油价依然面临下行压力

2015-09-15 02:41:30 来源:期货日报 作者:李宙雷

  EIA近日公布了9月能源展望,EIA估计,2015年和2016年全球原油及其他液体燃料日均消费量将分别增加120万桶和130万桶。

  非欧佩克国家明年产量大致不变

  根据EIA的估算,2014年,非欧佩克国家的日均产量增幅为240万桶,这主要来自于美国国内产量的增加。报告预计,今年非欧佩克国家的液体燃料日均产量将增加140万桶,而明年的产量将大致不变,其中美国国内产量的下降会被其他非欧佩克国家产量的温和增长所抵消。

  2015年非欧佩克国家产量的增长主要是由于当初油价高企时的投资所产生的延迟效应。例如,当2011年下半年布伦特油价超过100美元/桶时,英国北海地区决定对Golden Eagle、Peregrine及Kinnoull这三个区域的油田进行投资开发,上述三个油田于2014年年底及2015年年初开始产油。非欧佩克国家内的投资转向同样有助于维持或增加现有的产量。某些石油公司已经削减了用于勘探新油田的开支,另外一些公司则在短期内直接加大对现有油田的投资来维持产量水平及正向现金流。然而,上述的投资转向将导致原油产量在今明两年的预测期过后出现下降的趋势。

  报告预计,受到油砂项目持续开展的影响,今明两年加拿大的原油日均产量增幅均为30万桶。尽管此前宣布部分油砂项目延期,但绝大部分的项目仍按计划进行,包括阿联酋皇家石油控股集团及Cenovus能源公司的油砂项目预计将在2016年年底投产。

  伊拉克供应量增幅较大

  EIA估计,2014年欧佩克成员国的原油日均产量为3010万桶,与2013年的水平大致相当。利比亚、安哥拉、阿尔及利亚和科威特原油产量减少的幅度抵消了伊拉克及伊朗产量增加的幅度。EIA预计,2015年欧佩克成员国的原油日均产量将增加80万桶,2016年则维持不变。伊拉克将成为今年欧佩克组织当中供应量增幅最大的国家。明年,欧佩克组织当中额外增加的供应来自于伊朗,如果针对该国石油部门的国际性制裁取消的话,伊朗的产量将大幅增加。

  尽管一些产油国将会在近期出现产量下降的迹象,但沙特及其他欧佩克国家并不打算削减产量来对冲伊朗原油的增加。例如,由于季节性电力需求的下降,用于发电的原油消费量出现下滑,进而导致沙特原油产量的减少。而且,伊拉克是否有能力维持现阶段较高的产量及出口量水平也存在非常大的不确定性,特别是从土耳其通往杰伊汉港口的输油管道面临着很大的中断风险,并且,该港口还连接着库尔德斯坦地区政府的独立管道。根据EIA的估算,2014年欧佩克成员国的非原油液体燃料日均产量为630万桶,预计今明两年非原油液体燃料的日均产量增幅将分别为20万桶和30万桶,这部分增量主要来自于伊朗、卡塔尔和科威特。

  8月,欧佩克国家由于非计划性检修导致的原油日均供应损失量大致为280万桶,与上个月的损失量大致相当。横跨科威特及沙特两国中立区的沃拉夫和吉域油田日均产量继续减少了近50万桶。

  欧佩克的原油日均剩余产能都集中在沙特手中,EIA预计,2015年欧佩克的原油日均剩余产能将在2014年200万桶的基础上减少至150万桶,并于2016年重新回到200万桶的水平。通常情况下,剩余产能是一个衡量原油市场现状的典型指标,当日均剩余产能低于250万桶的时候,原油市场将处于相对偏紧的局面。然而,现在及未来全球原油库存的累积会导致2015年较低的剩余产能对油价的影响力减弱。尽管有效产能有所增加,但EIA预计伊朗的剩余产能不会在今明两年出现变化。如果制裁解除的话,伊朗的原油产量预计将在2016年年底达到最高水平。

  油价的波动性或进一步走高

  8月,Brent原油现货均价较7月下降10美元/桶至47美元/桶,这主要是受到全球液体燃料库存持续增加以及全球经济活动放缓的拖累。伴随着全球证券价格及汇率波动率提升,8月原油价格的波动率明显上升,这主要反映了投资者对于新兴市场国家经济放缓及原油需求增速下滑的担忧。8月底至9月初,波动率仍在加剧,Brent原油现货价格从8月26日的42美元/桶上涨至8月31日的52美元/桶,并在9月1日重新回到50美元/桶以下。在这段时期内,Brent原油价格连续四个交易日的日波动幅度超过了5%。

  全球液体燃料库存的持续增加已经对价格构成明显的向下压力。今年前8个月,全球液体燃料的日均库存增加了近240万桶,而去年同期仅增加了60万桶。报告预计,在剩余的几个月当中,库存累积的幅度将有所放缓,但仍将高于去年同期的水平。8月,WTI原油现货均价下跌至43美元/桶,较7月低8美元/桶。尽管现阶段奥克拉荷马州库欣地区的原油库存较4月17日历史高点6220万桶低490万桶,但仍较去年同期高出近3700万桶。美国炼厂开工率强劲且在最近几个星期当中日均投料量超过1700万桶,但是与历史同期相比美国原油库存仍保持上升趋势。

  EIA预计,今明两年Brent原油的均价将分别为54美元/桶和59美元/桶,与上个月的预测值保持一致。另外,今明两年,WTI的均价将较Brent低5美元/桶。由于原油市场正朝着平衡点靠近,EIA的预测存在非常大的不确定性。在未来价格发现的时期内,油价的波动性可能进一步走高。在不久的将来,如果美国炼厂于秋季检修季节内开工率下滑的速度快于市场预期,那么,进入2015年四季度之后,油价将面临下行的压力。

关键词阅读:油价

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