT及并购投行业务联席主管约翰·郝尔(John Hall)和布莱恩·顾(Brian Gu)分享了他们对中国和亚洲2016年的科技交易以及行业趋势的看法。以下为采访摘要:

  问:2015年情况如何?你们对亚洲明年的交易状况有何展望?

  内森:今年取得了巨大的成功。今年全球并购交易总额接近4万亿美元,亚洲占比为25%。(过去10年,亚洲占比通常为10%左右。)我们今年还没有在资本市场看到像去年的阿里巴巴IPO那样的故事。事实上,今年的焦点是并购,以及来自中国的投资金额,另外还包括跨境交易。

  中国公司信誉的确增强了。作为银行家,如果我们要在美国出售一家企业,中国买家肯定在考虑之列——绝不仅仅是在列表底部充当边缘参与者,而是在表格中部,有时甚至在最顶部。

  郝尔:如果(亚洲的并购交易)明年出现增长,我不会感到意外,因为其他地方的并购交易数量减少了。我认为亚洲的并购交易规模将会增长。

  问:为什么中国科技行业有那么多并购?

  布莱恩·顾:我们刚刚完成了阿里巴巴对优酷土豆的收购。今年的确看到了许多大规模的整合交易,包括滴滴快的以及美团和大众点评这种私有公司的合并,另外还有携程和去哪儿这样的上市公司交易。

  从历史上看,中国的企业家很难与竞争对手合作。所有人都希望成为主导,他们背后都有巨额资本支持。但今年,投资者不想为这些创业公司提供太多资本,让他们通过烧钱来展开竞争。所以投资者施加了更大的整合压力,今年开始看到创业者们认同这些交易。管理层最初可能抗拒,但资本最终促成了这些交易。

  问:在中国,私有融资交易的估值增速不如以前那么快。这是新趋势吗?

  布莱恩·顾:今年上半年,几乎所有跟我们沟通过的公司都试图利用私有融资市场。因为你可以获得更好的估值、更有利的条款,还能更快拿到钱。但最近,市场有些降温。

  郝尔:降低估值融资仍会让人感觉耻辱,但我们需要接受这种状况。由于很多交易的估值都比之前低,所以有些高估值或许无法持续。

  我们尚未在中国看到这种情况。我认为,人们大概需要五六个月来调整估值水平。我认为一个有趣的问题是:市场是否已经重置?或者势头能否恢复?我不知道答案。但很显然,目前的势头减弱了。

  内森:以前会有天使轮融资,然后再开展几轮融资后,企业就会上市。这是一条很明确的道路。但现在,企业保持私有状态的时间延长了。他们一轮又一轮地展开私有融资。我认为pre-IPO市场的估值会有起伏。

  由于私有市场的融资期限延长了,所以就像看着公开市场的股价波动一样。估值有时候会上涨,有时候会下下跌。还会出现一些波动。我认为,所有人都应该适应这种状况:下一轮估值未必会上升。当你上市时,估值未必能达到最高点。

  问:中国经济增速在放缓,这会对科技公司产生影响吗?

  郝尔:说实话,我不认为会有太大影响。很多科技公司都是互联网公司,而很多消费都在向互联网转移。投资者可能因为经济增速放缓而担心阿里巴巴,但我比较怀疑这种观点。

  布莱恩·顾:我也同意这种看法。中国的效率在提升,商业模式也越来越有创意,整个经济环境都在从传统产业专向新兴产业。科技行业受到资本、人才和政策支持的力度最大。

  问:当IPO市场疲软时,私有市场融资会更加活跃吗?

  内森:当IPO市场疲软时,人们可能认为最好是把公司卖给战略收购者,或者其他私有投资者。所以我认为IPO市场的疲软可能与其他市场的忙碌状况有关。如果一个桶里的资金少了,人们会转向其他融资渠道。这就是成熟市场的标志。

关键词阅读:并购交易 成熟市场 估值水平 pre-IPO 科技行业

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