美国经济复苏到头了吗?高盛说未必!

2015-11-11 06:10:58 来源:金融界股票 3天狂撸22%利润!

  美国经济复苏到头了吗?高盛认为未必。

  美国经济走出衰退已经76个月,美国经济的扩张周期是1900年来的第五长,同时也是平均周期的两倍。而所谓的“二次衰退”并没有出现。欧债危机、中国经济放缓都没能阻止美国经济复苏。

  高盛周一发布报告表示,美国经济还将复苏一段时间。在对14个经济体、355个扩张周期研究后,高盛经济学家Zach Pandl表示,美国经济扩张周期有60%的可能长达10年。

  他的研究表明,经济扩张的周期在1950年后有所增长。1950年前,经济扩张平均周期仅为3年。1950年以来,美国平均的扩张周期为5年,而其研究的14个经济体的平均扩张周期为8年。

  当然也有极端例子。在过去的65年间,有30%的经济扩张仅仅持续1-2年,而另外30%的经济扩张持续超过20年。例如在战争后,日本和西欧的重建令当地经济连续20多年扩张。

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  高盛表示,即便美联储开启加息周期,历史数据表明,明年经济陷入衰退的可能性只有10%-15%。Pandl表示:“虽然美国经济存在一些风险,特别是海外风险,但我们预计经济扩张将走到尽头。”

  华尔街见闻网站此前提到,两个月前,高盛还在担心美联储推迟到明年夏天加息的概率可能会增加。然而10月非农报告公布后,高盛的疑虑打消了,不仅更加确信美联储会在12月加息,而且还开始担心美国经济最早可能从明年年底就进入过热阶段。

  美国10月非农就业人口增加27.1万人,预期增加18.2万人,前值下修至增加13.7万人。该数据为年内最佳表现。同期公布的美国10月失业率5.0%,创2008年以来新低,预期5.0%,前值5.1%。

  高盛表示:

  上周五的非农报告打消了此前对于劳动力市场复苏大幅放缓的担忧。尽管10月27.1万的新增就业得益于零售贸易、服务业等行业的反弹等因素,就业增速趋势仍然接近20万,远高于我们认为维持失业率稳定所需要的8.5万。住户调查显示,失业率微降,U6失业率(包括了希望找全职的兼职)在9月下降0.3个百分点的情况下,10月再降0.2个百分点至9.8%。我们将U6失业率视为更广泛劳动力市场的闲置程度的“代表”,现在它只比我们预估的结构性失业率高1个百分点了。

  好于预期的数据,加之耶伦坚定不移的表态,增加了我们对于FOMC将在12月上调联邦基金利率的信心,接近于零的利率正好实施了约7年。没有什么是100%确定的,但是要想阻止美联储从下月会议上开启货币政策正常化,很可能需要经济数据意外大幅恶化或者市场以实际行动来劝阻。排除了这些意外,未来一个月的数据最有可能影响的是首次加息之后的加息路径设计,而非12月加息本身。

  现在收紧货币政策是一个好的时机吗? 我们仍然认同美联储理事Brainard以及其他人提出的“风险管理”方式。主要原因在于,金融市场的收紧程度似乎超过了当前经济环境应有的程度,美元升值可能会加剧这种收紧。尽管如此,继续等待加息时机已经不再那么具有吸引力了,因为关乎经济前景的风险已经明显减少,现在我们对于经济的基本观点是,加息无需等待更久。尤其是,劳动力市场的持续改善(U6失业率在过去12个月中大降1.7个百分点是最好的证明)显示出,美国经济可能自2016年末或2017年初就会进入过热阶段,除非经济增速从现在开始就放缓。

  此外,我们预计核心通胀率和均衡联邦基金利率将在未来几年逐渐回升。将这些因素代入泰勒规则,哪怕是代入以U6数据替代整体失业率的泰勒规则,并假设短期联邦基金利率继续低迷, 得出的结论也会是美联储应该开启货币政策正常化了。

  总而言之,我们现在预计12月计息是个相当不错的选择。

关键词阅读:美国经济 高盛 泰勒规则 失业率 FOMC

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