中国如何应对美国利率变化?

2015-09-22 01:45:44 来源:金融界股票

  美国联邦公开市场委员会宣布维持关键利率在0-0.25%不变。中国如何应对美国利率变化?

中国如何应对美国利率变化? 商业见地网

  北京时间9月18日凌晨,美国联邦公开市场委员会(FOMC)宣布维持关键利率在0-0.25%不变。投票结果显示,美联储内部对于加息时点预期整体有所推迟。

  推迟原因

  美联储放缓加息步伐的原因主要有四点:第一,通胀数据已经连续三年低于美联储的目标。

  第二,新兴经济体市场存在不稳定因素,存在一波贬值浪潮,为对冲货币贬值不得不抛售美债,带来货币紧缩压力。

  第三,美国历史上加息的案例表明,过快的紧缩的紧缩可能抑制经济。

  第四,其他发达经济体宽松仍在继续,美国此时加息将推高美元,对美国出口依赖型企业影响巨大,同时也会影响跨国公司汇兑损益。

  对国内影响

  单一的加息因素并不会明显冲击国内金融市场。原因在于:

  一、市场对9月加息的预期已经包含在近期资产价格表现之中;

  二、目前国内金融市场面临的最大的问题是提供不了好的人民币资产,这是近期国内金融市场出现调整的核心逻辑。

  三、当前期货市场已经隐含美联储可能在十月十二月加息的预期。

  市场对美联储加息的担忧集中在加息会改变资本在新兴市场的套利行为。套利存在的核心要素:新兴市场的资产存在赚钱效应,美元债务足够低廉。加息冲击的是后一要素,而目前最大的问题是前者。

  目前在房地产长周期见顶、地方政府开工被抑制,整个实体经济具有去杠杆、去产能压力以及A股大幅震荡后,人民币资产赚钱效应偏弱。对未来经济前景的不确定性导致过去套利资金集中平仓,带来资产价格和人民币汇率的调整。

  因此,我们认为加息并非影响国内资产价格的核心变量,真正的核心变量是人民币资产的赚钱效应。如果稳增长力度不足,改革进程偏慢,资产价格还有调整压力。

  如何应对

  首先,从短期存量角度考虑,我们应尽可能的降低人民币资产的风险溢价。于是我们看到了地方债债务置换扩大到3.2万亿,存贷比被废除,促进信用派生。

  在产能过剩严峻,企业外部融资需求庞大的时代背景,银行对企业的信贷支持绝不能断。一旦资金链断裂,企业风险有可能暴露。

  其次,从短期增量的角度看,提高人民币资产赚钱效应,加大稳增长的力度,包括下调部分固定资产项目资本金比例、包括1.2万亿专项建设债券出台、包括财政部直接表示将扩大财政支出对实体经济的支持力度等。

  最后,长期来看,最核心的还是需要通过改革释放持久的红利。改革能够创造出新的增长点,让资本分享改革的红利,资本外流压力自然能够解除。

  在稳增长出台后,继续通过释放改革红利,对风险偏好的扭转可能更持续一些。

关键词阅读:加息 美国利率 赚钱效应 美国出口 美联储

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