美联储正在运行自己的目标

2015-08-31 07:07:37 来源:金融界股票

  当代的剪羊毛,是调动各国的本币持有者对抗本国的央行,与以往的差别很大。

  笔者曾提到一个观点,美联储的资产负债表从2008年的次贷危机以前的8000多亿美元扩张到2014年下半年的约4.4万亿美元。

  如果这些美元全部回到美国,甚至只是一部分回到美国,足以带来严重的通货膨胀,此时,美联储只能快速回收基础货币,美国的债务率不准许这样做。

  所以,这些美元只能是小部分回流,美联储用自己所投资的抵押债券调整国内市场,更大量的货币必须留在境外,这是毫无疑问的。

  但是,如果这些美元存留在各国央行的手中,对美国的战略威胁很大,所以,会出现一个转移,最安全的转移方式是转移到居民和企业手中。

  从金融家来说,美元掌握在各国央行的手中,并没有完全实现美国经济边界的扩张,只有进入到企业和居民手中才实现了扩张,这是他们最理想的算盘,打得响还是打不响就看这些银行家的本事了。

  到今天,无论是俄罗斯还是东亚都在狂抛自己的美元储备来捍卫自己的汇率,这个过程就是美元转手的过程。

  阿根廷有一种床垫美元,意思是说,阿根廷政府的美元储备很紧张,但是居民手持很多现金,其它南美国家大部分是如此。

  俄罗斯央行2014年年底的黄金外汇储备为3855亿,据俄新社报道,截至8月7日,俄国际储备3580亿美元,较上一年下降23%,上半年俄罗斯外贸顺差达1048亿美元。

  1323亿美元哪里去了?估计资本流出的份额是少数,国际资本大部分在2014年该走的都走了,今年流出的资本有一大部分应该是流入了本国居民的手中。

  土耳其、马来西亚等国家甚至包括中国都在抛售自己的外汇储备保自己的汇率,都在做一样的事情。

  这就是美元持有者的转移,也是各国本币的转移。

  美联储过往的加息周期都是从通胀率2%以上的时候才开始,现在,美国的通胀率还低于2%的水平,就开始酝酿加息,实际就是调动国际市场,通过原油等大宗价格的下跌,让一些国家的货币进入贬值的轨迹,而美元保持加息的预期,这就会逼迫各国央行动用自己的外汇储备保汇率,间接地达到自己的目的。

  当这些美元进入企业和居民手中时,无论如何转移,最终都会实现对美国商品的购买,美国经济的边界延伸了。

  这实际上是一个简单的原理,货币有四项职能,其中之一是财富储藏。当今的信用货币都不具备这项职能,看看新兴国家的年通胀率就清楚,这些货币的财富储藏职能丧失的更严重。

  当美元相对其他货币升值到时候,就承担了全球大部分货币的职能之一(财富储藏),而本币只据有支付手段等其它三项职能,美元开始侵入全世界的经济肌肤。

  同时,美元进入居民和企业手中,最终会实现对美国商品的购买,使得美国经济具有后续力量。当然,这是一个逐步的过程,很难威胁到美国的经济和金融安全,和这些美元囤积在各国央行手中显著不同。

  这也是化解美元三次量化宽松、资产负债表急剧扩张的最好方式。

  预计,今天这样的局面,美联储还希望维持更长的时间,当各国的外汇储备继续消耗,不足以保护自身的汇率的时候,各国央行才会觉醒。

  美联储这样做,实际是利用了人性。任何一国的货币出现贬值,都是因为生产要素价格过高所造成。

  而当今的各国政府没能力也不敢降低生产要素价格(汇率除外),这显得就不那么伟光正了,既然不能压低生产要素价格,就只有走向本币贬值的道路,而本币贬值到一定程度之后,就会带来通货膨胀(或预期,或者通胀急升),此时就会走向抛售外汇储备之路。

  只要放眼世界看看,俄罗斯、巴西、马来西亚、土耳其等国家,哪个不是在走这样的道路?虽然大家上路的时间有差异,但节奏和做法没有多少差别。

  美联储为何可以这样做?因为这些国家发行了更多的货币,掉进了美联储的陷阱。

  当代的剪羊毛,是调动各国的本币持有者对抗本国的央行,与以往的差别很大。

  本文作者:如松,知名经济学家。

关键词阅读:美联储 央行 本币 汇率 外汇储备

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