如果都像中国那样抛美债 美国会怎样?

2015-08-31 07:23:56 来源:金融界股票

  据彭博新闻社援引知情人士的消息称,中国本月抛售了部分美国国债,以换取支撑人民币所需要的美元。抛售渠道包括中国直接操作,以及通过比利时和瑞士的中间方操作。

  同时法国兴业银行(行情601166,咨询)数据显示,为稳定人民币汇率,防止其进一步大幅贬值,过去两周中国已经抛售了1060亿美元美国国债。这意味着,在过去两周,中国已经出售了超过1000亿美元的美国国债,这接近其上半年整整六个月的抛售量,中国央行的这一行动与美债利率的走高让美国媒体担心不已。

  从标志性的十年期美债收益率来看,此前由于全球市场震荡,资金纷纷流入美债避险,致使8月24日十年期美债收益率一度跌破2%至1.97%(这是4月28日以来的最低水平)。

  不过仅仅过了3天,到8月27日十年期美国国债收益率一度突破2.2%。两年期美国国债创年内高点。目前截止周五又回到2.15%左右。

美国方面担心中国减持美债会导致美国利率窜升,将给经济造成灾难性后果。

  而饱受大宗商价格低迷、美联储加息预期之苦的新兴市场,他们会效仿中国加速抛售美国国债吗?

  QE4论调和这有关?

  本来美国是要9月加息的,但大家注意到,虽然9月加息渐行渐远,但QE4论调却突然升温,这一相反的操作让市场摸不到头脑,市场分析指出:

  如果美联储选择加息,这一定会加大新兴市场的承压,导致外储进一步的减少(美债的抛售),最终导致美债收益率的上涨。

  而这又将冲击美国的房地产市场,促使美联储将政策转向,最坏的结果,甚至推出第四轮量化宽松(QE4)政策,美债价格正陷入了这样的循环当中。

  集中抛售美债 美国会怎样?

  美国为什么会那么担心美债被大幅抛售?这就要先解释一下债券价格与收益率以及货币之间的关系。

  (美债)价格下跌会发生什么?

  按照宏观经济学观点,债券价格下跌会造成债券收益率的上升,举个例子:

  100美元面值的美国10年期债券,票面利息4%,假设现价105美元。如过发生大额抛售,该债券的价格被打压至100元,那么最终该债券的实际收益率会上升。

  实际收率的上升会导致逐利的资本从银行存款和同业拆借市场流入债市,使这两个市场的资金变得匮乏,实际利率上升,然后带动贷款利率上升,货币供给减少的效应因此在各种金融资产的价格上扩展开来。

  通俗的说,就是中国抛售美债,会导致股票价格下跌。所以美国媒体会如此担心。

  但是总的来说,美国10年期债券的收益率一直是在下跌的。从08年金融危机至今,美国已经连续3次实行量化宽松,并伴随利率扭转操作,印钞机开得哗哗直响,银行也长期维持在几乎零利率,中国略微抛售个几千亿美债对他们宽松大局的影响是有限的。

  很多人都在梦想着如下的货币战场景:美联储决定加息,资金流出中国,债务负担增加,人民币下泻,央行孤注一掷抛售美元资产,导致美债收益率大涨股市大跌,最终双方坐下谈判握手言欢。

  但这一假设以目前两国的形势,可能是想多了。目前中国抛售美债是以某种形式发动经济战争,还是简单的外汇储备调整,这两者还是有区别的。

  至少中国用抛售美债的形式发动货币战争,这对中国而言没有好处,更没有必要:

  虽说抛售外汇储备稳定本国汇率,这通常是遭遇资金流出压力国家的选择之一,但中国持有1.48万亿美元的美国政府债务,如果拼命抛售,换回来的美元怎么处理是个巨大的问题。况且美债是中国持有量最多的外汇储备,都抛了难道不准备参加国际贸易了?

  而且在中国的外汇储备中,2/3为美元资产,1/5为欧元资产,英镑日元储备资产的占比分别约为5%。人民银行不大可能仅仅出售以美元计价的资产。

  另外,目前流出中国的资金还不至于引发中国对美债的大规模抛售。期间内外汇占款下降主要还是和国内经济主体资产结构调整有关。而李克强8月25日明确表示,人民币汇率不存在长期贬值的基础。

  况且美债流动性仍然良好,2014年6月以来的这段时间里,5年期和10年期美国国债收益率还是小幅下跌。

  所以,想搬个凳子看大戏的围观群众,希望在股市大动荡中捞一笔的投机客,统统洗洗睡了吧。

  基于现有证据,中国方面抛售美债还不至于颠覆美国经济。

  全球市场的开关主要还是掌握在美国手里,中国只能间接施加影响。如果说探讨通过买卖美国资产让美国市场波动-美债收益率上升-全球资产品价格大幅下降这样一种传导的路径,虽不是完全不可能,但过于戏剧化了。除非市场恐慌到极致,像2008年全球金融危机爆发那样。

关键词阅读:债收益率 债价格 美国国债 加息 国会

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