美国的货币与金融政策

2015-09-30 17:39:29 来源:金融界股票

  美国的金融市场已建立多年,监管仍有错误,以致2008年金融危机爆发。

  自从2008年金融危机发生后,美联储开始施行相关货币政策,目的在于帮助经济复苏。

  政策的一面是降低利率到零,用来增加企业向银行贷款,增加投资;另一面是买进政府债券,增加货币供应,来增加消费和投资的总需求。这样的“量化宽松政策”在数年内实行了三次。但美国经济复苏很慢。

  到了2015年9月,经济复苏的现象已相当明显,美国的失业率已从12%降到2015年5月的5.5%,GDP增长率从一个负数升到了2015年二季度的3.3%。

  美联储决定政策的公开市场委员会每年开会8次,近几次开会以前,一些企业界和经济学界人士都预测美联储会把利率提高。

  但在最近9月17日的议息会议上,利率还是没有提高。经济学界人士正在争论美联储应否把利率提高。经济学家对政策有不同的意见,因为提高利率对宏观经济的影响是很难预测的。

  反对提高利率的,可以指出政策有以下弊端:提高利率会使得经济复苏的速度减缓,甚至使复苏停止。好处则是这个紧缩货币的政策能避免通胀。但现在美国没有通胀的问题。衡量利弊的结论是提高利率弊多利少。

  有些经济学家反驳说,增加货币供应对物价的影响是缓慢的。假定今天没有通胀,美联储增加货币供应,要等到一两年后通胀才会发生。数年来“量化宽松政策”已实行了三次,可能通胀的潜力已经存在。虽然通胀还没有出现,如果把货币供应继续增加下去,以后通胀便会发生。

  以上说明目前美联储应否提高利率,是一个被反复争论的问题。最近一位著名的经济学家约瑟夫 斯蒂格利茨对美联储的政策发表了下面的评论,值得我们参考。评论内容包括美联储的三个重要职责:降低过高的失业率、避免过高的通胀和稳定金融市场。

  1.目前美国的经济复苏并没有一般报道说的那么快。像报道的失业率只有5.5%,但其中非裔美国人的失业率高于9%。如果把非全职就业的人算为失业的人,失业率将高至10.3%。

  2.关于美联储要控制通胀的政策,截止到2015年7月的这一年,美国的通胀率只有0.2%,远低于美联储议定的2.0%的目标。如果现在把货币政策放松,绝对不会导致通胀的发生。另一点是如果容许适当的通胀率,让经济快点复苏,会使工资增加,减少人民收入的不均。

  3.美联储另一个重要职责是控制金融市场,来减少经济波动。不但要禁止金融资源流向投机活动,还要鼓励金融资源流向对美国经济有利的投资活动,使现有的企业和新建企业能扩充设备,增加生产。

  中国人民银行正在施行宽松的货币政策,目的是要增加中国GDP的增速。中国央行数次降低利率,减少存款准备金。

  从货币政策的三个指标来说,根据官方的数据,中国的失业率不高,近年来在5%左右,但中国施行宽松货币政策的理由不是失业率的高低而是GDP增速慢;

  第二个指标是控制通胀。现今中国的通胀率不高,3月份中国CPI与去年比只增加了1.4%(8月CPI上涨2.0%),也支持宽松的货币政策。中国经济增长缓慢的发生比美国晚几年,扩张性的货币政策还是应当继续下去。

  中国政府施行的货币与金融政策值得我们思考:

  一是在施行宽松货币政策时,中国的金融资源是否能得到有效利用。大家公认,银行放出的资金大部分流到了效率较低的国企中,使一些有效率的民营企业得不到充分的资金。二是对金融市场的监管是否适当。

  美国的金融市场已建立多年,监管仍有错误,以致2008年金融危机爆发。中国建立金融市场较晚,施行监管也常会发生争议,例如对股票市场的多次干预。适当的政策是让一般投资股票的人自由买卖。

关键词阅读:美联储 货币供应 金融政策 失业率 美国经济

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