美联储点阵图可能是困惑之源而非解惑之道

2015-10-29 00:36:57 来源:金融界股票

  金融界美股讯:汇丰策略师Lawrence Dyer表示,美联储的经济预测和广泛讨论的点阵图可能成为困惑之源而非解惑之道。

  美联储的经济预测摘要(Summary of Economic Projections)尚未证明十分准确——但这不是该分析师抱怨的首要依据。确切来说,对于这些数据的构造及其诠释和报告方式背后的假设,Dyer抱有更加根本性的疑虑。

  “马克·吐温描述的三种类型的谎言或能指点债券交易员解读联邦公开市场委员会的利率指引——统计数字可以骗人,”这位策略师风趣地说道。

  Dyer在汇丰的同事——固定收益研究全球主管Steven Major是彭博调查中,最为看涨债券的分析师。他预测基准美国10年期国债收益率到2016年年底将达1.5%。

  该债券收益率前景预测基于的概念认为,分析师们对10年期债券收益率的预期太依赖美联储的政策利率预测。也就是说,Dyer认为,即使美联储的点阵图随着时间持续靠近欧洲美元期货曲线,但对于政策收紧的启动时机和幅度以及之后对更长期收益率的影响,基于调查的预期都受到货币政策决策层概述的利率路径的影响而走高。

  联邦公开市场委员会的每个人——不管是(假定)负点代表的NarayanaKocherlakota还是鹰派官员 Jeffrey Lacker -- 都认为美联储加息后达到的水平大致与货币政策决策层认为到2018年联邦基金利率长期应达到的水平一致。

  点阵图假设了失业率、经济增长和(港股00001)通胀将按照特定FOMC委员的预测发展。Dyer留意到,根植于这些预测之中的假设是,货币决策层普遍承认这次商业周期在预测期之前不会转向,而一旦出现下行周期则是会支撑美国国债的结果。

  “在我们看来,这似乎低估了他们的预测面临的下行风险,”Dyer写道。“譬如说,自20世纪80年代早期以来,已经有了四次经济衰退,但美联储没有预测到任何一次。”

  此外,将点阵图中17个点的中值看作是指明了FOMC成员的共识观点,或者是最有可能的短期利率结果,让这位策略师深感苦恼。因为美联储总是高估了联邦基金利率在特定期间会企及的水平,Dyero主张预估中值成为最终结果的风险是偏向下行的。

  “对点阵图中值的关注实际上给了2.65%的中值数据100%的概率分布,”Dyer表示。“投资者应当权衡范围更广的利率概率,以便正确预测证券价格。”

  他还表示,不是所有的点都是同等重要的——美联储主席耶伦的点肯定影响最大。

关键词阅读:点阵图 汇丰 NarayanaKocherlakota 美联储主席 中值

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