中国经济统计数据的可信度

2015-09-30 17:48:32 来源:金融界股票

  如今,中国的官方经济数据不可信已是西方经济学家、投资者和政策制定者普遍接受的共识。认为这些数据权威会招致嘲笑:说相信这些数据的人天真已经是最客气的了,最不客气的是称他们为中共宣传的帮闲。

  这一共识的问题在于,除了备受关注、具有政治敏感性的实际国内生产总值(GDP)增长率,其他官方数据生动地描绘出了怀疑论者坚称被隐瞒的中国经济放缓。即便有阴谋试图掩饰中国的境况到底变得有多艰难,中国经济遇到了困难也是一件非常显而易见的事情。

  人民币在8月中旬意外贬值,进一步助长了外界对中国官方GDP数据的怀疑,许多人认为此举证明北京方面在采取激进举措拯救深陷困境的中国经济。

  中国官方公布的2015年上半年实际GDP增速为7%,正好达到中国总理李克强在3月宣布的全年增长目标。对持怀疑态度的人来说,这个数据太合适,也和其他表明中国的两个经济引擎——制造业和住宅房地产建设——出现更严重放缓的数据不一致。

  中国国民经济核算方面的专家普遍认同,中国会出于政治动机“熨平”季度实际增长数据,这种处理旨在让经济的剧烈波动看起来不那么严重,尤其是在应对像1998年亚洲金融(港股00662)危机和2008年全球金融危机那样的外部冲击的时候。

  这一目标主要是通过微调用于将名义GDP换算成实际GDP的通胀指标(即“GDP平减指数”)实现的。通过将通胀报低,中国的统计高手们可以制造出实际GDP增长比事实上更快的效果。

  理解趋势

  然而,这个数据点的不足之处并不会严重妨碍我们对中国经济趋势的理解。只需看一看不经通胀调整、以当前价格水平表达经济产出的名义GDP数据,就能观察到该国主要行业的惨淡状况。

  “中国实际GDP的波动性是世界同类国家中最小的,但其名义GDP数据在一些关键方面看起来更为合理,”法国兴业银行(行情601166,咨询)(Société Générale)的中国经济学家姚炜上月写道。

  2015年第二季度,包括制造业、采矿业和公共事业的中国工业部门名义GDP仅微幅增长1.2%,低于2014年平均5%的增速。建筑业名义GDP在第二季度增长4.1%,去年这个数字为9.8%。另外,服务业目前是中国经济增长最快的领域。

  就大多数用途而言,名义增长率比经过通胀调整的实际增长率更为重要。比如,实际增长率对企业做收入预测就没什么用。

  类似的,拉美和非洲的大宗商品进口商通过进口量和产品价值方面的海关数据,都可以看出中国大宗商品进口放缓。

  也在哈佛(Harvard)以及曾在斯坦福(Standford)担任访问教授的香港科技大学(HKUST)经济学教授卡斯滕 霍尔兹(Carsten Holz)是中国官方数据的坚定捍卫者。他表示,北京利用平减指数来修改数据,这一点“对注重细节的分析师来说非常讨厌,但对实际应用只有微小影响”。

  他认为李克强或者副手未必会直接指示中国国家统计局报告一个特定的增长数值,但他承认,该机构面临达到增长目标、避免催生经济悲观情绪的压力。理论上,GDP平减指数应该是考查中国所有商品和服务的最广泛的通胀衡量指标,包括那些没有计入居民消费价格指数(CPI)中的商品和服务。CPI涵盖了消费品,但不包括投资品,也不包括物流或法律等服务。

  这家中国官方统计机构没有提供多少有关GDP平减指数计算方法的细节。不过,霍尔兹认为,只有国家统计局党组的几名成员对最终的考虑知情。这几个人有国家统计局局长和(港股00001)他手下的三名副局长,包括现任国家统计局副局长、曾担任国民经济核算司司长的许宪春。

  霍尔兹说:“许宪春参与了讨论,他对此是知情的。他会看着手中的文件说,‘嗯,如果可以的话,我们应该让它高一点。我们的平减指数可以用这个数值,或者用那个数值也说得通。好吧,就用那个数值,因为用它计算出来的实际增长率会稍高一点。’”

  这样的中国数据编制场景,很难说会让人产生信心。不过,霍尔兹认为没有其他更好的选择了。他用多种基于CPI和工业生产者出厂价格指数(PPI)等公开价格指数计算出来的另类平减指数,对官方增长率进行过压力测试。

  他得出的结论是,中国在1978年到2011年之间的平均年度实际增长率(这一增长率的官方数据是9.8%)可能在9.1%到11%之间。这个结果意味着官方的增长率仍不失为最有可能符合真实情况的数值。

  霍尔兹表示:“我更偏向于官方数据。我认为,官方数据是现有的最好数据。我同意存在一系列最终(实际GDP增长率)数字,所有数字都同样合理。2015年(百分之)7.0的数值,可能是从6.5到7.0,(甚至)7.2之间的一个点。”

关键词阅读:霍尔兹 中国GDP 数据表现 数据编制 经济统计

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