中国央行持续投放流动性仍可期

2015-09-10 23:34:02 来源:金融界股票

  金融界美股讯:北京时间10日路透称,尽管降准实施后中国银行(行情601988,咨询)间市场资金面已逐步趋于宽裕,但央行资金投放步伐不停,本周公开市场净投放800亿元人民币;虽然汇市暂时归于平静,但未来人民币贬值警报依旧未消,外汇占款面临不断下降的压力,接下来央行持续输血料仍可期。

  分析人士并指出,目前经济疲势难改、股市动荡尚未完全平复,从控制金融风险的角度看,货币政策亦需要保持宽松;政策工具上,逆回购、MLF(中期借贷便利)、SLO(短期流动性调节工具)等常规工具仍会轮番上阵,若压力较大时,预计降准也会再次出手。

  “每天外汇市场消耗不少人民币,(逆回购投放)就是个维持作用。”广发银行高级交易员颜岩称。

  中国央行今日进行了800亿元七天期逆回购操作,且当日无逆回购到期;而周二进行了1,500亿元七天期逆回购操作,完全对冲当日到期规模,据此计算,本周公开市场净投放800亿元;此外,本周七天期逆回购中标利率仍持稳在2.35%。

  招商银行(行情600036,咨询)同业金融总部高级分析师刘东亮谈到,9月和10月的资金面仍是比较脆弱的,如果央行继续干预保持汇率稳定的话,可能每个月要至少投入几千亿的流动性,才能把银行的超储率维持在一定水平上。

  “我们估计每个月要保持5,000亿的净投放,包括逆回购、MLF等等这些都算上。前提是每个月外汇占款减少3,000亿,如果央行保持干预的话,达到这个数字是很容易的。”他认为。

  中国外汇储备规模在人民币中间价主动贬值的8月骤降近千亿美元,创出单月降幅纪录新高。央行指出,影响外汇储备规模变动因素比较多,既包括央行在外汇市场的操作,也包括外储投资资产的价格波动,同时由于美元作为外储的计量货币,其它各种货币相对美元的汇率变动还可能导致外储规模的变化。

  上周在降准生效实施日(6日)前,中国央行仍维持较大的短期流动性投放力度以平滑资金面,当周延续逆回购+SLO(短期流动性调节工具)组合操作,进行1,500亿元七天期逆回购操作及1,400亿元SLO。

  而最近为抚平汇市波动对资金面的冲击,从前周起央行通过公开市场逆回购及SLO操作大量投放滚动流动性;根据计算,从周日(6日)起至本周二(8日),共有5,000亿元的短期流动性投放到期回收,其中周日到期量为3,500亿元。

  因抗战胜利70周年纪念活动,中国主要金融市场上周四至上周五休市;周日(6日)为换休工作日,银行间本币市场恢复交易。

  中国央行公开市场单周资金流向变化图表:

**央行持续投放流动性仍可期**

  目前中国面临的局面与2013年央票停发前截然相反,那时在经常和资本项目双顺差的推动下,外汇占款呈持续增长势头,而为抑制基础货币的过快投放,央行公开市场发行央票对冲。

  而当下人民币贬值压力不散,特别是在中国经济疲弱以及股市动荡的背景下,为防止金融风险扩散,央行不得不进行干预以维稳汇率,加上贬值预期导致资本外流,双重压力下人民币流动性面临持续失血,央行公开市场的大方向也因此从此前的“收”转为“放”。

  南京银行(行情601009,咨询)金融市场部研究员郭伟表示,尽管近两日汇市趋于稳定,但人民币的贬值压力并没有明显缓解,未来一段时间内市场对于流动性的担忧仍难消除。

  她谈到,除了对冲资金失血外,最新经济数据显示经济仍无明显起色,从稳增长的角度看,货币政策的宽松力度也仍需维持。

  受同比基数偏低影响,中国8月以美元计价出口同比降幅有所收窄,但外部环境难言好转,出口仍面临较大压力;与此同时,内需疲弱和大宗商品价格大跌,拖累进口降幅创三个月最高。

  郭伟还指出,短期内逆回购利率还会维持稳定,因为市场利率过低将进一步缩小中美利差,不利于维稳人民币汇率。

  刘东亮则认为,最近汇市成交量明显下滑,表明央行减少了入市干预,不过与之相对应的是人民币小幅走软,这预示着如果不干预的话,汇率大概率是会贬值的。

  他谈到,如果想减轻资金面的压力,央行就只能放弃或减少干预。“我觉得(干预)会放弃的,最终还是要往贬值的方向去走。市场倒逼吧,央行只是时间问题去放手吧。”

  周三人民币兑美元即期成交量为217亿美元,较上日282亿美元减少逾两成,该成交量也创下一个月来最低水平。历史最高成交量为8月12日创下的568亿美元,次高位8月28日的515亿美元。

  在暂停近两个月后,央行于2015年1月22日恢复公开市场操作,不过方向由正转为逆。除春节长假前一天停做一次外,逆回购操作一直持续到4月16日,而之后央行年内第二度降准,逆回购再次暂停;此后在6月25日,央行为稳定半年末的短期流动性,再度重启逆回购。

  除SLO(短期流动性调节工具)、常备借贷便利(SLF)外,中国央行在2014年三季度还创设并开展了中期借贷便利(MLF)操作,操作对象包括国有商业银行、股份制商业银行、较大规模的城市商业银行和农村商业银行等。

  此外,去年4月央行创设抵押补充贷款(PSL),根据棚改贷款进度,去年和今年前八个月分别提供PSL资金3,831亿元和5,237亿元,并将PSL利率渐次由4.50%下调至目前的2.85%,以引导国开行降低棚改贷款利率,促进降低社会融资成本。

  本周央行资金投放及回笼各项明细(单位:亿元人民币)

  回笼 投放

  ==== ==== ==== ==== ==== ==== ====

  正回购 (周二) --

  (周四) --

  逆回购 (周二) 1,500

  (周四) 800

  央票到期 --

  正回购到期 --

  逆回购到期(周二) 1,500

  ==== ==== ==== ==== ==== ==== ====

  净投放 800(完)

关键词阅读:央行 流动性 资金面 央票 SLO

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