网秦出售飞流公司要价过高 或无法达成

2015-08-29 03:30:41 来源:金融界股票

  金融界美股讯:北京时间8月28日消息 据Seeking Alpha刊文 网秦移动公司(NQ Mobile)发布2015年第二季度财报。同时,公司宣布转让旗下企业移动端供应商国信灵通(NationSky)和移动游戏生产商飞流公司(FL Mobile )两家子公司,转让价格预计分别为8000万美元和6.26亿美元。

  截止8月27日,网秦移动公司收盘价为每股4.2美元,总市值约为3.8亿美元。因此,市场对于这两笔大额交易是否能够最终达成并不是很有信心。此前,网秦移动公司也对其子公司给出过非常高的估值,但是这些交易公布后并没有实际达成。

  国信灵通此前估值过高 交易取消

  2014年六月,网秦公司宣布签订了将国信灵通公司3.4%的股权以总额1800万美元的价格转让给国润祁连风投资本中心的最终合同。该交易对应估值为5亿美元或交易后5.3亿美元。

  但是分析师认为国信灵通公司的估值远低于5亿美元。在对于可比较业务进行市销率分析后,分析师认为国信灵通公司的合理估值为7200万至7700万美元。

  此后,网秦移动公司在2015年3月31日发布的2014年财报中宣布,原计划价值5亿美元的国信灵通股权交易项目取消。

  如今,在网秦移动公司转让国信灵通股权的交易中,该公司总估值仅为8000万美元。这也证明2014年网秦移动公司给出的5亿至5.3亿的估值的非常不合理的。当前国信灵通公司的转让价格尚属合理,因此很有可能网秦移动公司能够最终达成此项交易。

  飞流公司第二季度营收不会超过3820万美元

  网秦移动公司没有在财报中给出飞流公司直接创造的营收数据。但是分析师还是对飞流公司营收的可能数值给出了一个预期上限。飞流公司的营收来自其移动端附加值服务以及广告业务。在电话会议中,网秦移动公司的首席财务官Roland Wu表示,公司第二季度移动端附加值服务和广告业务营收增长,其中秀色移动端(Showself)贡献了总营收的30%以上。

  这表示飞流公司业务贡献的营收不会超过网秦移动公司该类业务总营收的70%。在2015年第二季度,网秦移动公司移动端附加值服务和广告业务总营收为3160万美元。据此推算,飞流公司第二季度贡献的营收不会超过2200万美元。

  同时,网秦移动公司没有列出第二季度广告业务营收的具体明细,但是可以确定飞流公司创造的广告业务营收不会超过网秦公司第二季度总营收1620万美元。

  总体来看,在2015年第二季度,飞流公司的总营收不会超过上述两项估测上限之和,即3820万美元。

  飞流公司估值远超市场平均水平

  此外,我们可以参考另外两家中国移动端游戏生产商的营收和估值。中国手游娱乐集团(CMGE)刚刚完成私有化,估值约为6.73亿美元,2015年第一季度营收为7130万美元。而乐逗游戏公司(iDreamSky)正在进行私有化要约,总额为4.88亿美元,2015年第二季度营收为6330万美元。

  在比较这三家公司近期季度营收以及收购价与销售额比值之后,我们发现网秦移动公司宣布的转让价格将导致飞流公司收购价与销售额比率远高于市场平均水平。

  从2013年开始,飞流公司在中国移动游戏生产市场所占的份额就逐年下降。根据易观国际(Analysis International)给出的数据,2014年飞流公司在移动端游戏市场所占份额为6.8%,而同期中国手游娱乐集团和乐逗游戏公司分别占15.8%和26.5%的份额,都高于飞流公司。

  因此,飞流公司不太可能以比其他两家公司高得多的溢价被收购。

  飞流公司转让交易不确定很高

  网秦移动公司在新闻发布会中表示,公司同意将飞流公司全部股份以不低于40亿人民币的价格转让给清华控股,但是最终成交价格取决于独立第三方评估机构给出的估值。但是,公司没有表示独立第三方机构给出低于40亿人民币估值时的对策。考虑到飞流公司相比同业其他公司被严重高估,这为这次股权转让交易带来了很大的不确定性。

  如果网秦移动公司最终可以以远高于市场平均水平的溢价出售飞流公司股份,这将是一个极大利好。但是考虑到去年国信灵通超高溢价转让交易最终失败,这次飞流公司最终成功转让的前景也不乐观。

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