QE算什么 欧央行说我要出王炸扩大负利率

2015-10-23 22:19:00 来源:金融界股票

  周四,欧洲央行(ECB)利率决议维持原有关键利率水平不变。总裁德拉基表示,欧元区经济增长和(港股00001)通胀前景有下行风险,央行正在研究新的刺激措施并可能最早在12月推出,且如需要,准备进一步下调已经为负的存款利率,以抗击物价下跌。他的讲话导致欧元暴跌,欧股飙升。

 
什么是负利率?

  周四,欧洲央行(ECB)利率决议维持原有关键利率水平不变。总裁德拉基表示,欧元区经济增长和港股00001)通胀前景有下行风险,央行正在研究新的刺激措施并可能最早在12月推出,且如需要,准备进一步下调已经为负的存款利率,以抗击物价下跌。他的讲话导致欧元暴跌,欧股飙升。什么是负利率?

  欧洲央行成为了第一家步入负利率的主要央行,顾名思义,负利率是向特定“储户”收取费用——看起来,这已经引起主要债权国德国民众的不满,因为欧洲央行明显有“劫富(qin)济贫(lan)”之嫌。情况真的如此吗?欧洲央行自己给出了解释:

  为什么欧洲央行要实施负利率?

  欧洲央行的使命是通过设定通胀率接近却低于2%的目标,在中期保证物价的稳定。和很多其它央行一样,欧洲央行通过设定利率来影响通胀。如果央行希望采取措施对抗高通胀,通常会加息,使得借款更加昂贵,储蓄变得更加吸引。相反,如果央行希望对抗太低的通胀,就会降息。

  鉴于欧元区通胀预期将长期远低于2%的水平,欧洲央行管委会已经判定需要降息了。欧洲央行可以下调三个主要政策利率:银行的隔夜借款工具,主要再融资利率和央行存款工具。主要再融资利率是银行常规性向欧洲央行借钱支付的利率,而央行存款利率则是银行把资金存放在央行获得的利率。这三个利率都被下调了。

  为了维持商业银行相互拆借的货币市场的运转,这些利率不能过分的接近。鉴于之前央行存款利率已经为0,再融资利率为0.25%,下调再融资利率至0.15%意味着央行存款利率下调至-0.10%才能维持这个利率走廊。

  下调利率是保证中期物价稳定的综合措施之一,而中期的物价稳定是欧元区经济可持续增长的必要条件。

  我现在是否要为我存放在银行的储蓄支付费用呢?负利率对我储蓄的影响是啥?

  你的储蓄将不会受到直接的影响。只有那些在欧洲央行部分账户上有存款的银行才必须支付费用。当然,商业银行可能选择下调给储户的利率。但是同时,消费者和企业也可以更廉价地借钱,这有助于刺激经济的复苏。

  在市场经济中,储蓄的回报取决于供求关系。比如说,低的长期利率是低经济增长和资本回报不足的结果。实际上,欧洲央行的利率决议最终将有利于储户,因为这些措施支持经济增长,进而创造一种有利的环境让利率逐步回到更高的水平。

  为什么惩罚储户给借款人让利呢?

  央行的核心工作是调节储蓄或借款对家庭部门和企业部门的吸引程度,但这并不是通过惩罚或褒奖的精神下完成的。通过下调利率,进而使储蓄对人们的吸引力降低,增加借款的吸引力,央行就鼓励了人们花钱或投资。

  另一方面,如果央行加息,总的激励作用将向更多储蓄更少支出靠拢,这样有助于让高通胀的经济降温。这些行为并非欧洲央行特有的,适用于所有央行。

  银行不能避免负存款利率吗?

  比如说,它们不能简单地持有更多的纸币?

  如果一家银行持有比法定准备金更多的资金,如果它不愿意把这些现金借给其它商业银行,那么它只有两个选项:把钱存放在央行的账户上,或以现金的方式持有。但持有现金也不是没有成本的——尤其是因为银行需要非常安全的保险库来保存这些纸币。所以,任何银行都不大可能选择这么做。

  最可能的结果是,银行要么把钱拆借给其它银行,要么支付负利率。

  丹麦的启示

  市场猜测欧洲央行可能进一步下调已经是负值的利率。作为欧洲最早进入负利率时代的丹麦,似乎可以给欧洲央行一些参考意见,在这个“童话之国”负利率之下通胀和经济并未出现明显好转,反而是股市和房地产市场大幅飙升。

  2012年欧债危机以来,丹麦一直实施负利率政策,同时丹麦的通胀也极为低迷。与此同时,丹麦企业投资增长有限。丹麦央行政策利率首次降为负值后的12个季度里,企业投资增加了不到6%。同期个人消费也是表现黯淡,仅增长5%。

  不过股市和房地产市场受益颇大。

  彭博数据显示,丹麦交易量最高的20支个股构成的基准指数自2012年第二季度以来上涨逾100%,是斯托克欧洲600指数与道琼斯工业指数同期涨幅的两倍多。

  丹麦房价也大幅窜升,哥本哈根房价自2012年中期以来上涨了40~60%。该国最大银行丹斯克银行甚至称哥本哈根迅速崛起为“斯堪的纳维亚半岛风险最高”的房地产市场。

  丹麦的购房者可以享受到超低的利率,三十年起按揭贷款利率不到3%,短期借款利率则接近0。

  丹麦在2008年金融危机中,房产市场泡沫也曾破裂,房价下滑程度跟美国有的一拼。但是由于丹麦政府慷慨的福利制度,丹麦人的房屋被银行收回的比例微乎其微,这点比美国要好很多。

  零利率、负利率时代的到来,通俗的意义上显示央行正努力把钱从银行里赶出来,让大家去消费、投资。在它的影响下,资产价格容易出现较大幅度的上涨。

  中国的“新·负利率时代”

  而就在8月,中国也进入了“负利率”时代。

  8月中国真实利率(定期存款利率减去CPI)为-0.25%,安信证券分析师袁志辉称中国已经进入“新·负利率时代” ,在中国历史上的负利率环境下,会发生什么呢?

  负利率并不是西方国家的专属。数据显示,自上世纪90年代以来,中国经历过4次真实利率为负的时期,分别是1992年10月~1995年11月、2003年11月~2005年3月、2006年12月~2008年10月、2010年2月~2012年3月。

  在上述期间前后都伴随了房价增速的显著变化,真实利率与房价间呈现比较明显的负相关联系。

  国家统计局2013年公布的《1987年以来的国内商品房平均价格及上涨情况概览》显示,在我国4次负利率期间,房地产都呈现出价格大幅上涨的情况。其中:

  1992~1995年,全国商品房价格由995元/平方米上涨至1591元/平方米,累计涨幅达到60%;

  2003~2005年,商品房价格由2359元/平方米上涨至3167元/平方米,累计涨幅为34%;

  2006~2008年,商品房价格由3367元/平方米上涨至3800元/平方米,累计涨幅为12.8%;

  2010~2012年,商品房价格由5032元/平方米上涨至5791元/平方米,累计涨幅为15%。

  事实上,随着8月真实利率跌入负值,8~9月的房价也迅速回暖,9月70个大中城市新建住房价格年同比已由7月的跌4.4%,恢复至跌2%,一线城市的房价环比出现明显上涨。

  不过,在经济放缓的大背景下,不同城市之间的房价变化区别较大。

  中国房地产学会副会长陈国强表示,和城镇化阶段一致,中国房地产正经历“马太效应”,即大城市在汲取小城市的购买力和政策利好,强者更强,弱者更弱。

  香港粤海证券投资银行董事黄立冲也认为,房地产市场将从负利率环境中率先受益,但与以往普涨的市场格局不同,接下来城市分化依然严重,经济基础较好的一二线城市房价上涨速度较为明显,三四线城市由于供求关系失衡,受益程度相对较低。

  但是也有分析认为,当前中国楼市估值已经偏高,在资产荒的情况下资金没有地方去,所以高房价仍将维持一段时间,但要出现2009年时暴涨暴跌的情况也很难。

关键词阅读:负利率 欧洲央行 欧央行 QE 吹泡泡

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