GoPro成长性降低 但价值被低估

2015-10-14 00:18:16 来源:金融界股票

  金融界美股讯:北京时间10月13日晚间消息 据SeekingAlpha网站分析师刊文,GoPro公司的股价在过去一年半中受市场情绪影响大起大落。但是,随着公司业绩逐步提升,GoPro的股价在未来六到十二个月或受到支撑。目前GoPro公司股价跌至低位,投资价值逐渐显现。

  市场情绪大起大落 估值脱离基本面

  2014年第四季度,GoPro股票被大肆炒作,FBN证券公司、摩根大通、派杰投资银行(Piper Jaffray)以及花旗集团的股票分析师等都推荐买入GoPro公司的股票,目标价格看涨至每股70美元至94美元。

  对于GoPro公司的估值严重脱离基本面,股价达到历史最高点每股92美元,市盈率超过85倍,市销率约为9倍。但是,截至目前GoPro公司的股价已经腰斩,对应的市盈率、市销率都下降至24.7倍及2.5倍。

  当前绝大多数市场分析师对GoPro公司的股票持非常悲观的态度,相继调低了评级和目标价格。

  上个月,巴伦周刊发布了看空GoPro公司的文章,而克利夫兰研究公司(Cleveland Research)和摩根士丹利公司也都调低了GoPro公司股票的评级。

  业绩增速预期放缓 GoPro成长性下降

  2015年前六个月,GoPro公司的营收同比上升63%,公司预期今年第三季度的营收同比上升53%,环比提高4%。虽然目前公司的销售业绩增速非常亮眼,但是投资者还是担忧在今年第四季度的假日销售旺季中,GoPro公司的营收会不及预期。

  上年第四季度,公司的销售额占全年总营收的45%。如果今年第四季度的营收想实现同比增长,需要超过9亿美元。分析认为这个销售目标看上去不切实际。同时,GoPro产品的终端市场深度有限,市场对于公司的估值模式从成长股调整为价值股,也相应下调了对应的市盈率。

  尽管如此,如果今年第四季度销售额能够同比增长10%并达到7亿美元,也将会大幅提振市场情绪。

  公司利润率将继续增长 实际价值被低估

  GoPro公司当前的经营性利润率为15%~18%,若不计利息费用、税费、折旧费用以及摊薄费用,调整后的利润率为18%~21%。随着公司2015年营收继续增长,这些财务指标也会受规模效应影响相应提升。因此,公司的估值水平也应当相应提高。

  长期来看,公司的毛利润率应当在42%~44%,而经营性利润率可以保持在18%~20%,而调整后利润率应当为21%~23%。GoPro的历史市盈率为26,但是动态市盈率有望在2016年降至14.2。

  假设今年第三季度公司营收为预期值的下限,即4.3亿美元,而第四季度营收同比提升10%达到7亿美元,那么公司届时的市销率仅为2倍。同时,公司的企业价值与销售额比率也将降至1.84。

  现金流充沛零负债 较同业增速快

  此外,GoPro公司账目上零负债,并拥有5.16亿美元现金,占总市值的13.3%。公司不需外部融资就可以保持高速增长的优势。

  2015年上半年,公司经营性现金流为1.32亿美元,自由现金流为1.11美元。在过去一年中,公司自由现金流为1.86亿美元,对应4.3%的自由现金流收益率,这对于高速扩张的小公司来说是非常难得的。

  作为硬件制造,GoPro与FitBit、Garmin以及苹果公司等竞争对手进行比较,各项财务指标与这些公司的平均水平接近。但是,公司的营收增长远高于Garmin和苹果公司,但是估值水平却差不多。

  投资综述:市场过度悲观 投资价值显现

  分析认为,目前GoPro公司的股价已经大幅下跌,市场价格消化了大部分可能出现的负面消息。在考察公司的基本面后,GoPro公司价值已经逐渐显现。另外,公司的业绩表现优于同行业其他公司,但是估值水平却低于行业平均。

  随着季度财报披露,GoPro公司业绩增长有望超出市场预期,这些利好消息将会刺激股价上涨。作者认为目标价格为每股35至40美元。

关键词阅读:GoPro 估值水平 价值股 SeekingAlpha 成长性

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