“涂金暴雨时代”似乎很快来临

2015-09-30 17:38:43 来源:金融界股票

  美国历史上有一个镀金时代,上世纪末和本世纪初,有一个金砖时代。而当下,一个“涂金暴雨时代”似乎很快来临。

“涂金暴雨时代”似乎很快来临 商业见地网

  美国历史上有一个镀金时代,上世纪末和本世纪初,有一个金砖时代。而当下,一个“涂金暴雨时代”似乎很快来临。

  尽管全球经济正在持续复苏,但GDP增速或将连续4年不超过3%。相对而言,得益于美国商业活动在今年二季度的显著回升,以及欧元消费支出和投资者的增加,发达国家情况较佳。

  而新兴国家的经济表现,则因原料价格疲软和本币兑美元汇率下跌而黯然失色,特别是部分经济体量较大的新兴国家经济活动趋缓甚至陷入衰退,使得新兴国家遭遇“乱流”。

  毫无疑问,大型新兴国家整体经济形势恶化所掀起的风浪,让小型新兴国家在本轮“乱流”中显得更加风雨飘摇。

  以中国为例,由于劳动力逐渐减少,导致单位劳动成本增加,与其他亚洲国家相比,价格竞争力下降。为重新平衡增长,使经济发展更为高效,中国正由依赖投资向消费主导转变。

  从长远来看,中国目前正在进行的一系列改革,应可抵消因价格竞争力的丧失导致的经济放缓。但从短期来看,中国经济放缓将给周边国家和地区的经济发展带来诸多风险。

  俄罗斯联邦统计局发布的经济数据显示,第二季度经济增长速度与去年同比重挫4.6%,出现6年来最严重的经济下滑,可能预示着2009年全球经济危机后的再一次衰退。

  由于长期缺乏投资,原油价格走低以及西方制裁,有赖于原油和天然气出口的俄罗斯经济在去年就已显示出疲软趋势。

  自去年底以来,卢布已贬值超过40%,年通胀水平大幅升高并从今年1月起维持在15%以上,曾一度接近17%,居民购买力进一步下降。经济学家警告称,这是俄罗斯所经历过的最严重的危机,严重程度甚至超过了1998年和2008年。

  在新兴经济体中,巴西也只比俄罗斯的情况略好,“负增长,高通胀”的局面仍然没有改观。

  受政治动荡的影响,巴西正处于经济衰退期(预测2015年经济增速为-2.5%),作为该国经济增长主要动力——家庭消费支出及投资双双下滑,特别是巴西石油公司丑闻余波影响甚巨。

  市场分析预测今年巴西经济将出现1.97%的衰退,并且年通胀率将触及10%。1990年,巴西经济曾经严重衰退,出现4.35%的负增长,这意味着,今年可能出现巴西25年来最大的经济衰退,难保全球第7大经济体的地位。

  2010年,巴西经济增速曾高达7.5%,随后出现三年的大幅下滑,2014年经济增长仅0.1%,高增长的光环逐步褪去,恢复经济有赖于工业生产放大,投资聚拢以及提振消费。

  虽然南非是非洲的第一电力大国,但是在经历多年的经济高速增长之后,新发电设施的建设已经明显跟不上,目前南非面临着7年来最严重的电力危机。

  国际货币基金组织认为,电力短缺,失业率高企,骚乱和矿石行业的不稳定发展等因素共同导致南非经济形势继续恶化。

  南非政府直言,为该国GDP贡献7%的支柱产业——采矿行业,目前受制于大范围的罢工和低迷的商品价格。

  此外,今年第一季度,南非失业率高达26.4%,创下过去10年里的新高,这意味着南非劳动力人口中每4人就有1人处于失业状态,失业人口超过500万。

  上半年,南非的年通胀率维持在4.5%的水平,而该国过去50年的平均水平为接近10%。但是,由于美元走强和南非国内经济继续疲软,货币兰特最近暴跌至2001年12月以来的最低点,打乱了南非政府改善通胀的步伐。

  制造业方面,根据南非经济研究局的数据,制造业采购经理人指数在今年4月出现45的低点后迅速反弹站上50的枯荣线并一路持续,意味着制造业正处于缓慢增长阶段,但仍受制于南非国内外需求放缓和电力短缺。

  知名经济学家如松认为,金砖时代是一个非常辉煌的时代,发展中国家经历了经济的快速发展,人民的生活水平得到提高。但这块金砖要懂得保存才不会变成“砖头”。

  很多国家都曾经经历过经济快速发展时期,但不懂得珍惜和保存,最终都把得到的“金砖”变成了砖头。

  最典型的是上世纪的前苏联和巴西与阿根廷,都曾经在六七十年代经历了快速发展,但巴西和阿根廷在八九十年代都经历了几次换币(通货膨胀加货币贬值),最终将过往的经济成果几乎丧失殆尽,已经得到的金砖成为砖头。

  阿根廷在2002年经历了又一次危机,人均经济总量从8000美元左右下降到2000美元。

  为什么几十年筑起的金砖,转眼间成为了铁块或砖头?因为他们热衷于镀金,镀金不成之后继续涂金。

  金砖形成的过程,就是自身经济增长率很高的时代,国家财富不断积累,这时的金砖就像晶体一样自然生长,非常致密、健康,那是实实在在的“金砖”,纯度可以达到100%。

  但是,任何一个经济体,生产率不可能持续维持在高位,生产效率的波浪运动是经济的正常现象,可是,有些国家热衷于过去的辉煌,当生产效率向下的时候开始进行所谓的平滑经济波动。

  办法之一自然是印钞,办法之二就是增加财政负债,这是镀金和涂金的手段。

  生产效率刚刚开始下行的时候,镀金措施是有效的,这就是2008年以后的全球经济大刺激,中国也推出了四万亿。

  基于当时的生产效率还不是很低,刺激作用明显,药效很好,认为自己怀揣着灵丹妙药,感觉不是一般的美,诸不知是因为生产效率还没有回落到底,使得药效还可以显示出来,这是“镀金时代”。

  此时的金砖已经告别自然增长,而是强行镀上去的。可是,镀上去依旧需要溶液中有“金离子”才可以,或者技术高超的人可以镀上铜合金,同样显示金的颜色。不管怎么说,无论镀上去的是真金还是铜等其它金属,都有价值。

  代价是负债上升,货币超发。

  当生产效率继续下降到很低的时候,溶液里面不要说金,连铜等金属都没了,此时,有人就开启涂金时代。

  镀上去的都是金属,是有价值的,但涂金就没意义。例如:涂金的材料本不是金,甚至主要是纸,经不住一场风雨,就会显露原形,因为这是完全用货币和财政负债刺激经济增长。

  财政负债继续上升,货币泡沫继续膨胀。整个“涂金”的过程是汇率岌岌可危的形成过程,也是债务泡沫不断膨胀的过程,当汇率下跌、债务泡沫破裂的时候,这场风雨不仅让“涂金”显露原形,还会让过去的金砖成为砖头。

  今年7月,巴西为了刺激经济增长,国会推出增加开支的刺激方案,含义是增加财政负债刺激经济。结果如何?两三百亿雷亚尔的刺激对经济有多少效果很难说,对于一个经济总量达到2万亿美元左右的经济体,这点药量效果有限。

  可是,雷亚尔汇率从3.7:1直冲4:1,相当于汇率猛跌7.5%,经济刺激的效果尚未显示,但每个人收入的购买力和财政的购买力先下降了7.5%,相当于经济总量萎缩了7.5%,金砖开始变质了,如果继续刺激,负债继续上升,很可能的结果是雷亚尔加速贬值,金砖继续变质,向“砖头”转变。

  所以,涂金时代是没意义的,任何一个国家纯粹用增加财政负债和释放货币的手段美化经济数据,就是在涂脂抹粉,他承受不住一场暴雨。

  巴西经济从2011年中期以来,增长的很少,但汇率已经从1.55:1贬值到今天的4:1(数字是大约数),如果居民存款有1550雷亚尔,2011年中相当于1000美元,今天仅仅值不到400美元,当时可以约买0.6盎司足金的金砖,现在只能买大约60%含金量的、同等重量的金砖,如果雷亚尔继续贬值,这块金砖的含金量继续下降。

  造成这种原因的根本在于巴西的经济增长过于依靠货币发行和增加债务,并不能带来居民生活水平的提高,甚至还会大幅下降,所以,涂金的危害很大,让金砖变质。

  为平衡收支,巴西政府9月14日宣布计划削减明年的财政预算并恢复支票税。这一削减预算与增税计划,总规模高达650亿雷亚尔(约合170亿美元)。

  巴西这次的最大举措是恢复课征不受欢迎的金融交易税,若国会通过交易税,明年将可增加320亿雷亚尔的税收。巴西财长利瓦伊说,这项交易税至少征收四年,税收将投入退休金系统。他还强调,巴西政府是暂时性课税,直到退休金与社会安全制度能进行更大幅度的改革。

  巴西政府也裁撤10个部门,目前有39个部门。政府同时大幅削减农业补贴、公务员薪俸与奖金、民众医疗与低成本房屋计划等方面支出,此外还调降化学产业税收补贴,减少制成品出口商的退税,并将资本利得税率提高至30%。

  巴西总统罗塞夫上月递交给国会的预算报告显示,明年预算缺口是300亿雷亚尔,政府的最新整顿财政措施就是为填补缺口,并达成明年预算盈余相当于国内生产总值(GDP)0.7%的目标。

  巴西陷入经济大萧条以来最严重的经济衰退,在野党领袖抨击执政党的应对措施太少、动作太慢,难以挽回民众对政府的信心,目前反对党要求罗塞夫辞职,否则将遭弹劾。

  虽然减支动作来的有点晚,巴西已经失去投资级债务信用评级,但还是展现出改革诚意,也激励巴西股市和汇市齐涨。

  根据路透社报道,巴西财长莱维9月14日表示,一旦政府降低那些抑制投资决定的“经济和非经济面的不确定性”,国内经济将复苏。莱维还表示,政府的财政调整提议将有助于缓解投资者中弥漫的不确定情绪。

  但在分析人士看来,巴西采取的新财政政策并不能完全“治本”。

  经济学教授野上表示,这些都是暂时的应急措施,政府必须致力于推动税务与退休福利范围的深层次改革,才可能彻底解决公共财政赤字的问题。

  经济学家波利也表示,面对目前的国家财政情况,巴西政府删减支出无可避免,但不能只是填补2016年的财政赤字。

  公共财政专家艾梅达则认为,巴西政府宣布系列措施的另一个弱点是“不够明确”,如减少部门支出,政府将删减多少部门和职位,都未明确指出。

  经济学家还强调,这些只能产生短期效应的措施,很可能让2016年巴西的内债占GDP比重提高至80%,进而使穆迪和惠誉等国际评级机构降低巴西国家主权信用评级。

  这只是以巴西举例,说明什么是涂金。当刺激措施会带来汇率下跌和通胀上升的时候,即便实现经济增长,但收入增长的速度赶不上汇率下跌和通胀上升的速度,生活水平下降,就是涂金。

  暴雨是什么?债务危机爆发和汇率加速下跌,金砖成砖头,巴西、俄罗斯、南非都在路上。

  如松认为,一些国家严重依赖积极的财政政策和积极的货币政策,这都是增加负债,都是涂脂抹粉,只等暴雨的冲刷。

  这场暴雨似乎很快就会来临,巴西不会是唯一一个金砖逐渐变质的国家。因为东南亚国家的货币又开始显露躁动的迹象,美元自从美联储宣布不加息之后又开始上涨,有点逐渐向上攀升的意思,而“泛亚”闹得轰轰烈烈。

  金融市场在预期,有时一觉醒来,却发现天变了。正确做法是压缩财政负债比率,严控货币增长,改革行政体制和财政支出,使经济恢复自然增长,金砖也恢复自然增长。

关键词阅读:涂金 金砖 砖头 乱流 涂金暴雨时代

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