央行和市场的战争才刚打响

2015-09-16 21:50:44 来源:金融界股票

  日本研究机构野村综合研究所的首席经济学家辜朝明认为,英美日的QE都未引导资金流入实体经济,而是助长了金融泡沫,美联储结束QE意味着市场必须调整,所以近期全球市场震荡的真正“黑手”不是中国,而是美联储去年做出的终结QE决策,要警惕联储与市场对峙可能持续更久。

  六个月前,辜朝明就表示,全球可能陷入QE陷阱,即使主要央行大力推行QE,私人部门也不愿借贷,货币刺激对经济无效。近日他又在报告中重申这一威胁,认为英美日三国央行大量注入流动性,可无论是私人部门贷款还是广义货币供应量M2都没有实质性增长,资金都流向了金融资产。由于国债收益率被压低,资本流入了高收益、高风险的资产,私人贷款增长不足,大部分资金一直没有进入实体经济。

  因此,辜朝明认为,这可以解释为何三国的通胀率还如此低,这也是当前推动市场的主要力量。他预计,市场与央行的战争才刚开始。

  下图可见,尽管美联储QE让美国的基础货币(红线)激增,国内的M2(蓝线)和私人部门借贷(绿线)增长仍未见明显起色。

  辜朝明称,实行QE时期,美国等采取宽松政策国家股市上涨、货币贬值的反应与全球经济实际状况脱节,现在QE告终,就到了市场调整的时候。这是美联储决定要考虑加息时就注定不可避免的,不过还需要触媒,中国就充当了导火索。

  辜朝明认为,当前各国政府决策者最大的挑战是,如何避免美国撤销超级宽松产生负面影响的恶性循环,避免金融市场疲弱影响实体经济,让本已复苏乏力的全球经济增长停滞。

  辜朝明指出,美联储向让超级宽松的货币政策恢复正常,并且尽快消耗掉系统内的超额准备金,我们要考虑到,美联储和市场的僵持局面可能延续下去。这期间可能有很多短暂的“停火”,但在美联储耗尽大量超额准备金、或者采取其他行动让QE不再威胁市场和实体经济以前,不可能出现过去常见的顺利经济复苏。

  上周华尔街见闻文章提到,德意志银行认为,美股可能已经开始进入调整期,但由于全球、尤其美联储的储备急剧减少,美股恐怕还会大跌。其认为,美联储正陷入政策错误的危险之中,全球资本市场接下来会发生的事情无异于一场被操纵的溃败,而这种有预谋的行动被美联储所推动,唯一的解决之道就是通过财政刺激“实实在在撒钱”。

关键词阅读:辜朝明 美联储 央行 QE 实体经济

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