世界正处于货币战争中? 你误会了

2015-10-28 04:26:04 来源:金融界股票

  金融界美股讯:北京时间28日彭博称,彭博经济学家Jamie Murray撰文称,各大央行的官员们目前都在积极行动。

  美联储正在考虑(以及延后)收紧货币政策;英国央行在做同样的事情。中国央行已经放松了政策,欧洲央行和日本央行则分别在考虑进一步刺激。经常有人断言世界正处于货币战争中---这有点牵强。央行放松货币政策的主要目的并不是从其它国家窃取需求,瞄准的目标其实是未来。

  有关央行打压本币以便在牺牲其它国家利益的情况下让本国谋得增长的观点并不新颖。事实上,这是货币政策操作的常规渠道。当一个经济体遭遇冲击之时,外汇市场会消化其未来货币政策更为宽松的立场。

  汇率贬值通过提振出口和鼓励民众从消费进口商品转至本国产品的方式来帮助国内经济复苏。当只有一国经济遭到冲击,这种汇率波动意味着其国内需求的部分短缺被该国的贸易伙伴国们广泛分担---这是风险分担的一种形式,并且是贸易开放的好处之一。

  尽管一国汇率贬值可能让该国获得相对于另外一个国家的增长优势,但如果需求面临一次全球性的冲击,则这就变成了一场零和游戏。这也导致一些经济学家和评论者纷纷发声指出各大央行正陷入一场全球性的货币战争---向下竞争。

  这种观点其实是误解了上述问题以及当需求冲击波及全球时货币政策应该如何运作的议题。各竞争性的央行没有分享有限的消费支出;这些央行其实是通过把各自经济体未来的支出提前以刺激全球需求。

  目前的全球利率相比2008年金融危机前可以想像的水平都要低,这反映了随着政策利率下调,央行资金的成本下降,同时也受到资产购买计划的影响。其部分目的是为资金紧张的举债者提供缓冲,但主要原因是相比明天的开支要刺激今天的支出。鉴于储蓄的回报较低,消费者和资本支出的机会成本也较低。

  这种政策其实是双赢---毕竟,如果没有过度储蓄,又哪来的需求短缺呢?从未来窃取需求能提振今天的支出和收入,因那些失业者能重新就业。这种情况越早发生,终身所得也就能越高;果真如此,尽管实现上述目标所需的储蓄会降低,但整体资产负债表会更为健康。鉴于世界经济仍然存在一些闲置产能,并且其得到吸纳的前景出现恶化,因此全球范围内出现货币政策放松和延后加息之举就让人毫不意外了。

  央行同步放松或延后加息并不像看上去的那样险恶。多数央行只是在评估自身经济的前景并相应制定政策。汇率出现一些波动是难免的,但这不应被误解为对汇率的一种不健康痴迷;央行也不应被指责为互相拆台,这都是提振全球需求的一部分。

关键词阅读:货币政策 战争 世界经济 彭博 提振

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