全球股市和债市表现25年来首次不敌现金

2015-09-30 05:25:35 来源:金融界股票

  据美银美林称,现金表现今年有望超过全球股票债券,这是1990年以来首次发生,且由央行支撑的流动性可能已经见顶。

  据美银美林分析师Michael Hartnett报告显示:

  2015年将成为1990年以来现金的表现超越股票和债券的第一年。各资产年初至今的年化收益率为:美元+6%,现金持平,债券-2%,股票-6%,大宗商品-17%。

  QE1(3/9/2009)到QE3结束(10/29/2014)的这段时间内,各类资产的年化收益率为:股票20%、高收益债券18%、房地产投资信托31%。

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美银美林称,自QE3以来,金融市场的收益几乎都是负的,只有美元例外。

  如果在2009年3月9日,用100美元进行典型的股票/债券/现金的资产配置(60:30:10),到QE3结束时,它的价值达到了218美元,而现在同样的资产配置的价值为209美元。

  随着流动性见顶,公司债和公司股票最大的向上动力都减弱了,更值得关注的是,近期资产表现的大逆转直接关系到华尔街的牛市。在QE1到QE3结束的这段时间内,私募股权投资经理和大额资产经理发现他们的股票分别上涨了36%和32%,自QE3结束至今,年化收益率则分别为-10和-18%。

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  美银美林报告提到了一个对投资者极为重要的主题,即流动性见顶。虽然日本央行和欧洲央行继续实施QE,但是美联储已停止了资产购买计划,并正朝着加息方向前进,英国央行也是如此。这意味着,金融市场流动性已经见顶,市场现在必须适应新动态。

  事实上,对冲基金巨头David Tepper本月早些时候就表示,随着中国和其它新兴市场国家外储下降,资金流动就不再局限于单一方向,从而造成更多不稳定因素。

  QE和零利率使得金融资产明显上涨。QE没有推高的资产仅剩现金、波动性、美元和银行。现金、波动性和美元都在2015年有抢眼的表现。这告诉投资者,市场已经被迫为全球流动性峰值和更高的联邦基金利率打折扣。市场频繁闪崩(石油、美债、瑞郎、债券、标普500指数)也说明了同样的问题。流动性见顶=超额收益见顶=波动性见底。

  策略师们注意到,9月份整个市场的首要主题就是,“规避风险”(Risk-off)

  9月规避风险的情绪继续:全球股市回到8月份的低点;AAA投资级别的债券是表现最好的信贷资产;新兴市场的外汇储备下降到了2009年9月以来的最低水平;巴西雷亚尔跌至历史最低点;南半球的货币都遭遇重创(巴西、南非、印尼、澳大利亚、新西兰)。

  虽然牛市不可能突然出现,但是市场出现了一些积极信号,比如债券和信贷市场到现在并未出现畸形。在“量化宽松政策真正失败”的情况下,股价下跌将会伴随着债券价格下跌和债券收益率上涨。

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  他们称,石油市场需要避免出现新低。另外一些积极信号包括,房地产市场、就业市场和银行贷款近期复苏趋势并未逆转,全球企业每股收益已经从峰值下降9.6%至低谷。新兴市场加息和改革促使其汇率上涨;中国出口改善会消除人民币进一步贬值的风险;个人投资者继续认为近期价格波动只是调整过度,而非熊市的开端。

  那么,什么能重振市场的“风险”意愿呢?策略师们近期把标普500指数年底目标位由2200点调降至2100点。他们称,如果标普500指数成功守住1850点将是一个积极信号。“在一个没有信念的市场中,投资者从技术面上寻求安慰。标普500指数目前的点位很重要,守住低点也一样重要。”

  他们最后认为,美国国内需求需要恢复弹性,“因为对风险资产而言,在未来三至四个季度最好的故事仍然是经济增长和(港股00001)利率上升。”

关键词阅读:现金 全球股市 私募股权投资 全球股票 全球流动性

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