高债务+技术创新+人口老龄化=全球通缩

2015-10-14 04:40:36 来源:金融界股票

  过去七年美联储陷入零利率陷阱而不能自拔,接近于零的基准利率以及量化宽松(QE)政策,本应带来决策者所期待的通胀水平,但如今市场的通胀预期却跌至金融危机以来的新低。

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  为何会出现当前的全球通缩局面?美国银行用这一等式解释如下:全球通缩=高债务水平+技术创新+人口老龄化。

  这三个因素如何成为全球通缩的催化剂?美银解释道:

  技术创新:技术创新和新技术的涌现,推动大量商品和服务价格下降(房租和医疗价格是两大例外);人类寿命加长,储蓄意愿上升;薪资和工作不稳定的情况增加。

  人口老龄化:发达国家就业人口总数2011年达到顶峰,到2025年将由8.33亿下降至7.99亿,从而令经济和通胀的增长承压。到2050年,世界老龄人口将增加8.85亿人,其中很多人将会增加储蓄用于养老。

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  高债务水平:全球金融危机以来去杠杆进程缓慢,再加上债务规模庞大,阻碍了名义经济增长;全球债务总量占GDP的比例,由2001年的162%升至2013年历史高点的211%。

  昨日华尔街见闻援引麦格理称:

  QE持续释放的流动性阻止了过剩产能(过去三十年的加杠杆进程所致)的理性化出清,同时又阻碍了需求的加速增长,因为私营部门前景的“能见度”下降。因此,货币流通速度的下降促使货币刺激规模扩大至前所未有的水平,而这又会进一步抑制货币流动性速度,进而要求更多的QE。同时,随着各个国家货币竞相贬值,全球需求也受到了压缩,因为这些国家经常帐盈余的上升得益于进口的萎缩快于出口的萎缩,而非出口增长快于进口。这对全球经济来说,意味着需求减少。

  在这种恶性循环之下,高债务水平正是全球QE带来的恶果。

  此外,美银分析师Hartnett认为,如果经济进一步衰退,投资者明年可能看到政策上的巨变:欧美及日本或从QE转向财政刺激,而中国从财政刺激转为QE及货币贬值。

关键词阅读:通缩 QE 技术创新 Hartnett 全球需求

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